投資組合能分散風險

投資組合是按照一定的比例，把資金投在不同的證券上，和投資單個證券相比，投資組合最大的優勢就是分散風險，而基金投資的基本原理就是投資組合。

隨著股票數目的增加，你的這個投資組合的風險呈現出單調下降的一個趨勢。當組合中包含的股票達到一定數目後，風險就下降到了一定的水平，然後再增加股票數目，就沒有效果了。因為不同的股票，它們的波動是不一致的，它們中間的不一致就將部分的波動給抵消掉了，這就是分散化的底層邏輯。

投資組合是由馬科維茨提出的，他將投資組合中證券的投資比例視為變量，然後通過解析多元方程，找到那個使投資組合收益最大，風險最小的投資決策。金融系教學的數量化，基金經理的專業化，也隨著這個理論而興起。

風險收益與選股收益

股票價格傾向於同漲同跌，行情好的時候，大家一起漲，行情壞的時候，大家一起跌。另外，各個股票隨著市場漲跌的幅度是不一樣的，這種同漲同跌和漲跌幅度不一致的現象說明了一個問題。就是在股票價格波動的背後，有一些共同的因素，還有一些個別的因素。金融資產的風險應該來自兩個方面，一個是來自整個市場的風險，另外一個來自資產個體的風險。

上世紀60年代，美國華盛頓大學的威廉夏普就觀察到了這個現象。既然金融資產的風險可以分為兩個部分，而收益又是來自風險，那麼是不是金融資產的收益也可以拆解成兩個部分呢？於是他把金融資產的收益拆解了，和市場一起波動的貝塔收益；不和市場一起波動的阿爾法收益。

作為最基礎的金融資產之一，基金的收益當然也可以拆解成貝塔收益和阿爾法收益。在基金業中，你可以把貝塔收益看作是一種相對被動的投資收益，基金經理追求的是一個穩健的市場平均收益，所以基金經理在大部分情況下都會順勢而為，隨著大盤一起起伏。而阿爾法收益則要求基金經理主動決策，通過選股和選擇買賣時點，力爭獲得一個比市場平均值要高的收益。

被動型基金，也就是各種指數基金，其實掙的就是一個貝塔收益，也就是承擔市場風險所帶來的收益。而那些主動型基金，掙的是阿爾法收益，也就是基金經理的管理能力、選股、擇時所帶來的收益。

在投資的世界裡活得久才是王道

這句話聽著像是雞湯，其實背後有深刻的金融學邏輯。對於我們普通的投資者來說，在選擇基金的時候，我們應該找那些資深的，經歷過牛熊轉換的基金經理。

我們有限的注意力，非常容易被那些超常的數據，或者現象所吸引，比如100%這樣耀眼的收益率。另外，我們對於近期的數據也更加敏感，比如說去年基金經理是賺是賠。實際上，真正好的基金是那些能夠長期持續獲得穩定收益的基金。

學術研究中，實證的證據大多是支持基金經理的年齡、從業年限，和基金業績中間存在正相關的關係，也就是說一個基金經理的從業年限越長，他所管理的基金業績就越好。不僅僅是因為他們有經驗，而且是因為我們人類的經歷會深刻的影響著我們的偏好和未來的決策，而那些穿越經濟週期活下來的基金經理，會有更好的風險控制的能力。