來源| 東方財富Choice數據
經濟數據迎來開門紅，各項數據具體表現如何？2018年宏觀經濟利好、利空因素有哪些？歡迎添加見聞哥：jinrong301，一起來交流。
3月14日，國家統計局發佈2018年1-2月經濟數據，包括規模以上工業增加值、固定資產投資及房地產開發投資等數據超出預期，表現較好，而社會消費品零售增速不及預期。不過，經濟數據意外走強並未有效提振股票市場，滬深兩市尾盤均有跳水跡象，國債期貨全天先跌後升。
工業增加值增速加快
1-2月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長7.2%，增速比上年12月份（6.2%）加快1.0個百分點，比上年同期（6.3%）加快0.9個百分點。
分經濟類型看，國有控股企業增加值同比增長9.0%，集體企業下降2.3%，股份制企業增長7.3%，外商及港澳臺商投資企業增長5.9%。分三大門類看，採礦業增加值同比增長1.6%，製造業增長7.0%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長13.3%。
專家解讀：1-2月工業增加值同比7.2%，大幅超出市場預期和前值，主要與電力、熱力生產和供應業的大幅回升有關，這可能主要是2月天氣寒冷導致供暖需求增加推動，這種天氣因素的回升沒有可持續性。同時，觀察到黑色金屬冶煉出現一定回升，限產的適當放鬆也推高了1-2月工業增加值；此外，房地產投資和第一產業投資超預期回升，2018年工業增加值拐點有待更多數據確認。
固定資產投資結構優化
1-2月份，全國固定資產投資(不含農戶)44626億元，同比增長7.9%，增速比上年全年加快0.7個百分點，比上年同期回落1.0個百分點。
分產業看，第一產業投資1132億元，同比增長27.8%；第二產業投資14850億元，增長2.4%，其中製造業投資增長4.3%；第三產業投資28644億元，增長10.2%，其中基礎設施投資增長16.1%。
產業投資結構繼續優化。高技術製造業投資、服務業投資同比增速分別快於全部投資3.4和2.3個百分點。短板領域投資加快，生態保護和環境治理業、公共設施管理業、農業投資同比分別增長39.3%、15.6%和22.9%。
專家解讀：1-2月固定資產投資同比7.9%，同樣大幅超市場預期，主要在於第一產業投資同比大增27.8%。關於第一產業投資高增的可持續性，或由於振興農村政策戰略、扶貧攻堅的推動，但也並不排除異常值的情況，有待進一步觀察。
同時，基建投資下滑，1-2月基建投資同比增長16.1%，比2017年全年回落2.9個百分點，這與此前的預期一致，主要原因在於：地方政府融資渠道受到限制、財政收入出現下滑、地方政府的考核機制出現調整，不再唯GDP論。
消費市場繼續活躍
1-2月份，社會消費品零售總額61082億元，同比增長9.7%，增速比上年12月份加快0.3個百分點，比上年同期加快0.2個百分點。
按消費類型分，餐飲收入6613億元，增長10.1%；商品零售54469億元，增長9.7%。消費升級類商品快速增長，限額以上單位中西藥品類、化妝品類、通訊器材類商品零售額同比分別增長10.1%、12.5%和10.7%。
專家解讀：1-2月社會消費品零售同比增速低於市場預期，居民消費呈現下行趨勢。關於2018年社會零售數據，由於2017年消費貸明顯走高，這意味著居民加槓桿程度明顯，再疊加居民收入並沒有相應大幅增加，居民消費存在“寅吃卯糧”的情況，2018年居民消費不可持續，大概率為下行趨勢。
房地產開發保持增長
1-2月份，全國房地產開發投資10831億元，同比增長9.9%，增速比上年全年加快2.9個百分點，比上年同期加快1.0個百分點。
專家解讀：房地產開發投資增速超出市場預期，可能與補庫存有關。由於房地產價格、房地產購置面積、房地產到位資金情況均出現明顯下行，房地產企業不應存在主動投資的積極性。
很明顯，房地產投資與房地產價格、房地產資金、房地產銷售出現了背離。主要在於這一輪房地產銷售週期導致了房地產庫存低位，房地產企業存在被動補庫存的情況，但這與房價、銷售高增帶來的主動補庫存並不相同，可持續相對較弱。
宏觀經濟利多利空因素
九州證券認為，從開年的經濟數據中可以看出2018年宏觀經濟的利空因素包括以下四點：
（1）基建投資將持續下行。地方政府融資渠道受到限制、財政收入出現下滑、地方政府的考核機制調整、不再唯GDP論下，2018年基建投資下行趨勢；
（2）居民消費將持續下滑。2017年消費貸明顯走高，居民消費存在“寅吃卯糧”的情況，2018年居民消費不可持續；
（3）製造業投資低迷或持續。市場普遍認為會有所謂“朱格拉週期”、“產能週期”，但是我們一直持否定態度，因為目前的高利潤來源於壟斷導致的價格提升，而不是市場化需求提高的利潤，這種利潤難以轉化為投資。
（4）海外因素存在較大不確定性。2018年1-2月海外經濟依然較好，但目前對於海外經濟擔憂逐漸升溫，且貿易戰陰雲不散。
利多因素包括兩點：
（1）農業投資或與振興農村、扶貧有關，可能具有可持續性。1-2月第一產業投資大增，如果是振興農村戰略、扶貧攻堅導致，則第一產業投資具有可持續性；
（2）低庫存下房地產投資或有一定的持續性。房地產投資增速超預期，反映為房地產存在補庫存情況，對經濟作用拉動明顯。
對於目前市場走勢，聯訊證券研究指出，宏觀經濟好於預期有助於提升投資者信心，經濟方面最大擔憂來自於海外貿易保護主義的不確定性及加息的影響。而
股票市場價值成長各執一邊，適逢創業板遇阻回落，大盤則在橫盤整理過程中蓄勢。當前經濟數據起了個好頭，但不確定性仍未消弭。價值股重新登場還需市場流動性配合，A股納入MSCI指數已近在咫尺，國內新發大額股票基金以及MSCI相關指數基金，有望為市場提供增量流動性。以入“摩”前半場看，成長和價值的交誼舞剛至中場階段，保留對任何一方的看好。
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