今年以来，中国股市持续下跌，仅用了半年时间就吞噬了过去2年的涨幅，而曾经号称“避风良港”的次新股群体，更是在这波下跌行情中被空头轰炸得满目疮痍，12个星期跌幅高达33.22%。
市场人士认为，次新股深度调整是多方面原因导致的，中期下降通道破位后深不见底，投资者在操作上一定要慎之又慎。
次新股遭重挫仅一成上涨
2018年5月23日，次新股指数见到了5426.60点。之后，该指数拾级而下，短短12个星期最低跌到了3623.86点，区间跌幅高达33.22%。
尤其值得一提的是，次新股指数从2017年1月16日冲顶开始，先后耗费了10个月时间，构筑起一个明显的中期下降通道。2018年8月3日，该指数一举砸破了通道下轨（如图）。
具体到个股上看，通达信随机筛选的214家次新股中，这个阶段只有26只上涨，占比不足12%，其余不同程度下跌。其中，中广天择暴跌50.86%位居跌幅榜第一名，也是唯一一家跌幅逾50%的次新股。湖南盐业、宏川智慧、七一二等16家次新股跌幅超过40%。有点意思的是，26只收涨的次新股中竟有12家涨幅翻倍，涨幅大于50%的也有6家，不过涨幅介于0-50%的次新股却只有8家。
三因素致次新股节节败退
曾经的2012年12月4日至2017年3月23日，次新股指数从479.98点涨到了7616.89点，阶段涨幅高达14.87倍，雄居国内外各大指数榜首。但如今，该指数却节节败退，从高点算下来已被腰斩，而最近12周更是大跌了1/3。究竟是什么原因导致了次新股变成“刺腥股”？对此，接受上游新闻•重庆商报记者采访的富鼎资管首席经济学家李维夏认为主要有以下三点——
从基本面上讲，次新股的预期并不是很乐观。一方面，过去几年新股大批量上市，根本原因在于宏观经济不景气使得中小微企业面临生存困境，恰好这些企业多数是新兴产业，是国民经济未来发展的重要引擎，因此特别需要资金的支持。但另一方面，过去几年很多新兴产业经历了一段三年的高度繁荣期，现在则是一个产业逐步整合规范走向集约化的阶段，那么刚上市的这些新企业，在没有经历过产业调整阵痛的情况下，是否能顶住这一压力，甚至诞生出未来的行业寡头，的确有很大的不确定性。至少，次新股是业绩向下变脸案例最多的群体，这使得推动它们股价走高的基础不复存在，持续回落情理之中。
从资金面上讲，流动性整体还是比较紧张的。实际上从2016年11月下旬创业板见顶起，整个宏观政策就处于一种“紧平衡”状态。“紧平衡”以去杠杆、降杠杆、打击炒作、敦促脱虚向实为主，来根治2008年四季度以来两轮宽松政策中的问题隐患，守住金融领域不发生系统性风险的底线，以确保国民经济的稳定运行。在流动性不宽裕的背景下，证监会又严打股价炒作，那么次新股群体也就很难成为资金抱团取暖的栖身之地了。
从估值方面讲，次新股价值回归路途漫漫。当市场处于牛市时，由于上市公司基本面总体处于升势，因而大资金往往会不顾一切地推高股价和估值，从而出现了“消灭十元股、制造百元股、挑战千元股”的狂热浪潮。而当市场处于熊市时，由于上市公司基本面整体处于颓势，因而大资金往往会不顾一切地砸低股价与估值，从而出现了“一元股、仙股、破发股、破净股”等恐慌局面。在熊市后期，整个市场平均估值多在15倍左右，平均股价5元左右。这样一来，市盈率数十上百倍、股价数十上百元的次新股群体，必然面临着巨大的估值泡沫风险，踏上漫漫的价值回归路也就难以避免了。
综上所述，次新股从“牛冠全球”变为“熊冠全球”，是多方面利空因素推动的结果。简单地说，就是以前推动牛市的利好变成了现在推动熊市的利空。
投顾：次新股短期或将继续调整
前面提到，次新股指数从2017年1月16日冲顶开始，先后耗费了10个月时间，构筑起一个明显的中期下降通道。2018年8月3日，该指数一举砸破了通道下轨（3850点左右）。上周，就在次新股指数试图收复这一关卡时，证监会连续发布了IPO融资加速、处罚股价操纵、打击加杠杆三大消息。
那么，这些消息究竟会怎样冲击次新股群体呢？热衷于次新股的投资者应该如何操作呢？上游新闻•重庆商报记者采访了海通证券高级投顾张亮进行了短期和中长期的剖析。
“短期肯定是继续调整，而且调整幅度会比较大。”张亮表示，“3850点中期下降通道下轨被跌破以后，上周反弹就是为了回抽确认破位的，因此证监会出台的这几个利空，是可以通过技术图形提前预知的，换言之即使没有这几个利空，破位后的次新股指数也会下探。一般情况，中期通道破位后，理论上有15%-20%的跌幅，即次新股指数可能会跌到3200点附近才有反弹。所以股民在操作上还是要以控制风险为主，不宜盲目投机做短。”
“中期来看，调整空间还很深。”张亮认为，“从黄金分割位上看，次新股指数这轮牛市的0.382位置是3206点，0.191位置是1843点。而熊市结束通常情况下要看筹码分布，这样一来次新股指数最强的筹码支撑区在1000点附近。虽然理论值不意味着一定会达到，但是至少表明目前的风险释放还不充分。”
“长期而言，次新股是未来牛市的最牛股集中营。”张亮指出，“我们整理过以往牛市的最赚钱牛股资料发现，牛市启动前调整了两三年的次新股，成为牛市中最赚钱股票的概率是最大的，而且它们普遍具有主营业务长期较高速度增长、送转分红阔绰、在行业具有较高地位或者业绩增速处于行业前茅等多方面优势。当前次新股大面积、长时间调整，对投资者而言是难得的机遇。因此，当次新股普遍跌到几元、市盈率十几二十倍、大面积破发甚至破净现象蔓延时，就可以逐步进场抄底了。”
上游新闻•重庆商报记者 王也
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