本週一7月23日，人民幣兌美元中間價上調78點，報6.7593，是八個交易日來首次上調。上一交易日中間價下調605點，報6.7671，創2015年“811匯改”以來最大降幅。
歐元自年初高位累計貶值5.77%，英鎊自年初高位累計貶值7.65%，人民幣自年初高位累計貶值7.83%，這背後到底發生了什麼？
一、歐元：美國公開指責
上週五，美國總統特朗普宣稱，“強勢美元讓我們處於劣勢”，並稱美聯儲現在不應收緊政策。
特朗普認為，歐盟等地區一直在操縱匯率，並降低利率，而美國在加息，美元也變得越來越強，導致美國的競爭優勢下滑。
CNBC援引一位白宮官員表示，特朗普擔心美聯儲今年會再加息兩次。報道提到，一些助理告訴特朗普，聯儲是在正確推行政策。貨幣政策處於聯儲掌控之中，應該讓聯儲獨立決策。
有助理透露，美國財長姆努欽和特朗普首席經濟顧問庫德洛的看法是，聯儲的做法沒錯，“加得越快，結束得越快。”
隨後，美國財長姆努欽表示，特朗普尊重美聯儲的獨立性。長期來說，強勢美元對美國很重要。他拒絕就短期美元事務置評。
二、英鎊：退歐風波下跌
英鎊在今年年初曾一度漲勢如虹，僅1月份兌美元就上漲了4%，領先其他G10貨幣。到了4月份，英鎊/美元甚至突破1.43上方，然而好景不長，自英國央行5月份加息的希望“泡湯”後，英鎊就開始“雨一直下”。
過去兩週以來，英鎊的跌勢更是加深，兌美元失守1.30大關，兌一籃子領先貨幣也跌至九個月低位。
英國首相特蕾莎·梅正因退歐立場遭逢上任以來最大挑戰，政壇亂象讓市場警鈴大作。同時，本週公佈的英國經濟數據也令投資者錯愕，就連被寄予厚望的零售數據都意外爆冷，這些利空因素的齊集使得英鎊多頭徹底“傻眼”。
造成影響的根本原因，還是兩年多來一直籠罩在英國上空的陰雲——退歐。
英國在2016年6月23日舉行公投，最終決定退出歐盟，2017年3月29日正式向歐盟遞交退出申請，觸發《里斯本條約》第50條。根據這條法案的規定，英國將在2019年3月29日退出歐盟。
根據調查顯示，如果英國在明年3月29日之前沒能與歐盟達成脫歐協議，那麼英鎊/美元可能會暴跌8%，跌幅堪比2016年6月24日英國公投決定脫歐次日英鎊貶值8.1%的幅度。
三、人民幣：質疑匯率操縱
在美國總統特朗普指責中國操縱匯率，讓人民幣像“石頭一樣墜落”引發市場擔心貨幣戰爭之後，財長姆努欽（Steven Mnuchin）隨後安撫市場，稱不會有貨幣戰。
姆努欽週日在阿根廷布宜諾斯艾利斯出席G20財長及央行行長會議。當被問及投資者是否需要擔心有關貨幣戰的前景時，姆努欽回答：“不”。
特朗普上週公開批評中國，再次宣稱中國操縱匯率，認為這對美國不利，令其陷入了不公平的競爭當中。他在競選之初多次抱怨稱中國“操縱匯率”，揚言要在當選後把中國列為匯率操縱國。
姆努欽正密切關注近期人民幣走弱，以及是否存在政府操控匯率。他將在10月中旬發表的半年報告中作出分析並進行評估。
當被問及中國是否可能在持續升溫的中美貿易戰中利用匯率作為武器，姆努欽回應說：
“我不會說那是不是武器，但人民幣貶值顯然為中國創造了不公平的優勢……我們將非常仔細地評估他們是否操縱了匯率。”
一、匯率是經濟模式的衍生品
考慮到影響匯率的原因有很多種，並不像對內貶值主要盯住物價（CPI）這麼簡單。其中一種主因是國家需要大量刺激出口貿易，目標是充分發揮國內經濟的優勢，通過產品出口換取收入及利潤。
首先，匯率漲跌取決於本國貨幣供給和外國貨幣需求之間的變動。
改革開放的中國正逐步發展成一個全球製造大國，也就是說，我們對多個國家長期保持貿易順差（出口大於進口），那麼對於一個長期貿易順差的國家，本幣（人民幣）一定是面臨升值壓力的，由於持續出現本國的外匯供給量大於需求，所以最後導致本幣必須升值（對外幣相對貶值）。
反之，長期逆差的國家就會面臨貨幣貶值的困境。我們也可以看這幾個國家：俄羅斯盧布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾、菲律賓比索等國的貨幣在2018年相繼大幅貶值，其中阿根廷比索貶值幅度超過33%，引發本國資本劇烈流出和股市震盪。
其次，國內和國外的通脹率和存款（投資）利率也會影響匯率。比如：利率高的國家，本國使用本幣的成本也高，導致外幣供給增加，本幣升值，而低利率國家則會貶值。
另外，國家會根據經濟運行情況對外匯預期，利率預期、財政政策，貨幣政策，央行干預等手段影響匯率的漲跌。
二、未來人民幣匯率的趨勢
在2018年3月16日發佈的文章中（原文：迎接“美元為王”的大時代——你準備好了嗎？），我們曾提到對2018年美元對其他貨幣（含人民幣）至少存在6-8%的升值空間。從發文時間到今天來算，美元指數累計已上漲5.30%，而人民幣已累計貶值7.65%。
基於對外匯數據的分析，我們判斷美元指數已基本接近短期的最高位，短期內美元指數將走穩或有所回落。
理由一：美聯儲加息步伐和傾向並非“鷹派”作風，包括特朗普也在公開抨擊美聯儲的貨幣政策。同時，全球各個國家也在努力實現加息的動作，美元存款利率上漲對匯率的影響正在日漸削弱。
理由二：美國發起的全球貿易戰仍在持續升溫，貿易制裁將直接影響各國對美國的出口量，為了保護本國經濟不受衝擊，讓貨幣貶值確實是一種應對貿易戰的手段。但是，由於大家擔心像歐盟一樣被美國扣上一個“匯率操縱國”的帽子，所以一定會避免出現兌美元大幅貶值的現象。
理由三：截至2018年6月底，境外機構持有9152.57億元中國國債，連續17個月維持升勢，較2017年6月底更是翻了一倍。這個現象說明外資對人民幣匯率穩定具有一定的信心。
我們預期：下半年人民幣匯率將大概率保持基本穩定或小幅回升，再度持續大幅貶值的可能性不大。——投資魔方
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