中美貿易摩擦，受此影響今天亞太股市集體受挫。原本走出“三連陽”的港股悲觀情緒蔓延。有部分客官觀點認為港股估值略貴，其理由是恆生指數年初創了歷史新高，近期雖有調整但仍處於頂部區域。富二有一句說一句：
說港股估值貴?不存在的!
數據說話，相對於指數的絕對水平，估值能更好地衡量市場位置。從估值水平來看，恆生指數PE(TTM)最低為6.8倍，最高為23.4倍，平均值為13.1倍，標準差為3.5倍。經過近期市場的殺跌，恆生指數PE(TTM)回落至11.1倍，已處歷史較低水平，港股目前並不貴。
港股市場機構投資者佔比較高，市場交投更加理性，這就需要投資者對市場有更加真實的認識。從多個方面來看，目前港股並不貴。
除了數據，富二把話筒遞給權威。邀請了自家港股團隊負責人——張峰為客官答疑解惑，十問十答，讓客官一目瞭然！
張峰是誰？
張 峰 倫敦商學院碩士，富國海外投資負責人，金牛基金經理。17年證券從業經驗專注港股，9年富國司齡。
他，具備全球視野與投資框架，曾任里昂證券股票分析員、摩根大通執行董事、美林證券研究部主管及高級董事。目前，張峰管理基金產品有富國中國中小盤、富國滬港深價值精選等，擬管理富國滬港深業績驅動（005847）。
他管理的富國中國中小盤，短中長期業績長期霸佔同類第一的位置。他是規模大於20億元QDII基金經理中穿越牛熊週期最多的基金經理。Wind統計顯示，在任何時點“買入並持有三個月”張峰管理的富國中國中小盤賺錢的概率是74.21%，三個月收益率的中位數為5.16%，算術平均數為4.13%。
張峰的投資風格和理念什麼？
投資風格：堅持自下而上的基本面選股和“GARP”投資策略，做中長期投資佈局；通過精選個股，配合倉位控制，來回避系統性風險。以合理的價格買到儘可能高的成長，重視性價比和安全邊際。
投資理念：尋找有業績支撐的優質成長股；估值合理；業務穩定、現金流好且持續派息；管理層過往經營記錄良好，無公司治理缺陷。
張峰的過往業績如何？
【短中長期業績同類第一】
張峰管理的富國中國中小盤——過去五年業績88.27%，同類型排名1/19；
張峰管理的富國中國中小盤——最近半年業績10.28%，同類型排名1/16；
張峰管理的富國中國中小盤——最近一季度業績7.60%，同類型排名1/16；
（數據來源：過去五年業績來自銀河證券基金研究中心，截至2018-06-08；最近一季度、最近半年業績引用自海通證券研究所金融產品研究中心，截至2018-05-31。）
張峰的市場口碑如何？
張峰獲得了業內評級機構的一致認可，業績和口碑俱佳。
張峰是富國港股團隊領軍人物、斬獲包括金牛獎在內多項大獎。目前，其還管理富國港股團隊，打造了業內金牌港股戰隊，近幾年富國港股團隊共獲獎15次，張峰本人及其管理的產品更是獲得了7項大獎。
【2018年張峰管理產品獲獎情況】
張峰管理的富國滬港深價值精選獲《中國證券報》第15屆“金牛獎”之2017年度開放式混合型金牛基金獎
張峰獲《中國基金報》第5屆“英華獎”之三年期海外投資最佳基金經理獎
張峰獲《中國基金報》第5屆“英華獎”之五年期海外投資最佳基金經理獎
張峰管理的富國滬港深價值精選獲《上海證券報》“金基金”之一年期靈活配置型基金獎
張峰管理的富國中國中小盤獲《證券時報》第13屆“明星基金獎”之五年持續回報QDII明星基金
張峰管理的富國滬港深價值混合獲《證券時報》“明星基金獎”之2017年度平衡混合型明星基金
張峰管理的富國中國中小盤獲《中國基金報》“中國基金業英華獎”之最佳回報QDII基金獎
市場震盪下跌，張峰的優勢在哪裡？
張峰的優勢在於，港股下跌時回撤控制突出，上漲時緊跟市場表現，超額收益日積月累。
數據顯示，張峰在下跌市中獲取收益的能力突出。
自2012四季度以來的23個季度中，恆生指數共有8個季度下跌，但張峰管理的富國中國中小盤在下跌市中僅1個季度跑輸恆生指數，僅3個季度出現淨值虧損；在上漲市中則總體表現不輸於市場。（數據來自wind，2012三季度太短不做統計，截至2018-06-22）
自2012-09-04成立以來，富國中國中小盤經歷了港股市場2013-2014年的箱體震盪，2015年上半年的小幅反彈和下半年的大幅回落，以及2016-2017年的“幸福時光”，截至2018-06-22累計回報143.78%，遠超同期恆生指數51%和滬深300指數63.71%的表現。（數據來源：Wind）
未來看好的市場方向在哪？
張峰表示，仍然看好成長性比較好的如消費、醫藥板塊。此外，對週期性板塊保持關注。
有上述判斷的理由是，像銀行、地產，製造業週期性板塊，也會隨著去槓桿告一段落而有所表現。流動性逐步寬鬆，上述板塊因為上半年受到的壓制比較大，年初到現在都是跌的，一旦流動性放鬆、去槓桿告一段落，也會有一個比較好的反彈。
匯率問題、收流動性等因素，對港股的衝擊？
張峰認為，國內去槓桿是主動化解風險的手段，不會對經濟造成一個不可逆轉的影響，此舉可能會壓制股市，但目前來說會隨著一些風險暴露逐步釋放。
總的來說，國家風險是可控的，實際上去槓桿已制約股市有半年時間了，宏觀去槓桿的制約處在臨近尾聲的狀態，大部分都已經反映在股市中。
人民幣匯率對股市的影響略小，或者說匯率問題不是影響股市的核心因素。匯率影響股市的情況，除非匯率大幅升值、大幅貶值才會對股市造成影響。人民幣、港幣都不具備這種大幅波動的條件，所以不是大問題。
張峰看好的有潛力的板塊有哪些？
張峰指出，有潛力的板塊肯定是資金比較青睞的板塊。今年上半年以來，雖然整體的市場指數波動不大，但實際上某些板塊之間差異是非常大，比如醫藥板塊已經漲了百分之二三十，像教育板塊消費板塊表現也不錯，這些板塊都跑贏了指數。
下半年，繼續看好一些週期性比較強的板塊。但是此判斷是基於國家去槓桿告一段落，流動性逐步寬鬆，因上述板塊上半年受到壓制比較大。年初至今跌，一旦流動性放鬆，去槓桿告一段落，會有一個比較好的反彈。與此同時，醫藥、消費等，張峰認為，這些板塊下半年仍然是具備表現機會。不是說如果週期起來上述兩個板塊就不行了，週期起來上述板塊也會表現不錯，因為這些板塊的成長性相當不錯。
A股入MSCI，對港股有何影響？
張峰表示，A股入摩對整個中國資產，權益版塊都是比較正面的影響。因為A股入摩了以後，增強了資金對中國資產的配置的需求，會促使全球更多的基金經理的關注中國市場。關注的資金多，對整個市場非常正面。
隨著中國A股逐步的擴大，在MSCI指數里的佔比越高，影響其實是對整體的港股和A股，以後估值會趨同。實際上，機構投資者普遍認為中國是一個市場。港股也好A股也好，可能大家會越來越關注，把它做一個市場來看待。
以前大家投資中國可能就是香港或者美國上市的中國股票。但現在隨著A股的權重，越來越大，以後大家就會把目標也放在A股上面。
張峰指出，這樣會不會對港股造成分流？答案是肯定不會。
因為蛋糕越做越大，中國整體市場的關注越來越高。在這種情況下，是對整體市場非常有好處的。從短期來說呢，因港股比大多數A股股票便宜，所以很多基金經理，不會同樣一個股票，一定要在A股買貴的，或選擇在港股買便宜的，反而使得港股有一個短期利好。
操作思路上，這個產品和富國中國中小盤、富國滬港深這兩隻產品有何不同？
張峰指出，中國中小盤驅動的中小盤特色是比較明顯，主要是從中找出中小盤股。選股思路方面，儘可能找到具備成長性、儘可能以合理的價格買到優質高速成長的股票。
張峰管理的其他產品可能就是大中盤股，集中力量在大中盤裡邊選擇股票。而業績驅動這個產品，沒有明顯的大中小盤區別，會更強調和關注於標的的盈利質量。根據這個指標來付出合理價格。滬港深業績驅動將沿著以合理的價格買到儘可能高速成長個股的思路，將不做大中小盤股票的明顯區分。
在操作過程中，有一些好股票，可能幾個基金都可以買。
富國擅長篩選優質成長股，公司的一貫風格就是在成長股內。在此領域，富國付出的力量更多、風格更明顯。富國港股的投資策略，在過去幾年裡，都取得了相當不錯的收益，富國中國中小盤年化約20%的業績、富國滬港深價值精選今年剛拿了金牛獎，業績在滬港深基金里名列前茅。
富國的這個策略，其實在不同基金裡都得到了充分的表現，也得到了非常好的收益，所以說投研團隊有信心，新基金的發行也給投資人帶來可期待的收益。
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