5G預商用進入倒計時 板塊昨日吸金近17億元
近日，在重慶首屆國際智博會期間召開的“5G與未來網絡高端論壇”上，中國信通院副院長、IMT-2020（5G）推進組組長王志勤發佈了中國5G技術研究試驗第三階段的第二批規範。此次規範重點針對已經在今年6月份凍結標準、並在今年第三季度展開的5G獨立組網（SA）測試而設計，主要包括5G核心網技術要求、5G核心網測試方法、數字分佈系統、基站－SA修訂、5G基站性能、SA外場組網性能、互操作研發測試IoDT等方面。
會上，王志勤還表示，到今年8月底，各個企業基本已經完成了非獨立組網的室內和室外的測試，預計在今年年底會完成獨立組網的整個測試工作。今年年底，系統設備會實現預商用。
分析人士指出，國內5G推進工作在政策層面表現積極，一系列技術標準的制定與測試不斷實施，5G預商用已進入倒計時階段。龐大的市場容量是國產廠商藉此契機實現跨越式發展的重要根基，具有雄厚技術儲備，並已提前展開佈局的5G運營商以及設備製造商有望在即將來臨的5G浪潮中搶佔先機，相關主題投資機會值得關注。
《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，A股5G概念板塊昨日表現亮眼，整體上漲3.93%，漲幅跑贏同期上證指數，並在所有同花順概念板塊中位居前列。板塊中共有128只個股實現上漲，在所有可交易股中佔比99.22%。具體來看，吳通控股、金信諾、劍橋科技、中際旭創、東山精密、共進股份等6只個股強勢漲停，包括通宇通訊、日海智能、傑賽科技、新易盛、中興通訊等在內的21只個股昨日也均漲逾5%。
大單資金的集中搶籌或成為5G板塊昨日強勢表現的重要支撐，昨日板塊合計實現大單資金淨流入16.97億元，其中，亨通光電（30887.97萬元）、紫光國微（12580.29萬元）兩隻個股均受到1億元以上大單資金追捧，中興通訊（9497.72萬元）、TCL集團（9045.57萬元）、深南電路（7214.38萬元）、紫光股份（5723.49萬元）、風華高科（5175.73萬元）、新易盛（5072.77萬元）、東山精密（5066.21萬元）、星網銳捷（5022.34萬元）等8只個股昨日也均獲5000萬元以上大單資金青睞，上述10只個股昨日合計吸金9.53億元。
業績方面，目前已有80家5G行業上市公司披露了2018年中報，其中50家公司報告期內淨利潤實現同比增長，佔比超過6成，其中，包括中際旭創、中京電子、恆泰實達、碩貝德、風華高科、天源迪科等在內的10家公司報告期內淨利潤實現同比翻番。進一步梳理發現，中京電子、風華高科、東山精密等3家公司發佈三季報業績預告顯示，報告期內公司淨利潤有望在中報的良好基礎上繼續實現同比翻番，高成長性較為顯著。
對於5G板塊後市佈局邏輯，長城證券指出，建議關注5G產業鏈相關公司，主設備商烽火通信等，光器件廠商光迅科技、中際旭創等，光纖光纜廠商長飛光纖、亨通光電等。中國聯通受益信息消費增長，半年報盈利回升趨勢確認，繼續看好其業績超預期。此外，繼續看好網絡可視化、IDC、物聯網等細分板塊優質個股中新賽克、恆為科技、光環新網、高新興等。
機構評級方面，近30日內，板塊中共有78只個股受到機構推薦，其中，烽火通信、銳科激光、中新賽克、天源迪科、中國聯通、東山精密、順絡電子等7只個股期間均受到10家以上機構給予“買入”或“增持”等看好評級，後市表現值得期待。
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烽火通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
烽火通信2018年半年報點評:業績保持平穩增長,各業務進展順利
烽火通信 600498
研究機構：國信證券 分析師：程成,汪洋 撰寫日期：2018-08-21
上半年業績保持平穩增長,略低於市場預期
2018年上半年,公司實現營收111.94億元,同比增長15%,歸母淨利潤4.67億元,同比增長3.87%,扣非淨利潤4.56億元,同比增長6.64%,EPS為0.42,同比下降2.32個百分點,業績略低於市場及我們預期。
各業務進展順利,服務器領域市場地位有所提升
上半年,傳統業務方面,公司中標電信100G OTN設備集採、中國移動GPON設備集採、中國移動PTN設備集採等。新興業務方面,公司服務器入圍中國移動服務器集採,中標金額超過10.5億元,在服務器領域市場地位有所提升。南京烽火星空上半年實現淨利潤5476.92萬元,同比下降23.5%。
限制性股票激勵落地,為業績中長期增長奠定基礎
公司於5月推出限制性股票激勵獲得證監會和國資委批准,擬向1728名公司高管及技術骨幹授予限制性股票不超過5800萬股。限制性股票激勵行權條件為2019-2021年扣非淨利潤相對於2017年複合增速不低於15%,為公司中長期增長奠定基礎。
武郵院與電科院重組,烽火作為主力軍有望獲得更大發展空間
2018年6月27日,公司實控人武漢郵科院與電信科學技術研究院重組獲國務院國資委批覆,新設中國信息通信科技集團有限公司,統籌兩院發展。未來在一帶一路沿線的通信網絡建設和國內5G建設之中,烽火作為國家隊裡的主力軍,有望獲取更大市場份額,獲得更大發展空間。
看好公司在光通信領域的領先地位,維持“增持”評級
隨著中興事件解決之後,市場對5G和通信板塊關注度逐漸提升,公司配置價值凸顯。預計公司2018-2020年營業收入分別為257/311/381億元,歸屬母公司淨利潤分別為9.57/11.74/14.97億元,同比增速為16%/23%/28%,當前股價對應PE為37/30/23倍,維持“增持”評級。
風險分析:5G建設慢於預期;通信設備市場競爭加劇。
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銳科激光（個股資料 操作策略 股票診斷）
銳科激光:高功率產品銷量大幅增長,整體毛利率進一步提升
銳科激光 300747
研究機構：平安證券 分析師：朱棟 撰寫日期：2018-08-24
業績表現略超預期,高功率產品銷量大幅增長:2018年上半年公司營業收入和淨利潤分別同比增長69.45%、83.07%,略超出我們此前的預期。上半年公司連續激光器的重點產品逐步向更高功率產品轉移,在3300W上實現客戶和銷售數量的大幅增長,單品銷量為去年全年兩倍;6000W實現批量銷售。脈衝激光器也有不錯表現,常規20W、30W實現正常增長的基礎上,50W產品半年銷量已超過去年全年數量。整個上半年,公司連續光纖激光器產品的銷售收入已達到銷售收入的75.91%,基本與2017年全年持平。
整體毛利率進一步提升:隨著規模效應及自制材料和器件比例的進一步提升,公司成本降幅大於產品價格降幅,2018年上半年連續光纖激光器的整體毛利率達到56.18%,較上年同期提升3.51個百分點,脈衝光纖激光器的整體毛利率達40.73%,較上年同期提升13.59個百分點。毛利率的提升使得公司上半年淨利潤增速高於營業收入增速。公司已經實現了泵浦源、合束器、耦合器等核心零部件的自產,公司對外採購的光學材料佔比正在逐漸降低;目前特種光纖在激光器成本中的佔比仍有20%-30%,2017年公司收購了特種光纖製造商睿芯科技,未來特種光纖的自制率有望顯著提升,加上公司高功率產品收入佔比越來越高,我們預計公司整體毛利率將保持在較高水平。
國內光纖激光器龍頭,優良賽道絕佳佔位:銳科激光是國內光纖激光器龍頭,2017年國內市佔率約15%左右。我國當前正處在製造業升級的重要時間窗口,高精度、高效率、高自動化程度的激光加工設備有廣闊的市場空間。光纖激光器因其光源單色性好、穩定性好、集約性好等優點,逐漸成為了新一代主流工業激光器,未來幾年,光纖激光器市場增速>工業激光器市場增速>激光器行業整體增速的行業趨勢不會發生變化,作為國內光纖激光器龍頭,公司將充分受益於行業的快速發展。目前國內光纖激光器市場中,美國供應商IPG仍占主導地位,2017年其在中國國內市佔率達到51%,國產品牌面對的進口替代空間仍十分廣闊。
投資建議:我國正處在製造業升級的重要時間窗口,高精度、高效率、高自動化程度的激光加工設備有廣闊的市場空間;光纖激光器因其光源單色性好、穩定性好、集約性好等優點,逐漸成為了新一代主流工業激光器;光纖激光器的進口替代空間廣闊,作為我國光纖激光器的龍頭企業,銳科激光將繼續引領光纖激光器的國產化進程;未來隨著公司的核心零部件自制率持續提升,及高功率產品銷售佔比的提升,公司毛利率有進一步提升的空間。維持對公司的業績預測,預計公司2018年-2020年EPS分別為3.51元、5.02元、6.93元,對應當前股價的市盈率分別為44倍、30倍、22倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示:(1)貿易戰的影響:貿易戰形勢尚不明朗,高功率激光器所使用的專用芯片,仍主要來自海外進口,若貿易戰形勢擴散升級,芯片有可能被列入禁售、增稅的名單當中,影響公司的產能。(2)技術突破不及預期的風險:目前在全球範圍內,更高功率仍是光纖激光器主要的產品發展方向,高功率產品有著更高的毛利率,若公司高功率產品研發不及預期,或市場開拓不及預期,公司的收入存在增長不及預期的風險,公司的整體毛利率存在下滑的風險。(3)研發投入不夠的風險:光纖激光器行業是一個技術驅動、產品更新換代較快的行業,公司的發展需要足夠的研發投入作支撐;與主要競爭對手IPG相比,目前公司每年的研發投入絕對額、及佔營業收入的比例都較低;若未來公司研發投入不足,則有失去國內龍頭地位及進口替代不及預期的風險。
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中新賽克（個股資料 操作策略 股票診斷）
中新賽克:中報業績超預期,網絡可視化龍頭地位穩固
中新賽克 002912
研究機構：安信證券 分析師：胡又文,夏廬生,彭虎 撰寫日期：2018-08-13
事件:公司9日晚發佈2018半年度報告,2018上半年實現總營收2.65億元,歸母淨利潤6209.54萬元,分別同比增長61.37%和73.11%。公司預計2018年1~9月將實現歸母淨利潤1.19億元~1.67億元,同比增長25.00%~75.00%。
網絡安全投入加強、網絡流量爆發,雙輪驅動下公司業績高增長。上半年公司運營商業務收入9311.18萬元,同比增長136.98%;政府業務收入1.71億元,同比增長37.69%。按產品分類,公司上半年寬帶網和移動網產品分別增長29.06%和74.62%,同時,網絡內容安全產品大數據運營產品分別增長2900.34%和30.22%。上半年營收大幅增長主要由於:1)數據流量爆發、協議和通信制式升級,政府在網絡可視化市場採購力度繼續加大;2)公司海外市場直銷渠道建設順利,網絡內容安全產品海外項目在上半年實施並收入確認;3)利息收入增加。
網絡可視化前端龍頭地位穩固,持續高強度研發投入,毛利優於同行:公司一直保持高強度研發投入,2018年上半年公司研發投入7455.29萬元,同比增長45.89%,研發投入佔營收的比重為28.14%(2017年為23.90%)。公司運營商和政府業務毛利率分別高達92.92%和73.79%,在市場中技術競爭優勢明顯。
網絡內容安全、大數據等基於可視化後端業務的市場空間巨大,公司具有縱向延伸的優勢:公司是網絡可視化龍頭廠商,網絡可視化基礎架構業務為公司的主要收入來源。2017年,公司網絡可視化前端的基礎架構業務收入佔總營收的88%,而後端網絡內容安全產品和大數據運營產品營收佔比較低,2018上半年公司網絡內容安全產品收入佔比提升到10.27%。根據中國信息通信研究的測算,2017年我國大數據產業規模的4700億元,同比增長30%。公司有望從可視化前端基礎架構產品向後端服務延伸,可對標美國網絡可視化巨頭Palantir,分享千億大數據分析市場。
投資建議:我們預計公司2018~2020年的營業收入分別為7.87億元(+58.04%)、10.82億元(+37.50%)、14.22億元(+31.45%),淨利潤分別為1.98億元(+49.66%)、2.80億元(+41.33%)、3.77億元(+34.70%),對應EPS分別為1.86元、2.62元、3.53元,對應動態PE分別為52倍、37倍、27倍。我們看好公司在網絡可視化市場的龍頭地位及在網絡內容安全及大數據市場的空間,維持“增持-A”評級和維持此前6個月目標價104.80元。
風險提示:5G商用及大數據發展不及預期、市場競爭加劇。
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天源迪科（個股資料 操作策略 股票診斷）
天源迪科公司動態點評:軟件收入爆發,雲業務加速成長
天源迪科 300047
研究機構：長城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2018-08-14
事件:公司於8月12日晚間發佈2018年半年度報告,報告期內公司實現營業總收入11.83億元,較去年同期增長22.09%;歸屬於上市公司淨利潤3836.24萬元,較去年同期增長242.18%;歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤2857.62萬元,較去年同期增長270.17%。
投資建議:公司業績符合預期,處於業績預告區間中部。運營商、公安、金融、大型行業等上雲業務多點開花,主營收入實現高速增長。公司攜手合作夥伴共建生態圈,與華為、騰訊在警務雲大數據領域緊密合作,與阿里雲在大型企業IT雲化和人工智能應用領域緊密合作,建立行業應用樣板點,搭建產品化推廣、標準化實施和專業化服務的體系,以諮詢+應用+服務的模式推動合作生態的快速複製,已成功建立在雲計算細分領域的卡位優勢,有望充分受益於由雲計算、大數據的發展帶來的行業變革,業務進入高速成長期。預測公司2018-2020年分別實現營業收入37.19億元、46.36億元和57.72億元,分別實現淨利潤2.31億元、3.06億元和3.99億元,攤薄EPS分別為0.58元、0.77元和1.00元,維持“強烈推薦”評級。
業績符合預期,主營收入高速增長。公司業績符合預期,處於業績預告區間中部。其中,軟件、服務及運營收入393,870,251.48元,較去年同期增長72.58%,運營商、公安、金融、大型行業等業務多點開花。為更好的針對公司主營業務進行業績分析,我們去除毛利率較低的金華威網絡分銷業務和新並表的維恩貝特,公司2018H1實現營業收入3.24億元,同比增長38.71%,歸母淨利潤為659.97萬元,同比實現扭虧為盈。費用方面,公司銷售費用率與財務費用率與去年同期基本持平,管理費用率為13.94%,同比增長1.98個百分點,主要系維恩貝特並表和研究費用增加所致。報告期內,公司收入快速增長,現金流也得到部分改善,盈利能力快速提高。
公安大數據業務持續異地拓展,優勢區域開始加速落地。報告期內公司的政府業務同比增長34.55%,實現持續高增長。在公共安全領域,公司聚焦自主研發的公安大數據警務雲平臺解決方案、交通大數據解決方案和出入境管理解決方案,充分利用在二十五年公安行業實戰經驗積累,採取“業務諮詢+頂層設計+解決方案+落地服務”的業務模式,建設大數據處理及監控平臺,提升海量數據查詢、統計、比對等交叉計算能力。公司於年在深圳開始試點到2016年的局部落地,2017年新增9家客戶,再到2018年上半年公司繼續新增昌都、連雲港、咸豐、岳陽等地市客戶,已經歷超過三年的積累,與華為、騰訊建立緊密合作關係,業務步入加速拓展階段。隨著十九大提出對公安體制機制信息化手段和大數據效能提升的要求,公司有望在江蘇、湖北、浙江、廣東、上海等優勢地區取得進一步市場拓展,業務持續高增長可期。
金融業務高速增長,併購協同效應顯著。報告期內,公司金融業務實現收入1.52億元,同比增長238.12%,若扣除維恩貝特並錶帶來的增長,金融業務實現收入6047.54萬元,同比增長34.63%。公司金融業務持續高增長,與維恩貝特協同效應突出。報告期內,公司的“聚合支付”、“消費金融”、“人工智能反洗錢”等研發投入和產品積累已見成效,利用大數據進行智能風控和智能摧收的業務運營情況良好。維恩貝特補強天源迪科在銀行業的技術與市場實力,有助於實現大數據、移動互聯網等新業務在銀行市場的突破,金融業務持續增長可期。 “企業上雲”受政策高度重視,與阿里合作跨越式發展可期。8月10日,工信部印發《推動企業上雲實施指南(2018-2020年)》,統籌協調企業上雲工作,組織制定完善企業上雲效果評價等相關標準,指導各地工業和信息化主管部門、第三方機構等協同開展工作。繼《深化“互聯網+先進製造業”發展工業互聯網的指導意見》之後,工信部再次下發“企業上雲”相關推動政策,彰顯國家對“企業上雲”的高度重視。
《指南》的立足點在於培養企業自主上雲的意識和積極性,指出力求到2020年,全國新增上雲企業100萬家,形成典型標杆應用案例100個以上。在政策支持的背景下,公司近期獲得首家阿里雲企業服務鉑金合作伙伴授權,核心合作伙伴地位進一步升級。公司已與阿里雲在電信運營商、交通、能源、航空等行業展開諸多合作,隨著合作的深入與雲計算滲透率的提高,預計公司未來還將在已有行業和其他大型行業取得突破,企業上雲業務迎來高速增長期。
風險提示:大數據業務推廣進度低於預期;行業雲推廣進展低於預期。
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中國聯通（個股資料 操作策略 股票診斷）
中國聯通:混改紅利陸續釋放,合資公司逐個成立、創新業務成為增長亮點
中國聯通 600050
研究機構：東吳證券 分析師：侯賓 撰寫日期：2018-08-20
事件:公司發佈2018年中報,公司經營業績顯著提升。2018年上半年,公司累計實現營業收入人民幣1,491.1億元,同比增長7.9%。實現主營業務收入人民幣1,344億元,同比增長8.3%,增速行業領先。實現EBITDA人民幣458億元,同比增長4.8%。稅前利潤達到人民幣77億元,歸屬於母公司淨利潤達到人民幣26億元,同比增長232%。
公司業績顯著提升,混改紅利初步顯現:由於公司持續深化實施聚焦戰略,上半年主營業務收入增長較快,領先行業平均4.1%,淨利潤同比大幅增長。移動主營業務收入達到人民幣843億元,同比增長9.7%,大幅領先行業平均近8個百分點。同期銷售費用僅增長2.4%,手機終端補貼下降52.3%。主要原因為公司發力流量經營,推出差異化產品。我們認為由於公司不斷強化互聯網化及差異化經營,憑藉與外部混改戰略投資者的合作,混改紅利將進一步兌現為業績增長。
創新業務加快發展,未來成長可期:公司以雲業務為引領,基於SDN/NFV,面向政企用戶提供雲網一體化、智能化網絡服務。上半年,公司雲計算收入同比增長39%,互聯網專線收入同比增長8%。我們認為憑藉與先進互聯網合作伙伴的積極合作,未來相關創新業務很可能成為公司業績增長的重要推動力。
有效管控成本,優化資本開支結構:公司資本開支控制良好,公司自由現金流再創歷史新高,達到人民幣408億元。負債比率及財務費用大幅下降,資產負債率進一步下降至43.5%,資產負債率同比下降18pp,財務費用同比下降92%,財務狀況更趨穩健。資本開支結構的優化,提高了公司未來業務發展能力和控風險能力。
盈利預測與投資評級:公司通過混改和市場創新不斷提升公司核心競爭力,推動收入端持續改善;通過精準投資和終端補貼削減,持續降低經營成本,提升經營效率;通過佈局創新產業,為公司中長期發展注入新動力。我們預計公司2018-2020年的EPS為0.10元、0.18元、0.26元,對應PE59/32/21X,維持“買入”評級。
風險提示:競爭加劇風險,ARPU值持續下滑風險。
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東山精密（個股資料 操作策略 股票診斷）
東山精密:PCB驅動新一輪成長,黃金賽道優勢卡位
東山精密 002384
研究機構：中泰證券 分析師：鄭震湘 撰寫日期：2018-08-13
從精密製造起家,業務多元化發展。立足於精密製造,公司不斷拓展業務內容、豐富產品種類,建立了快速、高效的精密製造體系:公司業務可以分為印刷電路板、LED及其顯示器件、觸控面板及LCM 模組、通信設備組件及其他四大模塊,PCB和LED業務逐漸成為公司發展重心,業務結構不斷優化,經營效益穩步提升。2017年度,公司實現營業收入153.9億元,淨利潤5.26億元,與去年同期分別增長83.14%/265%。2018年H1公司實現營收72.1億元,淨利潤2.6億元,與去年同期分別增長18%/118%。伴隨著公司大尺寸顯示業務及觸控面板業務等非核心業務資產逐步剝離,優勢資源向拳頭業務配置,公司未來產業佈局、運營效率有望進一步優化,長期競爭力和盈利水平有望隨之提升。
PCB業務軟硬通吃,成為公司新一輪增長主要驅動力。智能手機的更新換代以及可穿戴市場的興起不斷為印刷電路版行業帶來發展動力,蘋果技術革新引領FPC用量的提升,拉動了整個FPC產業鏈的成長,全面屏、無線充電以及無人機給FPC帶來了新需求。汽車電子化程度的加深持續推動著車用PCB的需求,未來新能源汽車的增長態勢也將助力PCB需求放量。傳統業務行業景氣度提升,公司發展潛力十足。公司的傳統業務主要包括以小間距LED為代表的LED及其模組業務、以天線和濾波器為代表的通信設備組件業務,得益於LED小間距市場的火爆以及5G的快速推進,公司傳統業務將迎來新一輪增長。
併購整合MFLX成效顯著,公司進軍FPC行業龍頭。憑藉著對MFLX的成功併購,公司躋身中資FPC龍頭行列,中高端FPC產品這一中國PCB短板開始補強。公司通過吸收MFLX公司的技術與研發、成本、客戶、品牌、管理優勢,在市場、客戶、管理與文化方面成功融合,協同效應顯現,盈利能力顯著提升。
收購Multek全面覆蓋PCB產業,完善產品多元化佈局。Multek在硬性電路板領域具有行業領先的技術水平,通過收購Multek能有效填補公司在硬性電路板領域的業務空白,全面覆蓋PCB業務領域。此次收購將通過與Multek在戰略、業務模式、市場渠道、人才、管理等多個層面的相互協同,增強公司整體規模和競爭實力,提升公司未來盈利能力和可持續發展能力。
投資建議:PCB全球產能整體向陸資轉移的趨勢明確,疊加汽車電子+消費電子帶來的確定性機會,公司有望憑藉產品競爭力進一步擴大市場份額;公司穩步規劃產能擴張,鹽城等基地提供可靠產能保障;而內部營運有望逐步改善。我們預計公司2018/2019/2020年實現歸母淨利潤11.5/16.8/24億元,目前對應PE 23x/16x/11x。可比A股PCB公司18E平均28x估值,考慮公司在FPC領域的黃金卡位,首次給予“買入”評級。
風險提示:環保政策影響產能佈局;下游 行業市場波動風險
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