大盤指數四連陰，週期股代表煤炭股卻開始悄悄反彈，開灤股份、陝西黑貓、山西焦化短線反彈幅度超10%，但中國神華、兗州煤業等已經出現滯漲現象。那麼煤炭股的反彈到底是剛開始還是已經結束了呢？
一、煤炭股反彈的催化因素
1、高溫天氣有望推動動力煤價止跌反彈
近期高溫天氣逐漸增多，本週（7月23—7月27日）六大電廠平均日耗已達80萬噸，旺季特徵逐步顯現，按照往年季節性規律，預計日耗會繼續攀升，下游採購需求也有望逐步增多，利好煤價 反彈。
2、行業全年供需平衡及煤價維持高位的邏輯預計可以維持。宏觀政策在逐步放鬆，壓制板塊估值的因素在逐步消失，利好市場預期修復。
3、由於估值處於近兩年低位，板塊再度下跌風險較小，目前正是配置煤炭股的時間窗口。
信達證券認為：2018年煤炭消費增速在能源消費彈性恢復疊加能源結構調整階段性放緩中繼續 回升，但供給端產能與庫存自然出清疊加擴張性投資乏力，產量增速將明顯下滑， 2018年供需缺口明顯進一 步放大，同時全球陷入煤炭緊缺狀態，價格繼續上揚而非預期的穩中有降或維持高位。由此帶來業績增速繼 續高企，同時悲觀預期證偽後估值明顯修復，在業績超預期和估值提升 下，煤炭板塊迎來歷史性重大投資機會。
二、分歧出現
1、繼續看好反彈
代表機構：招商證券
本週（7月23—7月27日）煤炭板塊指數上漲5 .1%，跑贏滬深300指數4.3PCT，主要源於宏觀政策轉好，基建投資需求邊際改善，帶動週期板塊全線反彈 。近期雖因高庫存致使煤價出現回調 ，但需求已經如約提升，
在消化完目前的高庫存後有望迎來一波上漲行情， 預計時間在8月下旬 。後期煤炭板塊將逐漸上漲以修復和煤價的預期差。目前板塊估值仍處於絕對低位，佈局空間較大。 2、整體偏謹慎
代表機構：華創證券
由於夏季高峰已經開始3周，電廠庫存仍在高位，從採購節奏分析，電廠已經開始穩步主動去庫， 對環渤海的採購或將持續處於低位。截至目前，煤價從高點下跌幅度為74元/噸 跌幅為 10.6%，貿易商出於資金成本和倉儲成本壓力已經開始拋貨，導致前兩週的煤價加速下行。展望 後市，料煤價仍將繼續承壓向下，底部價格或將出現在電廠主動去庫結束後，也就是6大電廠庫存接近1100萬噸時。
3、綜合：謹慎看反彈 重在選股
海通證券：近期由於財政政策轉向，週期板塊回暖，但從基本面看，目前動力煤供給整體充足，日耗雖有回升但煤價下行壓力不減，中報行情或可期待，但依然建議謹慎 。考慮煤價或將趨勢向下，下調行業評級至“中性”， 建議關注環保限產帶來的焦炭行業機會。個股建議關注：開灤股份、山西焦化、陝西黑貓、金能科技、雷鳴科化、陝西煤業、中國神華、露天煤業、潞安環能等。
招商證券：後期煤炭板塊將逐漸上漲以修復和煤價的預期差 。目前板塊估值仍處於絕對低位，佈局空間較大。推薦兩類標的：山西資產注入標的（山煤、陽泉、潞安、山焦、西煤）、低估值白馬（陝煤、兗煤、神華）。
中信證券：維持行業“強於大市”評級。隨著宏觀政策的進一步寬鬆及旺季的推進，板塊反彈或逐步展開，推薦低估值的龍頭公司，冶金煤推薦潞安環能、山西焦化，動力煤推薦陝西煤業、兗州煤業（A+H）。
廣發證券：8 月開始各公司中報將陸續公佈，部分龍頭公司業績值得期待。 上週國常會確定財政政策要更加積極，貨幣政策要鬆緊適度，更好發揮財政金融政策作 用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展，市場對後期經濟悲觀預期略有改善，煤炭估 值有望提升。重點看好：陝西煤業、兗州煤業、潞安環能、山西焦化、瑞茂通等低估值龍頭。
中泰證券：投資需求預計全年平穩小幅回落，但政策的相機抉擇，包括近期央行出手干預信用債問題、資管新規細則適度寬鬆、國常會強調財政政策要更加積極等，都會穩定經濟預期而不至失速。
今年以來貿易糾紛、去槓桿、信用風險暴露都較大程度影響市場風險偏好，預計全年板塊整體仍以低估值為主。週期板塊低估值特徵使得其在政策發生微調下具備一定的估值修復空間。個股推薦業績比較好、低估值動力煤：陝西煤業、兗州煤業、中國神華等龍頭；焦煤股推薦：雷鳴科化、潞安環能、陽泉煤業、山西焦化等。平安證券：今年夏季保供應仸務基本能夠完成，預計八月進口煤政策或有變化。建議重點佈局具有產能或銷售有增量的優質動力煤公司；焦化受環保限產影響，上市公司優質產 能將受益，新型煤化工產品價格有所上漲。推薦陝西煤業、中國神華，建議關注中煤能源、山西焦化、華魯恆升等。
文章內容綜合自以下研究報告：
招商證券：宏觀政策轉好，需求如約而至
中信證券：政策預期及情緒轉暖，板塊反彈有望持續
華創證券：焦炭去產量即將開啟，利潤底部已現
平安證券：夏季電煤保供無壓力，政策或有變化
海通證券：動力煤價持續下跌，關注焦炭機會
廣發證券：港口煤價延續弱勢，電廠日耗環比繼續改善，中報業績值得關注
中泰證券：政策微調下，繼續看好板塊估值修復
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