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從中長期走勢來看，股市會反映經濟增長，只要經濟基礎不發生大的風險，股市發生失控的風險是很小的。總地來講，宏觀經濟的各項指標和數據都是積極向好的態勢，經濟基本面並不支持A股市場大幅下跌。
根據我的判斷，2691點成為底部的概率非常高。雖然2691點不是所有股票的底部，但優質股票的底部到了，“兒童底”也就烙定了。
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英大證券研究所所長、首席經濟學家李大霄，圍繞目前讓人迷茫的市場環境，深入分析近期股市行情的背後邏輯及後市運行趨勢，並就如何調整後續的個人投資等問題，給出了自己的答案。
國內外形勢支持A股的下跌嗎？
全球經濟動向首先來看最近勁頭強勢的美國，美國現在處於加息通道、利率正常化的過程之中，與此同時，歐元區現在還沒有擺脫零利率的泥潭。我們知道，A股的本輪下跌，跟國外市場的普遍低迷有關，當然，更重要的影響因素，可能是中美貿易摩擦的持續發酵帶來的影響。
那麼，中美貿易摩擦會給中國經濟帶來多大的影響呢？我認為，中國長期的發展優勢在於四個“沒有變”：一是中國經濟發展長期向好的基本趨勢沒有變；二是經濟韌性好、迴旋餘地大、潛力足的基本特徵沒有變；三是持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變；四是經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。因此，未來中國GDP增速的“L型”會在6到6.5之間有強力支撐。
去年全年，中國GDP增速是6.9％，今年一季度的GDP增速是6.8％，雖然比高峰期有所下降，但是在中國經濟轉型升級的時代，這個增速水平還是相當不錯的，在全球主要經濟體當中也是處於領先的地位。從對世界經濟增長的貢獻來看，中國經濟增長的貢獻度去年達到了30％，今年一季度更是達到了驚人的51％。
此外，中國5月份工業增加值同比增長6.8%，cpi是1.8％，失業率4.8%也是維持在較低的位置。從中長期走勢來看，股市會反映經濟增長，只要經濟基礎不發生大的風險，股市發生失控的風險是很小的。總體來講，宏觀經濟的各項指標和數據都是向好態勢，經濟基本面並不支持A股市場大幅下跌。
行情低迷：應買什麼？不能投什麼？
股票市場跌宕起伏，到底有沒有規律可尋？中國的股市會繼續下探，還是會扭轉向上？
根據我的判斷，2691點成為底部的概率非常高。雖然2691點不是所有股票的底部，但優質股票的底部到了，“兒童底”也就烙定了。
面對現在較為低迷的市場環境，我們應該如何認清後市運行趨勢，調整後續的操作思路，是當前最為重要的問題。
從大類資產配置吸引力來講，低估藍籌股的優勢顯現，“黑五類”股票的風險大於機會，提高倉位股票的穩健性，降低持倉品種的波動性，債券投資要考慮收益率抬升預期情景的策略。股票類資產投資吸引力比較排序依次為：恆生國企ETF，上證50ETF，滬深300ETF，港股、B股、A股中的低估值藍籌股等。
在行業配置方面，建議關注：銀行、非銀行金融、基建、地產、消費等低估藍籌股。重點關注兩條主線：
一是，傳統行業類股票在過度下跌之後估值修復的投資機會，國企改革等；
二是，關注中國經濟轉型過程中，新一代信息技術、高檔數控機床和機器人、節能與新能源汽車及高性能醫療器械等行業成長型股票徹底回調後的長期投資機會。
此外，股民要特別警惕和遠離股市“黑五類”。第一類是小盤股，指全部A股中流通股本小於5億股，且自由流通股本小於1億股的品種；第二類是次新股，全部A股中上市週期不足一年的品種；第三類是垃圾股，指全部A股中近12月的每股收益不足0.01元的品種；第四類，偽成長股是A股中總市值小於50億元，且2011年營收同比增長超過30%，2012年營收同比增長低於20%，2013年營收同比增長小於10%的品種；第五類，題材股中總市值小於50億元的品種。
從未來的形勢分析，不管是經營情況、規模效應、銀行貸款、政策扶持，都是有利於行業頭部的龍頭公司的，小公司面臨的處境會越來越艱難。這種情況反映在股價上，就是兩極分化的情況會越來越嚴重。所以，大家在後續的投資過程中，要到一個優秀的行業裡挑選頭部公司，也就是在行業裡發展前景排在前三的公司。
上市公司的股票是定價高好還是低好？
如果上市公司是想賺投資者的錢，那自然希望股票發行價高一些，上市之後還能被炒得更高，這樣也方便自己高位減持套現；如果是想讓投資者賺錢，那自然希望股票發行價低一點，上市之後也能維持在合理的價格，讓更多投資者有利可圖。
毫無疑問，這是不同的上市公司兩種不同的思考模式和思維邏輯，境界和層次的高低立馬可見。
像世界級股神巴菲特先生，就不喜歡自己的股票被炒得太高，在他看來，如果股票價格太高的話，對後進入的投資者是十分不利的。正是這種悲天憫人的精神和境界，成就了巴菲特的偉業和傳奇。
英大證券研究所所長、首席經濟學家李大霄
李大霄：英大證券研究所所長、首席經濟學家。20世紀80年代畢業、工科學歷背景。1997年開始工作，曾在東莞證券公司（1997年——2009年4月）工作；獲上海證券報“堅持不懈獎”，多次受到人民日報、新華社、CCTV、鳳凰衛視、中國證券報、證券時報、上海證券報及各大網站的採訪報道。曾任東莞證券首席分析師、東莞市證券研究會秘書長、東莞市金融學會理事、東莞市社會科學界聯合會委員、東莞市財政局特聘專家，上海證券報“金牌分析師”。
備註：本文言論僅代表作者觀點，不代表本網立場
（鳳凰網青島綜合，來源：上財大青島研究院）
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