導讀:
片仔癀，2003年上市，上市的時候股價為8.55元，復權後股價最高達730元左右，十五年時間漲了近90倍！！一家中藥企業，漲這麼多也是很厲害了，毫無疑問也是個牛股！
說起中成藥，我們肯定會想到雲南白藥、同仁堂、東阿阿膠等著名中藥企業，除此之外，片仔癀在國內也是一種家喻戶曉的中成藥，也是“中華老字號”。
當然，覃覃財經今天不是來給片仔癀打廣告的，人家也不需要我們給他打廣告，這次想要聊的，就是片仔癀的產品線，或者說業務範圍，在瞭解業務範圍之前，我們必須來了解下片仔癀到底是什麼。
01 何為“片仔癀”
片仔癀處方是國家級絕密配方，重要藥材包括麝香、牛黃、蛇膽、三七，其中麝香和蛇膽必須嚴格按照國家有關規定組織採購，原因很簡單，主要是為了保護國家野生動物，特別是麝，野生麝的數量已經極其稀少。
片仔癀是允許使用天然麝香的少數藥品之一，同時麝香是片仔癀最主要的成分之一，瞭解這個很重要，因為片仔癀的產品基本圍繞片仔癀處方來展開，也就會牽涉相關的原材料。
前面說到過，野生的麝數量已經很少了，麝香的使用需要得到國家批准，如果只能從野生的麝身上提取麝香，遲早要玩完。2005年之後，幾乎沒有企業再申請成功使用麝香，但是從2013年開始陸續有新的企業成功申請使用天然麝香，這是為什麼？
原來，近些年人工養殖林麝取得不斷的進步，國家才增加了幾家能夠使用天然麝香的企業。就拿片仔癀來說，公司已經在陝西和四川建設了兩個林麝養殖基地，就是為了滿足自身對於原材料的需求。
就麝香、牛黃、蛇膽以及三七這四樣主要成分來說，麝香毫無疑問是最搶手的原材料，因為稀少，所以片仔癀為解決原材料問題，也花了很多心思，在自身養殖的同時，大力發展農戶養殖，這點和東阿阿膠有點像。
02 片仔癀的主要業務
在大致清楚了片仔癀是什麼之後，我們就要來分析片仔癀這家上市公司主要是做什麼的，有關他的業務請看截圖：
注：截至2017年年報，P17。
從截圖中可以看出，片仔癀的收入主要來自於三大塊：醫藥工業、醫藥商業和日用品、化妝品。
儘管醫藥商業在2017年同比增長了106.2%，佔了營收的一半以上，但是用心的朋友就會發現，該業務的毛利率僅9.97%，然後除去其他費用，這一塊業務基本不怎麼賺錢，所以之後的分析將剔除掉這一塊來看片仔癀的業務。
除去醫藥商業，那麼就剩醫藥工業和日用品、化妝品這兩類了。醫藥工業，其實就是片仔癀系列相關中藥藥品的生產與銷售，這是片仔癀現在最主要的利潤來源，毛利率高達81%！！
第三個是正在成長的日用品和化妝品業務，從截圖中應當注意到，該類業務的毛利率為64.85%，比2015年增加了14.12個百分點！原因非常清晰，因為營業成本下降了13.29%。
中成藥的醫藥工業和日用品、化妝品才是聚焦片仔癀核心優勢的業務，一是因為他們產生的利潤，二是因為這兩項業務都運用了“片仔癀”該國家絕密處方，說白了，整個片仔癀公司的核心優勢就是該處方，所以相關業務才有那麼高的毛利率。
03 中成藥的醫藥工業
說了這麼多，好像還沒具體介紹下片仔癀主要是用來做什麼的，原諒覃覃君，介紹馬上到來：
注：截至2017年年報，P17-18。
在片仔癀2017年年報中，有關其中成藥的應用領域披露的非常清晰，“片仔癀”系列中成藥主要還是用在肝病方面的治療，當然也有心血管、感冒、呼吸系統等各方面的治療。
但是請注意一點，除了佔比最大的肝病用藥，其他各方面的用藥收入可謂是此消彼長，毛利率同樣是如此。2016年，肝病用藥收入為10.04億、其它用藥收入合計為0.95億，而在2017年，肝病用藥收入為13.61億、其它用藥收入合計為1.03億，其他用藥收入一年時間僅僅增長了0.08億，增幅為8.4%。
可以推測片仔癀在肝病意外領域的業務開展並不是很順利，這可能是企業為什麼要切入日用品和化妝品的一個重要原因，片仔癀總不能一直依靠肝病用藥的收入撐起公司未來的成長。
04 進擊的日用品與化妝品
先介紹下該業務：主要包括牙膏、口腔護理類產品、化妝品以及護膚品，片仔癀開展該業務的時間較慢，大力開展大概在2010年左右，在2013年，該業務的營收才達到1.08億，2017年該業務收入為3.18億，四年時間差不多翻了兩倍。
公司原先是自己生產日用品，但是在2015年發生了一些轉變，請看截圖：
注：截至2015年年報，P161。
覃覃財經認為，這是管理層經營戰略的一個轉變。上海家化我們都知道，在日用品行業的生產經驗非常豐富，同時擁有非常完善的銷售渠道，片仔癀又手握秘方，完全可以形成優勢互補。
覃覃財經特意從網上截取了截取了一些相關產品的介紹：
注：截至某購物商城。
隨便查看的這款護膚品，片仔癀是其主要成分之一，事實上其他類型的護膚品或者化妝品，都是如此。那麼牙膏是不是如此？請看下圖：
注：截至某購物商城。
沒有意外，片仔癀成分是其主要的成分之一。
明顯的，不管是日用品還是化妝品（護膚品），片仔癀都是在利用“片仔癀”配方在拓展自己的產品品類，至少從目前看來，該方向沒有什麼問題。
05 覃覃猜想
說了這麼多，熟悉中藥類企業的朋友們應該很容易聯想到一家企業：雲南白藥。雲南白藥將自己的白藥配方非常成功的運用到了日用品領域，雲南白藥牙膏是最典型的代表。
覃覃財經猜想，片仔癀是想學習雲南白藥，但是這並不是一件非常容易的事情。有興趣的可以去網上商城或者實體店看看，會發現片仔癀牙膏的銷售渠道仍是較窄，很多小型超市仍是看不到他的身影，而且其牙膏也賣得非常貴。
雲南白藥牙膏可以說現在是國內的老大，想撼動老大的地位並不是一件容易的事情，但是說不定片仔癀可以將高端的牙膏做得很好，結果誰都不知道。
至於化妝品和護膚品，難以把握趨勢，片仔癀主打的其實是中藥類的化妝品和護膚品，如果中藥的概念能夠被市場所接受，那麼很有希望成為片仔癀未來業績增長的引擎，這一塊女性最有發言權。如果某一天你發現周圍的女性開始用相關產品了，這就是好的現象。
最後來說一說“片仔癀”中成藥，直接上圖吧：
在湘雅二醫院的備案採購文件中，中藥製劑、輔助用藥品全部出局，這是第一個案例，但相信不會是最後一個，所以片仔癀相關中成藥系列藥品後期會不會也遭受此種待遇？我們不得而知，但是中成藥退出臨床至少在現在看來是大勢所趨。
單一品類的風險擺在那裡，這也是公司切入日化、化妝品領域的重要原因吧。至於未來，覃覃也難以下結論，但是會持續跟蹤。
注：
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