今年以來，中國股市持續下跌，僅用了半年時間就吞噬了過去2年的漲幅，而曾經號稱“避風良港”的次新股群體，更是在這波下跌行情中被空頭轟炸得滿目瘡痍，12個星期跌幅高達33.22%。
市場人士認為，次新股深度調整是多方面原因導致的，中期下降通道破位後深不見底，投資者在操作上一定要慎之又慎。
次新股遭重挫僅一成上漲
2018年5月23日，次新股指數見到了5426.60點。之後，該指數拾級而下，短短12個星期最低跌到了3623.86點，區間跌幅高達33.22%。
尤其值得一提的是，次新股指數從2017年1月16日衝頂開始，先後耗費了10個月時間，構築起一個明顯的中期下降通道。2018年8月3日，該指數一舉砸破了通道下軌（如圖）。
具體到個股上看，通達信隨機篩選的214家次新股中，這個階段只有26只上漲，佔比不足12%，其餘不同程度下跌。其中，中廣天擇暴跌50.86%位居跌幅榜第一名，也是唯一一家跌幅逾50%的次新股。湖南鹽業、宏川智慧、七一二等16家次新股跌幅超過40%。有點意思的是，26只收漲的次新股中竟有12家漲幅翻倍，漲幅大於50%的也有6家，不過漲幅介於0-50%的次新股卻只有8家。
三因素致次新股節節敗退
曾經的2012年12月4日至2017年3月23日，次新股指數從479.98點漲到了7616.89點，階段漲幅高達14.87倍，雄居國內外各大指數榜首。但如今，該指數卻節節敗退，從高點算下來已被腰斬，而最近12周更是大跌了1/3。究竟是什麼原因導致了次新股變成“刺腥股”？對此，接受上游新聞•重慶商報記者採訪的富鼎資管首席經濟學家李維夏認為主要有以下三點——
從基本面上講，次新股的預期並不是很樂觀。一方面，過去幾年新股大批量上市，根本原因在於宏觀經濟不景氣使得中小微企業面臨生存困境，恰好這些企業多數是新興產業，是國民經濟未來發展的重要引擎，因此特別需要資金的支持。但另一方面，過去幾年很多新興產業經歷了一段三年的高度繁榮期，現在則是一個產業逐步整合規範走向集約化的階段，那麼剛上市的這些新企業，在沒有經歷過產業調整陣痛的情況下，是否能頂住這一壓力，甚至誕生出未來的行業寡頭，的確有很大的不確定性。至少，次新股是業績向下變臉案例最多的群體，這使得推動它們股價走高的基礎不復存在，持續回落情理之中。
從資金面上講，流動性整體還是比較緊張的。實際上從2016年11月下旬創業板見頂起，整個宏觀政策就處於一種“緊平衡”狀態。“緊平衡”以去槓桿、降槓桿、打擊炒作、敦促脫虛向實為主，來根治2008年四季度以來兩輪寬鬆政策中的問題隱患，守住金融領域不發生系統性風險的底線，以確保國民經濟的穩定運行。在流動性不寬裕的背景下，證監會又嚴打股價炒作，那麼次新股群體也就很難成為資金抱團取暖的棲身之地了。
從估值方面講，次新股價值迴歸路途漫漫。當市場處於牛市時，由於上市公司基本面總體處於升勢，因而大資金往往會不顧一切地推高股價和估值，從而出現了“消滅十元股、製造百元股、挑戰千元股”的狂熱浪潮。而當市場處於熊市時，由於上市公司基本面整體處於頹勢，因而大資金往往會不顧一切地砸低股價與估值，從而出現了“一元股、仙股、破發股、破淨股”等恐慌局面。在熊市後期，整個市場平均估值多在15倍左右，平均股價5元左右。這樣一來，市盈率數十上百倍、股價數十上百元的次新股群體，必然面臨著巨大的估值泡沫風險，踏上漫漫的價值迴歸路也就難以避免了。
綜上所述，次新股從“牛冠全球”變為“熊冠全球”，是多方面利空因素推動的結果。簡單地說，就是以前推動牛市的利好變成了現在推動熊市的利空。
投顧：次新股短期或將繼續調整
前面提到，次新股指數從2017年1月16日衝頂開始，先後耗費了10個月時間，構築起一個明顯的中期下降通道。2018年8月3日，該指數一舉砸破了通道下軌（3850點左右）。上週，就在次新股指數試圖收復這一關卡時，證監會連續發佈了IPO融資加速、處罰股價操縱、打擊加槓桿三大消息。
那麼，這些消息究竟會怎樣衝擊次新股群體呢？熱衷於次新股的投資者應該如何操作呢？上游新聞•重慶商報記者採訪了海通證券高級投顧張亮進行了短期和中長期的剖析。
“短期肯定是繼續調整，而且調整幅度會比較大。”張亮表示，“3850點中期下降通道下軌被跌破以後，上週反彈就是為了回抽確認破位的，因此證監會出臺的這幾個利空，是可以通過技術圖形提前預知的，換言之即使沒有這幾個利空，破位後的次新股指數也會下探。一般情況，中期通道破位後，理論上有15%-20%的跌幅，即次新股指數可能會跌到3200點附近才有反彈。所以股民在操作上還是要以控制風險為主，不宜盲目投機做短。”
“中期來看，調整空間還很深。”張亮認為，“從黃金分割位上看，次新股指數這輪牛市的0.382位置是3206點，0.191位置是1843點。而熊市結束通常情況下要看籌碼分佈，這樣一來次新股指數最強的籌碼支撐區在1000點附近。雖然理論值不意味著一定會達到，但是至少表明目前的風險釋放還不充分。”
“長期而言，次新股是未來牛市的最牛股集中營。”張亮指出，“我們整理過以往牛市的最賺錢牛股資料發現，牛市啟動前調整了兩三年的次新股，成為牛市中最賺錢股票的概率是最大的，而且它們普遍具有主營業務長期較高速度增長、送轉分紅闊綽、在行業具有較高地位或者業績增速處於行業前茅等多方面優勢。當前次新股大面積、長時間調整，對投資者而言是難得的機遇。因此，當次新股普遍跌到幾元、市盈率十幾二十倍、大面積破發甚至破淨現象蔓延時，就可以逐步進場抄底了。”
上游新聞•重慶商報記者 王也
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