連續多年業績穩定增長的利源精製（002501，SZ）近期接連出現資金問題。
在大股東持股因故被司法凍結、輪候凍結後，上市公司也出現業績變臉。7月31日晚間，利源精製宣佈對上半年的盈利預測進行修正，預計業績大幅下調至虧損的程度。而因涉及債務糾紛，上市公司及子公司部分銀行賬戶被凍結。
最令人關注的是，導致利源精製業績下滑的核心因素，是瀋陽利源軌道交通裝備有限公司（以下簡稱瀋陽利源）所承擔的百億規模在建工程。而利源精製在該項目上的重金投入，已經讓資金顯出緊繃之態。《每日經濟新聞》記者注意到，在上述問題爆發前不久披露的債券評級報告已明確指出，利源精製在建項目不確定因素較大，公司短期償債能力較弱。但當時評級機構仍維持了其AA評級。
接連曝資金問題引監管關注
7月28日公告顯示，利源精製第一大股東王民及其一致行動人張永俠，將持有的公司股票辦理了股票質押式回購業務。其中，王民質押17228萬股，佔公司總股本的14.18%；張永俠質押9450萬股，佔公司總股本的7.78%。因債務糾紛，王民及其一致行動人張永俠持有的公司股票全部被司法凍結、輪候凍結。利源精製表示，若相關股份被司法處置，則可能導致公司實際控制權發生變更。
這一變故對資本市場的影響立竿見影，公告發出後利源精製股價大幅下挫。在7月31日晚發出的公告更是“雪上加霜”，利源精製及子公司共20個銀行賬戶被凍結，賬戶餘額只有8346萬元（另有極少量美元），但申請凍結金額達到了1.5億元。被凍結的原因，是公司與寧夏天元投資管理有限公司（以下簡稱寧夏天元）等的債務糾紛。
當晚，利源精製還宣佈對上半年的盈利預測進行修正，由此前的預計盈利3.1億元~3.6億元，調整為預計虧損0.75億元~1億元。主要原因在於本期預計實現營業收入9億元左右，較上年同期的15.13億元有較大幅度降低。
從大股東到上市公司都捲入債務糾紛，深交所開始警惕，8月1日、8月2日接連向利源精製發送關注函。
記者發現，賬戶被凍結亦與瀋陽利源項目不無關聯。天眼查數據顯示，瀋陽利源股權處於大量質押狀態，出質人都為利源精製，出質時間為今年1月、2月和4月，質權人分別為寧夏天元、深圳國鼎晟貿易有限公司、中安百聯（北京）資產管理有限公司等。
《每日經濟新聞》記者與寧夏天元方面取得聯繫，對方表示目前暫不對外發聲，以上市公司對外披露為主。
百億項目不達預期拖累資金鍊
利源精製的業績狀況常年保持穩定增長，目前遭遇這些問題，都可歸結於瀋陽利源在建工程的“燒錢”。
公開資料顯示，2015年，利源精製投資建設的瀋陽利源軌道交通裝備項目，主營軌道車輛製造及鋁型材深加工，當時預計投資額達百億元。
2017年4月，《中國有色金屬報》報道：“從2015年6月開工到2016年10月完成廠房規劃建設……僅用了1年4個月的時間就建設完工。目前部分深加工車間已投產運行，下半年高鐵列車製造出廠已列入計劃。”但在這之後，項目的進展偏離了預期，據媒體報道，利源精製出樣車計劃從預計2017年底延遲至2018年春節前後，後拖延至2018年7月底左右，如今已到8月仍無明確消息。
瀋陽利源出樣車時間將延期到何時？資金問題如何解決？記者就此撥打上市公司證券辦電話採訪，但截至發稿時未能接通。
中信建投證券對瀋陽利源項目的現場檢查發現了很多異常，中信建投在報告中稱：截至2017年底，利源精製的瀋陽子公司已投入95.78億元（現金流量表口徑），與軌道車輛製造及鋁型材深加工建設項目固定資產投資54.99萬元存在差異。管理層表示差異的主要原因在於瀋陽子公司除了實施軌道車輛製造、鋁型材深加工建設項目外，還配套建設了其他項目。
另外，中信建投證券注意到了工程對公司形成的財務壓力。表示瀋陽子公司投資額較大，資金主要來源於自籌資金，給公司造成的資金壓力也較大。雖然瀋陽子公司的建設已經基本實施完畢，但仍需要流動資金支持瀋陽子公司正常運營。利源精製資金緊張，面臨著較大的資金壓力。
深交所關注函要求上市公司說明當前償債能力。而在上述問題暴露前的6月28日，公司披露的2018年跟蹤評級報告顯示，評級機構分析認為，2017年利源精製短期償債能力指標較弱。
雖然評級機構認為“2017年利源精製經營性現金流和盈利情況較好，利源精製對債券償還能力強”並維持了AA評級，但隨著半年報業績預期大幅下滑，評級報告提示的風險或許正在發生——“在建項目不確定因素較大，若建成達產後未能達到預期收益，不僅會面臨減值風險，還將對公司經營產生不利影響”。
每日經濟新聞
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