近日，譽衡藥業（002437，SZ）公告，擬出售全資子公司上海華拓醫藥科技發展有限公司和西藏譽衡陽光醫藥有限責任公司100%的股權、全資子公司山西普德藥業有限公司100%股權至上海力鼎投資管理有限公司或其管理的基金。
此前，譽衡藥業在2017年末至2018年初更有多項動作。包括與藥明生物簽署合作協議，開發抗LAG3全人創新抗體藥；擬以16億元收購第三方收單外包服務機構；與南京金瑞斯達成合作，後者將為其開發腫瘤靶向治療藥物。
在近期動作頻頻背後，我們不禁要問：譽衡藥業以上動作邏輯是什麼，戰略主線如何，未來會如何發展？帶著這些疑問，動脈網對譽衡藥業發展歷程和近期佈局進行了簡要梳理，試圖解析譽衡藥業持續發展潛力。
從大品種向多元化邁進
譽衡藥業前身是哈爾濱譽衡藥業有限公司，成立於2000年，經過十年發展，2010年在深交所中小板上市。聚焦大品種是譽衡藥業上市前的主要戰略。彼時其主營產品為鹿瓜多肽注射液、注射用鹽酸吉西他濱等，主要面向骨科和抗腫瘤領域。
鹿瓜多肽注射液一度佔到譽衡藥業銷售收入50%以上，銷售毛利佔比達70%。2008年全國鹿瓜多肽注射液市場規模約為6億元，譽衡藥業一家就超過1億元，“五分市場有其一”。注射用鹽酸吉西他濱亦有不俗成績，年度銷售收入在2000萬以上。
上市之後，譽衡藥業產品管線逐步豐富。目前譽衡藥業共擁有二十餘個系列產品，涵蓋心腦血管、維生素與礦物質、內分泌、抗感染、抗腫瘤、泌尿系統、消化系統、呼吸系統等領域共150餘個產品。
譽衡藥業主營品種
心腦血管系列是譽衡藥業重點佈局領域，包含十餘個產品，涵蓋口服和注射劑，中成藥和西藥。其主力產品注射用磷酸肌酸鈉，市場份額超過50%，安腦丸（片）為獨家國家基本藥物，在神經內科中成藥領域年銷量排名第七。代理的硫酸氫氯吡格雷片，連續三年增長率超過50%，年純銷突破1200萬盒。譽衡藥業還通過與日本第一三共合作，引入奧美沙坦酯片（傲坦）和普伐他丁鈉片（美百樂鎮），佈局慢病市場，進一步夯實在心血管領域的優勢。
除心腦血管用藥之外，譽衡藥業維生素與礦物質產品鋅鈣特亦表現亮眼，多年來在同類產品中銷量領先，市場份額超過了60%，為中國兒童健保第一品牌。
重點發力生物製藥
坐擁注射用磷酸肌酸鈉、葡萄糖酸鈣鋅等大品種的同時，譽衡藥業亦在前瞻佈局，為未來發展鋪路，生物製藥、慢病健康、智能醫療被列為重點方向。
生物製藥方面，譽衡主要與藥明康德進行合作。藥明康德具備提供全球生物藥研發一站式解決方案的巨大優勢，公司甄選品種，藉助藥明康德國際水準的技術和能力，進軍創新生物藥領域，提升公司在生物藥領域的研發實力。同時，藥明康德與公司還通過小比例風險共擔的創新服務模式，助力公司實現開發國際標準的生物藥。
目前，譽衡藥業與藥明康德合作的PD-1單抗產品GLS-010注射液臨床研究申請已獲CFDA藥審中心受理，在國內藥企中發力較早。縱觀國內整體PD-1/L1藥物在研情況，截至目前，我國尚未有PD-1/L1單抗藥物獲批上市。不過已有16個產品獲得臨床批件，並在不同瘤種中開展臨床試驗，恆瑞醫藥、信達生物、譽衡藥業、康寧傑瑞等企業均在不斷髮力。業內樂觀預計，隨著審評審批加速，國內PD-1/L1產品有望在2018年上半年實現上市。如推進得當，PD-1/L1藥物有望為譽衡藥業後續發展帶來巨大機會。
同時，GLS-010在北美、歐洲等地的權益則以8.16億美元許可給了美國Arcus公司，將在國內外共同推動腫瘤免疫領域多項產品的臨床註冊。
2017年11月22日，譽衡藥業再與藥明生物簽署合作協議，將共同開發新的免疫檢查點抗體創新藥抗LAG3。LAG3是目前二代靶點中臨床數據較多、成藥性相對確定的靶點，針對該靶點的抗體藥物將來有較大的可能成為一款重要的抗腫瘤藥物；2017年12月29日，譽衡藥業與南京金斯瑞簽訂技術開發合同，公司擬受讓南京金斯瑞開發的Ipilimumab生物類似物，並委託南京金斯瑞階段性持續研究開發該產品。
慢病大健康方向。譽衡目前的慢病產品主要包括自有產品安腦丸（片）、電解質平衡藥物氯化鉀緩釋片（補達秀）；與樂普藥業合作的硫酸氫氯吡格雷（帥信）、與第一三共合作的奧美沙坦酯片（傲坦）和普伐沙汀鈉片（美百樂鎮）、與波蘭Biton合作的人胰島素重和林、與貴州維康藥業合作的慢性腎病領域產品醋酸鈣片（奧奇寧）、與合肥恩瑞特合作的“瑞普康”枸地氯雷他定膠囊等。上述產品形成了譽衡慢病領域的產品集群，並逐漸顯現出不俗的市場表現。譽衡還與京東邦能合作，成立了譽衡京東健康投資管理有限公司，目前譽東健康管理團隊已搭建完畢，通過代理等方式取得了多項慢病產品。
智能醫療方向。譽衡於2016年認購美國Proteus公司發行的優先股。Proteus主要從事電子藥片研發、製造，計劃構建疾病綜合管理平臺。其首創的“智能藥物芯片”概念，可以從提高藥物依從性、生命體徵實時監控、設計並優化合理用藥方案等層面改善疾病管理，符合慢病領域的特徵。
轉型佈局效應逐步凸顯
譽衡藥業的發展歷程，是很多藥企的必由之路。以大品種打下業績基礎，叩開資本市場的大門，獲得便利的資本集聚通道，再通過引進、投資、併購等方式囊括產品和賽道。只要操盤者一直保持對未來趨勢的敏銳洞察，從某種意義上說，此類公司是無往而不利的。
譽衡藥業多維佈局及戰略性拓展與醫療健康行業本身的變化不無關係。在政策、市場、技術、資本等推動下，醫藥行業正經歷一輪週期性調整。譽衡藥業的轉型邏輯，既是對行業變化的回應，亦是自身業務的深度調整。
譽衡藥業提供的經驗在於，從組織內部發起了對未來發展方向的思考，由上而下地推動對優質資源的整合，而不是靜待外部環境推動；並以極強的執行力率先在生物藥、慢病健康、智能醫療等方向佈局，為持續發展儲備了賽道。
簡而言之，通過近年來一系列在創新藥、慢病健康等方向的戰略佈局，譽衡藥業逐步形成了自身的核心競爭力：
1）以全人源PD-1、LAG-3、CTLA-4為代表的優秀免疫腫瘤新藥聯合梯隊，有潛力應用於多種常見腫瘤治療適應症；
2）豐富的以吉西他濱為代表的譽衡原有自產化療腫瘤產品，可為將來免疫腫瘤新藥與化療的聯合用藥方案設計和實際臨床推廣應用提供更多強有力的配伍選擇；
3）已有銷售團隊和商業渠道，多年維護的良好品牌形象，將為免疫腫瘤新藥產品上市後的迅速推廣和落地奠定堅實基礎；
4）多元化的合作關係將很大程度上拓寬其業務範圍，例如與藥明康德的合作伙伴關係，為大批量生產供應上市後產品和陸續開發新產品提供了堅實基礎；與國外Arcus公司的合作，既符合譽衡專心於國內的發展的現階段主要目標，也保留了譽衡向海外發展的機會和夥伴關係，更有助於譽衡的產品在國外更高效率地快速佔有國際市場份額。
近期譽衡藥業在創新藥領域的多項合作、慢病健康業務的推進、對傳統業務的資產盤活，顯示了譽衡藥業在深度轉型策略上的清晰主線，即聚集醫藥產業前沿和發展潛力較為廣闊的大領域，以合作、共同開發、資產化等方式，逐步建立業務閉環，打造創新平臺。
隨著醫藥行業深度調整持續，未來將逐步建立以產品導向、以患者為中心的價值醫療體系。譽衡藥業在生物製藥、慢病健康、智能醫療等方向的佈局契合政策及市場方向，有望逐步兌現業績，看好譽衡藥業持續成長潛力。
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