8月27日，業界知名新媒體《環球老虎財經》對外發布一篇標題為《“扶不起”的順鑫農業地產子公司？房產項目在京、瓊，五年卻虧了近4.5億》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的關注。
據《環球老虎財經》撰文： 8月27日，順鑫農業領漲白酒板塊，上午收盤之前便漲停，以42.06元/股的價格收盤，市值達到239.99億元。
順鑫農業股價大爆發，是由於8月24日發佈的2018年半季度報。財報顯示，2018年上半年，順鑫農業實現營業收入72.33億，同比增長10.45%；淨利潤為4.81億元，同比增長96.78%。
在這其中，白酒板塊依然動力強勁，報告期內，實現營收57.74億元，同比增長逾62%，佔總體營收近八成。
不過，從2015年就在準備剝離狀態中的房地產業務，不出所料地繼續拉低順鑫農業的業績，報告期內淨利潤虧損達1.16億元。
“扶不起”的房地產板塊
事實上，順鑫農業早在2006年就涉足了房地產開發領域，負責相關業務的正是北京順鑫佳宇房地產開發有限公司。
不過，順鑫佳宇的業績似乎算不上理想。
平安證券研報顯示，2008年-2010年，順鑫佳宇還處於盈利狀態，但自2011年開始，便出現虧損，2012年虧損達到了7950萬元。
2013年11月28日，順鑫農業公告稱，上市公司以773.45萬元的價格收購母公司順鑫集團手中持有的順鑫佳宇4%的股權。股權轉讓完畢後，順鑫農業持有順鑫佳宇100%股權，順鑫佳宇成為順鑫農業的全資子公司。
（2013年年報）
據順鑫農業2013年年報顯示，報告期內，順鑫佳宇淨利潤為-9641.34萬元，虧損額度較2012年明顯擴大。
2014年，得益於房地產項目啟動銷售，順鑫佳宇當年實現淨利潤8219萬元。而這也是其併入上市公司以來，唯一一次實現盈利。
順鑫農業在回覆深交所的年報問詢函中披露了順鑫佳宇2015年-2017年的業績情況，分別虧損0.03億元、1.92億元、2.20億元。
由此，自順鑫佳宇成為順鑫農業全資子公司以來，截至2018年6月底的五年半以來，共計虧損達到4.49億元。
除了連年虧損之外，順鑫佳宇還給上市公司造成了極大的負債壓力。
據申宏萬源研報統計顯示，2016年，順鑫佳宇便已出現資不抵債的情況，2017年時，其負債總額更是高達70.51億元。同期順鑫農業的總負債為112.85億元，順鑫佳宇在其中佔比超過60%。
不過，這還未結束。申宏萬源研報指出，截至2017年底，順鑫佳宇總投資105.56億，已完成投資額72.76億，尚需投入32.8億。其中，尚未完成投資的即北京牛欄山下坡屯項目，總投資65.41億，已完成35.87億。
此外，海南富海家園項目總投資7.65億，已完成5.53億，簽約合同額4.58億，銷售情況良好。而包頭順鑫望潮苑項目則銷售情況一般，順鑫寰宇項目二期由於站前街寫字樓單體面積太大，處理難度較大。
事實上，運營了不到兩年，2015年時，順鑫農業就曾有意剝離房地產業務。
遲遲未能完成相關業務的剝離，除了順鑫農業的國企背景之外，或許還因此前房地產行業經歷的一波復甦。
據中國房地產報報道，順鑫佳宇2017年開盤的順鑫頤和天璟，在售均價達42500元/平方米，該項目近半年的銷售總額可以達到3.3億元。同時，海南項目二期2017年開盤以來，近一年的銷售額約2.97億元。收入頗為可觀。
值得注意的是，2013年-2017年間，順鑫農業的利息支出總額高達10.12億元，在歸母淨利潤中佔比達57%。據證券市場週刊報道，雖然順鑫農業未披露利息構成，但其利息支出大部分都來自於房地產業務。
於是，遲遲無法將房地產業務剝離出上市公司的直接結果便是，年年拖累順鑫農業業績。
白酒業務遭遇“陳釀門”
房地產業務年年拖後腿，所幸牛欄山二鍋頭賣得出色。
截至2018年6月30日，順鑫農業白酒業務實現銷售57.74億元，同比增幅為62.29%，在營收中佔比高達79.83%.
值得一提的是，長期專注北京市場的順鑫農業，在今年上半年，北京地區的營收較上年同期大幅下降28%，實現28.76億元；而外埠地區營收則有明顯地增長，營收同比增長71.31%，實現43.46億元。
事實上，2014年，順鑫農業在北京地區的營收增長已出現下滑，2015年、2015年僅實現個位數增長，2017年，北京地區的營收情況，再度出現下滑5.83%。如今再度出現降幅明顯增大，或許意味著其在大本營北京地區已遭遇天花板。
除此之外，順鑫農業白酒版塊的毛利率為47.66%，同比下降12個百分點。值得注意的是，順鑫農業主打產品牛欄山二鍋頭等，本來就是低端產品，毛利率再縮水，其未來的經營情況或將承壓。
或許正是因為這樣，牛欄山開啟了全國化佈局。不過正當其如火如荼地推進時，卻遭遇了一場“陳釀門”。
據華夏時報報道稱，近期有消費者質疑，牛欄山酒廠的“牛欄山陳釀白酒”是固液法白酒冒充陳釀白酒。
據悉，“陳釀”乃固態法白酒生產過程中的必要生產工藝，也即凡是採用固態法生產的白酒，都可說是“陳釀”，並無特別之處。
牛欄山卻將“陳釀”這一說法，放在核心產品的名稱中，即“牛欄山陳釀白酒”。據《廣告法》等相關法律法規，將固液法白酒（含有大量食用酒精）標稱為“陳釀”，實則涉嫌虛假標識。
除了白酒業務，順鑫農業的另一支柱業務豬肉產業，遭遇豬週期下行通道，生豬市場價格大幅下跌，公司豬肉產業同樣出現下滑。2018年半年報顯示，順鑫農業豬肉產業營業收入12.96億元，同比減少24.48%。
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