一家上市公司的控股權值多少錢？
吃瓜群眾們可能會想：怎麼也得上億吧？
如果有人告訴你：有一家上市公司控股權轉讓只賣了1元錢，沒錯，你沒看錯，1元錢。你會怎麼想？
說實話，麻辣君和朋友們一樣，除了感到震驚，還有點“超越自己的想象力”的感覺。
這家被1元賣掉的上市公司就是金一文化，而賣掉控股權的是其創始人、董事長鍾蔥。
2007年創業開始，2014年成功上市，再到2018年控制權賣掉，不過是不到12年的時間，可是鍾蔥已經走過了人生的一個輪迴。
為什麼會走到這一步？為什麼被視為創業英雄的他會落敗得如此不堪？
輝煌頂峰即是衰落的開始
時間拉回到不到兩年前的2016年8月20日，由證券時報社、新財富雜誌社主辦，江蘇省金融辦、江蘇省證監局、揚州市政府聯合主辦的“第十屆中國上市公司價值評選”資本論壇暨頒獎典禮在揚州·香格里拉酒店舉辦。其時金一文化董事長鍾蔥被評為2016年度“中國上市公司十大創業領袖人物”。同時，董事會秘書、副總裁徐巍獲得“中國中小板上市公司優秀董秘”及“中國上市公司併購融資傑出董秘”兩項榮譽。
此時，正值鍾蔥春風得意、如日中天之時。
1975年5月，鍾蔥出生在離瑞金縣城還有近30公里的一個農村，2014年1月27日，金一文化在深圳證券交易所掛牌上市。鍾蔥以39歲的年齡成為2014年上市公司董事長中最年輕的一位。
金一文化對外發布的新聞稿寫道：在鍾蔥董事長的思維指導下，金一文化全面踐行“產業為本、金融為器、品牌為勢、創新為魂”的規劃方針，堅持研發設計、生產、銷售、商業合作、模式創新等多點佈局，全面出擊，從整體戰略角度出發推進併購重組，在黃金珠寶行業資源整合、黃金珠寶與科技融合創新、培育類金融業務板塊上獲得了多個行業第一。經過近八年的努力，金一文化快速成為黃金珠寶行業中的領軍企業之一，民營黃金珠寶零售企業納稅大戶，並將金一文化打造成中國黃金行業銷售收入十大企業、中國珠寶玉石首飾行業零售業十佳品牌，使“金一文化”發展成為集設計、研發、製造、批發、品牌零售、互聯網交易平臺、金融服務、智能穿戴、大數據經營為一體的黃金珠寶行業平臺型生態企業。
在這背後的，則是金一文化停不下來的“買買買”,從上市伊始，就不斷地併購之中。
根據金一文化公告顯示，從2015年2月到2018年1月，金一文化先後發起10餘起併購，計劃併購資金高達61.77億元。
除此之外，金一文化還在渠道擴張和品牌廣告方面砸下了巨資。
隨著收購的進行，金一文化高度迷戀終端店的數量，據稱在一年時間內在全國開設了超過1000家終端門店，輻射全國各地，覆蓋28個省份，136個城市，基本形成了覆蓋全國、涵蓋直營、加盟及多元產品架構的實體門店網絡。而鍾蔥曾對媒體表示要在2020年實現萬店的計劃。
在開店方面最為瘋狂的舉動，莫過於2017年5月1日，金一珠寶218家門店共同開業。這218家門店，就像一陣旋風一樣，一夜之間遍佈贛南18個縣市區的每個角落，而這18各縣市區，均為三四線消費市場。
其時，在新聞媒體的採訪中，鍾蔥表示“以集團軍的形式，用村莊包圍城市的戰略，迅速搶灘登入。打響了金一悉數零售處理系統成熟化運作的第一戰，而這一戰役選在我國改造的發源地贛南蘇區，也代表了金一勢不可當、風捲雲湧的改造決計。”
同時，廣告轟炸也在空中開始了。
2016年11月8日，備受矚目的央視2017年招標大會盛大舉行。金一在現場猶如一匹黑馬，脫穎而出，一舉拿下央視招標段三個標段王，以次標王姿態強勢入圍，與格力、美的、京東、海爾等品牌，佔位國家品牌計劃黃金席位。從2017年起，每天央視《新聞聯播》一結束，播放的第一條廣告就是金一珠寶。這是全國最為昂貴的廣告時間段之一。據媒體報道，2017年金一在央視廣告投放金額超過11.5億。
在2018年05月17日中國證券報的報道中，鍾蔥曾表示：從現在起到2020年，金一文化計劃花3年時間，初步打造一個集產業支撐、金融服務和大數據經營於一體，具有國際競爭力的“黃金珠寶+互聯網+大數據+新零售”的新型“黃金珠寶+”企業，即金一文化3.0版。到2022年，金一文化將基本實現這一戰略目標。屆時，金一文化的業態將實現立體升級：零售渠道實現從只靠線下到線上+線下的升級；零售產品實現從標準產品到標準產品+定製產品的升級；服務對象實現從消費者到消費者+合作者的嬗變；服務形式實現從產品服務到產品服務+金融服務的升級。
然而，這一天肯定不會到來了，因為鍾蔥在7月9日已經失去了對金一文化的控股權。
1元賣身，終究為錯買單
7月9日，金一文化發佈公告稱，公司實際控制人擬發生變更，權益變動完成後，海科金集團將持有碧空龍翔73.32%的股權，進而控制碧空龍翔。碧空龍翔仍為上市公司的控股股東，北京市海淀區國資委將成為上市公司的實際控制人。這筆股權交易的價款合計為1元。 公告顯示，海淀國資將根據公司的業務、資產和市場情況，適時向公司提供不低於人民幣30億元的流動性支持。
為什麼1元錢賣掉金一文化的控股權？
從表面來看，核心是因為嚴重缺錢！！！
首先是金一文化現金流的日益惡化。經營活動產生的現金流量淨額已經從2015年的-2.71億擴大至2017年的-16.65億。 根據2017年年報，金一文化資產負債率為67.43%，負債合計116.45億元，而2017底賬上資金僅有11億，流動負債高達93億。
其次，是鍾蔥本人的股票質押真正面臨著爆倉危機。按照“市值風雲”整理的金一文化股權質押情況來看，鍾蔥可謂是危機重重。
碧空龍翔及鍾蔥擁有的金一文化股票幾乎都是100%質押，更嚴重的是同時被司法凍結當中。至於被凍結的理由也是多種多樣，包括了法人借款未還、個人借款糾紛、生意不當得利糾紛等等。
另外，鍾蔥本人也深陷法律風險之中，麻辣君從天眼查查到了有關鍾蔥的很多風險信息。
可見，金一文化和鍾蔥都深陷債務危機之中，這才有了1元轉讓控股權，和接盤方在公告中發佈的30億元流動性支持。
除了金一文化，近期有十餘家上市公司都發生了實控人的變更。
麻辣君在微博裡發現了下面的評論。
對於鍾蔥而言，從2007年創立金一文化開始到2014年站到人生頂點而又迅速滑落，到底敗在哪裡？
根據對金一文化和鍾蔥創業歷程的梳理，麻辣君發現金一文化是一個典型的小馬拉大車的企業。
應該說，金一文化能上市就是一個奇蹟，回頭來看，金一文化的上市其實是奇蹟的結束，而不是奇蹟的開始。
金一文化最初的業務是藉助奧運會東風的紀念幣和其它紀念品，之後與郵政系統和銀行合作設計和推出貴重金屬為主要材質的金幣、金飾等產品。在上市前一年度的2013年度，金一文化的年營業收入為3.27億元，主要產品銷售渠道是銀行渠道以及經銷商渠道，利潤總額1.45億元，現金流量淨額為8,234.52萬元。
從招股書可以看出，金一文化在上市前的經營風格是較為穩健的，上市前三年的營業收入和淨利潤都在穩步增長。
然而，上市後，金一文化的經營風格卻大變，變得非常激進。
上市以來，金一文化頻頻藉助資本市場進行融資，相繼推出5次定增，已經實施3次，募資28.61億元。此外，債券融資28億元。
Wind數據顯示，算上首發募資，金一文化累計融資達163.19億元，其中，直接融資59.27億元，間接融資（累計借款收到的現金）103.91億元。
這163億元資金，除了大量資金用於收購之外，還花在了前述的開店和廣告投入之中。
金一文化收購和開店砸廣告帶來的是一場噩夢，一方面是資金越來越緊張，另一方面是淨利潤下滑嚴重。
從上面的圖表可以看出，金一文化營業收入不斷快速上漲，可是扣非淨利潤卻在2017年度大幅度下降，顯示出雖然規模擴大了反而淨利潤下降了，這種增長是典型的高代價低質量的增長。
其實，早就已經有人指出了金一文化激進擴張是埋下了地雷。
依託於買買買的併購模式迅速體型龐大起來，但心臟和大腦還是原來的心臟和大腦，失去了內生的核心能力，最終只能是一場空。
鍾蔥被迫轉讓控股權，恰恰是資本市場對其盲目激進擴張的懲罰。
從目前被迫轉讓控股權的上市公司來看，都是近年來憑藉資本盲目擴張規模的企業，而一旦市場資金面緊張和股價發生重大變動，都不得不賣身以求解脫。
從某一方面來看，資本驅動的模式可能已經走到盡頭，未來的企業必須要依靠內部核心競爭力的培育和高質量的增長才能夠笑傲江湖。
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