今年以來家紡板塊持續走強，漲幅超過10%；板塊內5只個股4只今年以來實現上漲。今天，我們將針對家紡板塊總市值最高的3只個股——水星家紡、羅萊生活和富安娜進行分析對比。

今年以來：水星家紡表現最強，3只個股均跑贏中小板指

（數據截止日期：2018年5月31日）

因為羅萊生活和富安娜同屬中小企業板，水星家紡雖為主板，但總市值不高；因此我們將三隻股票與中小板指進行了統一起點的對比。

3只個股3月之後全部跑贏中小板指，5月以來表現格外強勢。2017年11月上市的水星家紡作為新股，毫無懸念的增長最高，為37.20%；羅萊生活增長24.63%，排在第二位；富安娜增長22.80%，第三；差距並不大。

2015年底至今：富安娜表現最強，羅萊生活亦跑贏中小板指

（數據截止日期：2018年5月31日）

2015年底至今，富安娜多保持優勢，2017年底再超中小板指，最終增長22.29%；羅萊生活卻幾乎全程走低，直到2018年5月，才超過中小板指，最終增長10.04%。

家紡行業在2015年底探底後，差不多到2017年才開始復甦，股價也有回升趨勢，從2018年的走勢來看，有望進入新的成長週期。消費升級加上地產後週期帶來的需求復甦，或將成為家紡板塊持續抬升的有力保證。

近1年，羅萊生活漲幅最高；今年以來，水星家紡漲幅最高

（數據截止日期：2018年5月31日）

近1年，3只個股全部上漲，羅萊生活漲幅最高，為65.83%；今年以來，新股水星家紡漲幅最高，為42.36%。這3只個股是近1年板塊漲幅前3名，也是今年以來板塊漲幅的前3名。

目前，我國家紡行業集中度較發達國家明顯較低，而行業集中度不斷提升是大勢所趨，那麼行業內的龍頭公司或有望成為龍頭的公司，優勢勢必會更加明顯。

羅萊生活1季度表現更亮眼

估值：羅萊生活總市值高，水星家紡市盈率、市淨率高

（估值日期：2018年5月31日）

從市場的估值情況來看，總市值最高的是羅萊生活，市盈率和市淨率最高的是水星家紡。

1季度表現：羅萊生活總體更亮眼

1季度各項指標方面，羅萊生活表現更勝一籌，淨資產、歸母淨利潤、歸母淨利潤同比增長率、淨資產收益率都是第一位，但其資產負債率也略高於其他兩隻個股。富安娜則銷售淨利率和銷售毛利率領先。業績指標方面，相差不大。

羅萊生活1季度歸母淨利潤為1.56億，同比增長33.94%，雖然低於預期，但已具備一定優勢。線上下線定位不同，減少了線上線下的衝突及對主品牌的負面影響。公司的“大家紡小家居”戰略轉型也為公司家紡主業帶來了很好的引流效果。

近3年：富安娜淨利潤較好，成長性更強

近3年業績：富安娜淨利潤較好

富安娜近3年連續增長，從4.01億增長到4.93億，除2015年略少於羅萊生活外，2016、17年均為領先。

羅萊生活2015年為4.10億，16年減少至3.17億；17年又大幅增長至4.28億。

水星家紡近3年的歸母淨利潤都是最少的，但也逐步增加，從1.35億增至2.57億。

近3年複合增長率：富安娜成長性整體更強

（注：因水星家紡於2017年11月上市，沒有近3年複合增長數據。）

雖然羅萊生活近3年營業總收入複合年增長率高於富安娜，但一個是11.34%，一個是8.04%，差距不大；近3年淨利潤複合年增長率方面，富安娜的優勢則更加明顯，為13.65%，羅萊生活僅2.29%。

富安娜是中高端床品的龍頭企業，在過去的10年中已經通過領先的產品開發能力和過硬的產品質量在消費者心中建立了高度的知名度與品牌忠誠度，在消費升級中受益更加明顯。公司渠道結構優化明顯，美家業務也有序進行，同時2017年電商實現38%的高速增長；公司表現可持續看好。早前公佈的第1次2018年中報業績預告顯示：公司業績略增，淨利潤約15858.6418萬元~19030.3701萬元,增長0.00%~20.00%。

至此，我們發現水星家紡除了估值和漲跌幅之外，業績表現似乎沒有羅萊生活和富安娜優秀。但水星家紡依舊被機構認為可以長期看好。水星家紡定位中端市場，更適合電商和中低線城市銷售，在消費升級的背景下，品牌影響力有望進一步增強；水星家紡還是最早佈局線上渠道的家紡企業，擁有強大的電商團隊；線下渠道方面，通過加盟模式深耕二三線市場，已具備一定規模優勢和先發優勢。性價比、線下渠道和強大電商，三大優勢合體，將會給業績帶來持續的增長。

附註：以下為本文中提到的主要股票一覽

603365.SH水星家紡、002327.SZ富安娜、002293.SZ羅萊生活