前言
我每天都會去尋找並研究一些基本面看上去不錯的股票，碰到眼前一亮的公司總是會忍不住分享出來。
我也知道，在現在這種行情下，過多談具體股票並不好，因為短期買入很可能面臨著虧損。而如果在牛市的時候，隨便說只股票上漲的概率都很大。
考慮再三後，我覺得能夠在當下這麼低迷的時候還看投資文章的讀者，應該都是比大多數散戶更加理性的。所以，我決定還是分享對一些股票的看法，供大家開拓思路，也歡迎指出我的不足，我們一起在熊市中修煉內功。
本文要分享的股票是聯美控股（600167）,是一家很少被人關注的公司。
一家讓人眼前一亮的公司
在翻到聯美控股這隻股票的時候，我習慣性的看了一眼公司的幾個重要財務指標。
2018年一季度，貨幣資金47.5億元，佔總資產的43.94%；只有極少的應收賬款，幾乎沒有有息負債；2017年公司經營活動現金流淨額11.23億元，佔營業收入的47.25%。
在去槓桿的大環境下，聯美控股卻沒有負債，無壞賬壓力，而且還有超多的現金，不得不讓人眼前一亮。
那麼，它是怎麼做到的呢？
公司主要是在瀋陽市做供熱業務，收入和利潤主要來源於接網和集中供暖業務。
1.現金流過剩，未來公司會熱衷於對外投資。
聯美控股在2017年以前，雖然貨幣資金只有10億左右，跟其他公司對比也已經算非常高的佔比了。在2017年的時候，公司通過非公開方式募集了38億的現金，才有了我們看到的貨幣資金突然的暴增。
在2018年一季度，公司總資產108億元，而賬上現金就高達47.5億。從經營活動現金流淨額看，未來每年還將有10億元左右的經營性現金流淨流入。
如果去看聯美控股這些年的發展，會發現公司一直在不斷的對外投資。對於公司來說，靠穩定的供暖每年都能產生大量的現金，而這些現金躺在賬上並不利於公司未來的發展。
最近最大的一筆投資是用23億現金收購了兆訊傳媒，讓兆訊傳媒成為其全資子公司。等公司半年報出來後，大家應該會看到貨幣資金相對於一季度大幅減少了。
2.業務模式好，不受經濟週期影響，業績下滑風險較小。
瀋陽每年的冬天都要供暖，這部分收入很穩定，也不需要去擔心未來的需求問題，所以公司的銷售費用也很少。
供暖業務的利潤，會受到煤炭價格波動的影響，不過影響沒有那麼大。而且在經濟下行週期中，煤炭價格也會下跌，讓公司業績具有逆週期性特點。
3.預收款模式，讓公司無需融資擴張。
公司所屬供熱行業業務模式與其他行業差異較大，特別是接網費收入的遞延確認， 供暖、接網業務的收入預收模式，導致公司真實財務狀況未被市場正確理解。
瀋陽地區供熱季為每年的11月1日至次年3月31日，因而公司的供熱收入亦集中於1、4季度。所以我們主要看下2017年年報中的公司負債結構。
應付賬款不用說，你的應付賬款，就是別人的應收賬款，等於在提前花對方公司的錢辦自己的事情。
預收款則主要是預收的取暖費，用戶需要先繳納取暖費，然後才能享受供暖服務。看上去是負債，實際上是公司最實實在在的收入。
遞延收益則更多，高達22.99億元。公司的會計準則是， 接網費收入在完成接網的當年起，按10年平均遞延計入主營業務收入。
簡單點說，就是這幾十億元已經在公司賬上了，但是會計上做帳要分10年去平均計算入公司收入。這樣的做法讓公司未來每年都有一筆固定的收入顯示在賬面上，可以有效平滑未來多年的業績。
結束語
總體來說，聯美控股採用預收供暖費、接網費的業務模式，使得公司根本不存在壞賬風險。大量預收款和遞延收益的存在，使得公司無需向銀行借貸一分錢，擴張發展的資金成本為零。
另外，由於公司區域壟斷的特點，競爭也不激烈。
申明一下：今天並不是在薦股，每個人都得對自己的投資負責，以上僅僅是我的粗淺看法而已。如果你有更好的看法，歡迎留言討論。
文/布衣書生 理財自媒體：複利人生 （ID：moneylife1818）
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