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1.立足於高端測控領域，在軍機配電系統、炮彈用MEMS慣導領域有突破，並積極佈局新興產業，未來市場空間廣闊。
2.信息安全對第三方獨立性的要求，使得第三方獨立信息安全服務商將持續獲得市場份額。同時訂單集約大單化趨勢已經明顯體現，市場份額進一步偏向於研發投入大、綜合能力持續強的龍頭企業。
一、淨利創歷史新高，兼具安全邊際+彈性的公司僅此一家!
立足於高端測控領域，在軍機配電系統、炮彈用MEMS慣導領域有突破，並積極佈局新興產業，未來市場空間廣闊——300114中航電測。
1.用業績證明自身成長性。
公司一季報營收和利潤同比大幅增長。2018年一季報顯示，公司實現營業總收入3億元，同比增長21.48%；實現歸母淨利潤2317.86萬元，同比上漲37.38%，創近年新高。主要原因是公司軍品逐漸放量，民品在新興業務領域市場開拓效果初現。
公司淨利潤增速快於營收增速，說明公司產品結構發生調整，隨著運-20批產、新型軍用直升機放量，新型配電系統產值增大，單套產品附加值高，整體毛利率從34%提升到39%，導致利潤增速快於營收增速。
公司半年報業績持續快速增長。 根據最新公司最新披露的2018年半年度業績預報，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長20%~40%，盈利8,508~9,926 萬元。
2.產品擁有獨家供貨權。
公司機載測控產品將面向所有軍用飛機。公司典型的機載測控產品是駕駛艙操作分系統，該系統目前由公司獨家供貨，由於其能夠記錄和檢測駕駛員操作的力學參數，彌補了之前機載測控系統的盲點，便於總結記錄飛行中出現的問題和事故，以改進飛機性能，提升駕駛員操縱水平。
此外，公司機載測控產品還有直升機外吊掛投放系統，軍機重力重心測控系統，目前已經少量交付，獲得軍方認可。
3.公司在軍用智能芯片佔主動地位。
公司子公司漢中一零一在慣導方面技術領先，2016年漢中一零一與中科院半導體所和微電子所聯合成立了“101—中科院半導體研究所導航傳感器聯合實驗室”、“101—中科院微電子研究所導航系統與傳感器技術聯合實驗室”，針對MEMS慣導芯片的技術設計、製造工藝、質量檢測進行研究。
目前公司和中科院兩家研究所聯合成立了公司開展慣導芯片研製，公司控股，實現慣導芯片的自主可控。漢中一零一2014年營收為1.27億元，到2016年營收增長到2.15億元，年均增長30%。2017年，由於受到軍改影響，漢中一零一公司的部分訂單延期或取消，從而導致2017年半年報中營業收入及淨利潤下降幅度較大。
4.佈局新興產業，擁抱新藍海。
2017年，公司佈局健康醫療、消費電子類，以及車聯網領域，並與主流電商在無人超市、智慧物流、智慧倉庫等領域展開深入合作，涉及物流車上配套產品、智能貨架等硬件產品，以及系統解決方案。
未來公司將受益於無人超市、車聯網等新興產業。2017年無人超市在國內悄然興起，公司產品主要應用於無人超市的智能貨架。智能貨架上安裝了人像識別攝像頭，在貨架底部裝有智能傳感器，當顧客取走商品後，智能傳感器和攝像頭就會被觸發，顧客拿走的商品信息會與進店之前錄入的信息相匹配，並作為研究顧客習慣的數據。
根據中國產業信息網的數據，2019-2022年無人超市在我國將快速發展，增速均在50%以上，預計2020年將是增速峰值，到2022年我國無人超市將實現1.8萬億元的銷售規模。我國車聯網產業也將穩步增長，根據中國產業網數據，到2021年將實現4014億的市場規模。
（以上數據、觀點出自東興證券）
二、信息安全龍頭股，未來成長價值被挖掘。
研報分享——啟明星辰（002439），西部證券認為信息安全產業集中度逐步提高趨勢明顯，啟明形成在傳統信息安全營業穩健的情況下，新型業務城市運營中心將成公司新的業績增長亮點。
1.信息安全行業現狀：市場增量空間大，訂單集約大單化趨勢已經明顯體現，市場份額進一步偏向於研發投入大、綜合能力持續強的龍頭企業。
①信息安全企業2018年訂單增大
②信息安全在政務雲IT建設中的比例在提升
從中國招標網可統計到的近一年5個地區的政務雲招標信息，政務雲中安全投入佔比從8.44%-23.39%不等，中位數為10.60%，高於當前國內安全在IT支出中1.84%的佔比水平。
2.城市安全運營中心是公司未來新的利潤增長點。
①成都項目已成標杆，成功經驗將陸續複製到其他城市，增量空間大
成都信息安全中心上半年營收5000萬，預計全年1億，當前公司另外4個省會城市投資安全運營中心項目陸續啟動。
假若未來全國30個省投入城市安全運營中心，公司佔有1/3的市場份額的話，公司有2.5倍的市場空間擴展。
②根據西部證券測算，4個城市新業務將從2020年淨利貢獻近4000萬，到2024年淨利貢獻超3億元，相當於2017年公司扣非淨利潤體量。
③網絡安全培訓業務是公司另一大增量收入
3.同行對比。
啟明星辰和可比公司經營現金流對比來看處於較優位置，2017年4.44億元的經營活動現金流流入，表明經營較優。
啟明星辰和可比公司研發投入比例對比來看，2015-2017比例均保持在20%以上，同深信服、綠盟科技比較接近，屬於產品驅動型企業。
西部證券投資建議：
（以上數據、觀點來自西部證券）
結語：
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