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1.萬物互聯的時代已經到來， 數據的價值愈發顯現。公司率先搶佔家庭數據入口，鞏固上游智能控制器業務， 與戰略伙伴合作發展中遊智能家居產品，並向下遊發展 C-life 大數據平臺，形成智慧家庭生態閉環，謀求新型盈利模式。
2.我國COPD以及哮喘患病率人數不斷增長，對應的吸入製劑市場潛在增長空間巨大，公司是加快在吸入製劑方面的佈局，擁有較高的研發、審批核生產壁壘，是吸入製劑的潛在龍頭。尤其在二級市場，公司自身業務價值被嚴重低估。
一、國內需求正在被打開，以年複合增長率60%的成長速度佔領國際市場！
萬物互聯的時代已經到來， 數據的價值愈發顯現。公司率先搶佔家庭數據入口，鞏固上游智能控制器業務， 與戰略伙伴合作發展中遊智能家居產品，並向下遊發展 C-life 大數據平臺，形成智慧家庭生態閉環，謀求新型盈利模式——002402和而泰。
1.聚焦智能控制領域，搶佔高端市場。
公司由清華大學和哈爾濱工業大學於 1999 年共同投資成立，集清華和哈工大兩所著名高校的股東背景與後臺技術資源，經過十多年的努力， 目前已經發展成為智能控制器領域全球最具影響力的行業龍頭企業之一。
公司通過雄厚的研發實力和定製化設計服務使其得以進入國際高端市場，年產智能控制器近億套，十五家子公司遍及全球，成為伊萊克斯、惠而浦、西門子、GE 等國際大客戶的供應商。
2.強力打造萬物互聯平臺，成為專業服務提供商。
2018 年 4 月 18 日，公司定增發行 1088.03 萬股，發行價格為 10.11 元/股，發行對象為中意資產管理有限責任公司，共募集資金淨額 1.04 億。
募投項目包括兩項：一是智能硬件產品族研發與產業化項目，擬使用募集資金 0.24 億元，研發包括智能臥室、智能美容、智能衛浴、智能廚房、智能醫療與監護等場景的智能硬件產品，並開發相應雲監測與雲技術分析平臺，實現智能硬件互聯互通，後續提供專項增值服務；
剩下的 0.8 億募集資金用來補充公司流動資金。本次發行有利於公司佈局物聯網與大數據產業核心平臺。
3.智能家電發展將為公司帶來千億市場機會。
中國的家電行業從 2013 年開始進入智能化階段，目前整個家電行業都在轉型升級，家電企業對於個性化、智能管理、節能減排以及大數據分析都有了新的需求。
各大廠商正在著手推進家電智能化進程：
美的於今年 1 月份完成對德國庫卡集團的收購，進入上游機器人領域，並且與騰訊合作推出多款智能家電產品；
海爾在推出智能化產品的同時建設大數據平臺，著力打造智能家居生態；
格力則與京東聯合發佈定製智能空調，加速推進智能化。
根據中投顧問產業研究中心的預測，我國智能家居產業在未來 5 年年均複合增長率約為 39%，到 2022 年將擁有接近 4000 億的市場規模，將會極大地帶動智能控制器產業的發展。
根據中國家電商業協會和奧維諮詢聯合發佈的《智能改 變未來——智能家電的現狀與發展趨勢》報告預測，2020 年智能電視、智能洗衣機、智能空調、智能冰箱的滲透率將分別達到 93%、45%、55%、38%。
和而泰大家電智能控制器價 格在幾十到幾百之間，以 2017 年出貨量和 2020 年預計滲透率估計，三大白色家電可提供 約 800 億元的市場，綜合所有家電產品，智能家電控制器市場價值有望達到千億級。
4.行業門檻提高，市佔率佔全國三分之一。
隨著市場越來越追求產品的高端化、個性化和多樣化，這就要求終端產品設備廠商以及智能控制器廠商不斷地投入研發創新，確保市場有充足的新鮮活力。
而隨著家電行業的併購整合使得單個企業規模做大，單一產品出貨量隨之大幅度提升，對於技術和質量的穩定性要求也更大，從而眾多企業在智能控制器供應 商的篩選方面將更加嚴格和謹慎，控制器行業門檻隨之提高。
國內智能控制器行業也逐步出現了向龍頭集中的趨勢。過去五年，和而泰和拓邦股份的營收佔比逐步攀升，均從 2013 的 四分之一提升到 2017 年的三分之一。
5.公司正以年60%複合增長率快速搶佔國際市場。
伴隨著智能控制器行業的高速增長，以及公司紮實的技術創新能力和不斷拓展優質客戶，過去三年，公司的歸母淨利潤年複合增長率約 60%，盈利能力穩定且持續增強。
公司目前已經成為智能控制器行業全球研發隊伍規模最大、自有知識產權最多的企業，立足於國際高端市場，擁有伊萊克斯、惠而浦、西門子等全球知名優質客戶。
公司控制器產品豐富，深入到智能家電、電動工具、LED 應用、健康與護理、 汽車電子、智能建築與家居控制等領域，具有非常強的市場競爭力。
（以上觀點數據出自西南證券）
二、行業空間大+壁壘構築護城河，這隻潛在行業龍頭自身業務價值被嚴重低估。
今日研報分享來自國海證券——健康元（600380），國海證券認為公司在吸入製劑方面擁有較高的壁壘以及良好的發展空間，公司自身業務價值在二級市場被嚴重低估。核心邏輯如下：
1.吸入製劑市場潛在空間巨大。
我國COPD（慢性阻塞性肺病）和哮喘患病率呈現上升趨勢，並且臨床診斷率遠低於患病率，WHO已推薦吸入治療為哮喘及COPD的首選治療製劑，汽/粉霧劑是未來主要發展趨勢，2017年吸入製劑的市場規模為21億元，同比增長12%。
2.健康元在吸入製劑方面擁有較高的研發、審批、和生產壁壘，這些壁壘構築企業良好的護城河。
3.健康元在吸入製劑的未來發展空間主要體現在兩方面：
①替代進口份額 ：目前國內哮喘以及COPD治療市場仍以進口藥物為主，但呈現出緩慢的國產化趨勢，2012-2018Q1進口藥物佔比從77.6%下降到71.8%。
②開拓增量市場：國內COPD和哮喘患者汽/粉霧劑治療佔比不到45%，而國外佔比高達80-90%，國內市場潛在增量空間大。
4.健康元加快在呼吸吸入製劑方面的佈局，目前進入審批階段的品種有9項，其中布地奈德吸入氣霧劑、異丙託溴銨氣霧劑和左旋沙丁胺醇吸入溶液這三個品種是短期內有望獲批的品種。
5.最主要的是公司除去麗珠集團和麗珠單抗業務後，自身業務價值被嚴重低估。
公司最新市值180億元，麗珠集團市值339億元，公司對麗珠集團的持股比例為44.8%，相當於公司自身業務的估值僅僅為33億元，而公司自身業務2017年淨利潤3.6億元，說明公司自身業務PE估值僅有9.2倍，國海證券認為市場對公司自身業務板塊存在嚴重的低估情況。
（以上內容來自國海證券）
結語：
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