文 丨 袁雅珵
8月20日至24日當週，銀行間市場流動性平穩偏松，各層次貨幣市場利率漲跌互現；利率債收益率比較平穩，信用債收益率繼續上行。
資金投放量方面，當週央行共開展1700億元逆回購，到期量1300億元，淨投放400億元；8月24日，央行投放1年期MLF1490億元。
貨幣市場方面，各期限銀行間質押式回購加權平均利率漲跌互現，利率債方面，10年期國債收益率下行2bp至3.63%，10年期國開債收益率持平於4.21%。信用債方面，10年期3A+級中短期票據收益率上行16bp至4.74%，10年期3A級鐵道債收益率上行15bp至4.73%，10年期3A級企業債收益率上行15bp至4.87%，10年期3A級城投債收益率上行15bp至5.10%。
上週，隨著稅期高峰度過，資金面轉向平穩偏松局面。一方面，政府債券發行量近3000億元，為今年來單週最大發行規模，對資金面影響偏負面；另一方面，前期央行連續暫停逆回購使得當前資金回籠壓力較小，臨近月末財政支出也開始逐漸發力，加上央行繼續開展逆回購，月中資金面收斂趨勢已經緩解，貨幣市場短端利率走低，跨月資金利率略有上行。
公開市場操作方面，上週央行於周初連續兩日開展逆回購操作對到期量予以對沖，實現少量淨投放；同時，繼上週超額續作MLF與7月意外開展5020億元MLF後，央行8月24日再次在無MLF到期的情況下實施1490億元MLF投放，體現了釋放中長期資金的意圖，也意味著央行將提高開展MLF操作的頻率。8月16日央行重啟逆回購操作以來，僅開展7天逆回購，體現出維護短期資金面穩定、防止流動性過度寬鬆的意圖，也表明央行希望在已無逆回購到期自然回籠資金的情況下，能夠通過7天逆回購到期對MLF與國庫現金定存等中長期資金投放及時實施對沖，從而更好地平衡流動性供給、優化供給結構。
本週將有1700億元逆回購到期，到期壓力溫和。此外，本週即將迎來跨月，財政支出力度加大亦有利於流動性供給。央行此前已宣佈將於8月27日進行1000元國庫現金定存招投標，為本月超額續作。因此，雖然本週地方政府債券供給壓力仍然較大，但鑑於央行已進行前瞻部署和提前謀劃，預計本週資金面將保持中性偏松，央行可能繼續實施逆回購淨回籠，8月整體資金面仍將以充裕收尾。
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