“我們的困難沒有外面傳言的那麼大。”面對某券商機構調研員，深圳市聯建光電股份有限公司（下稱聯建光電，300269.SZ）實際控制人劉虎軍表示。
投資者不這麼看。從2015年6月的高點以來，聯建光電的股價下跌幾乎沒有遭遇像樣的抵抗，迄今市值縮水超過85%。且該公司負面新聞纏身，各種傳言四起——受到證監會處罰產生退市傳言、資金鍊斷裂傳言、大股東質押股票被平倉的傳言······
儘管實際控制人在最新的機構調研中，一一回應了市場傳言，並表達了對公司的信心，但他口中還是提到了，聯建光電遇到了一些困難。
事實上，除去各種傳言，眼下聯建光電被坐實的“困難”包括：業績下滑，鉅額商譽壓頂；股價下滑，實際控制人部分質押股票存平倉風險；收到證監會罰單，新戰投短期內難以入局。這也使得這次與機構的溝通變得很像一次負面信息澄清發佈會！
通過一路“買買買”，聯建光電轉型成為一家數字營銷傳播企業，形成了數字設備、數字營銷和數字戶外三個板塊的業務。大肆併購之下，該公司營業收入日益見長，但卻陷入了增收不增利的尷尬境地。2017年，聯建光電在主營收入同比實現約42%增速的情況下，其歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為1.04億元，同比下滑約60%。在最新的2018年上半年業績預告中，聯建光電預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.30億元至1.70億元，同比下滑約8%至30%。值得一提的是，除去約0.7億元的非經常性損益對當期淨利潤的影響，聯建光電今年上半年扣非後淨利潤很可能不足1億元。
而造成該公司淨利潤增長乏力的主要原因，則是過去幾年，聯建光電採用業績對賭的方式瘋狂併購，積累了大量商譽。且鉅額商譽之下，不少併購公司未完成業績承諾，存在商譽減值風險。
財務數據顯示，截至今年一季度末，聯建光電商譽為38.43億元，佔淨資產的比重約78%。2017年，該公司共計7家收購標的不同程度的未完成業績承諾；同時，聯建光電去年對6家子公司的商譽進行了5.58億元的減值處理，從而重挫整體盈利。2018年，聯建光電又再度面臨著約4.74億元的業績承諾。
而對於收購公司未完成業績承諾，聯建光電的應對措施似乎乏術。8月6日，聯建光電在投資者互動平臺上對業績承諾的回應只有寥寥數言，“關於承諾補償事項正在有序進行中。”
值得一提的是，由於併購繁多，聯建光電出現了對於子公司管理不善的情況，由此引發了子公司財務造假事件。
2014年，聯建光電斥資逾8億元完成對分時傳媒100%股權的收購，這也是近些年的收購中，聯建光電單筆收購規模最大的併購事項。
不過，2014年至2016年，分時傳媒持續通過虛構廣告業務收入、跨期確認廣告業務收入等方式，虛增利潤，受到證監會的立案調查和處罰。
於是，業績下滑疊加證監會的罰單，聯建光電的股價迅速走弱。6月15日午盤，聯建光電發佈緊急公告臨時停牌，因其實際控制人夫婦部分質押的股份已觸及平倉線。公告前一個交易日，聯建光電股價報7.35元/股。
截至8月6日，聯建光電股價報收6.21元/股，已經大幅低於臨停前夕的股價，這也意味著其控股股東平倉風險越來越大。
實際上，為了消除平倉風險以及改變公司經營狀況。劉虎軍選擇的方式是，讓聯建光電換主人。
6月24日晚間，聯建光電宣佈了“白衣騎士”的出現——廣東南方新視界傳媒科技有限公司（下稱南方新視界傳媒）擬分別受讓控股股東劉虎軍所持聯建光電不超過總股本8%的持股和第二大股東持股佔總股本約12.55%的股份。倘若股權轉讓順利完成，南方新視界傳媒將合計持有聯建光電超過20%的股份，一舉成為新的實際控制人。
公開信息顯示，這家國資背景的文化傳媒企業主營業務與聯建光電可產生協同作用。在過去公司大肆收購的時候，聯建光電與被收購對象達成的協議也多數被描述成業務協同，並向投資者承諾了高盈利。但是這些併購標的後期的業績多數並不理想，2017年，6家子公司合計在報表上確認了5.58億元的商譽減值損失。
另外，上述股權轉讓事項短期內並不能實現。根據《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，在上市公司或者大股東被證監會調查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出後未滿6個月的，上市公司大股東不得減持股份。
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