7月2日至6日當週，銀行間市場流動性充裕，各層次貨幣市場利率全面下行；債券市場收益率多小幅下行。
資金投放量方面，上週央行開展了100億元逆回購，逆回購到期5100億元，通過逆回購操作淨回籠資金5000億元。
貨幣市場方面，各期限銀行間質押式回購加權平均利率大幅下行，R001下行121bp至1.95%，R007下行105bp至2.53%，R014下行168bp至2.71%，R021下行93bp至3.55%，R1M下行146bp至3.04%。存款類機構質押式回購加權平均利率明顯下升，其中DR001下行77bp至1.88%，DR007下行56bp至2.45%，DR014下行172bp至2.45%，DR021下行206bp至2.54%，DR1M下行143bp至2.93%。各期限上海銀行間同業拆放利率全線下行，其中Shibor001下行66bp至1.97%，Shibor007下行27bp至2.59%，Shibor014下行65bp至3.18%，Shibor1M下行58bp至3.45%，Shibor3M下行42bp至3.74%。
利率債方面，10年期國債收益率上行5bp至3.53%，10年期國開債收益率下行8bp至4.17%。信用債方面，10年期3A+級中短期票據收益率下行6bp至4.87%，10年期3A級鐵道債收益率下行7bp至4.87%，10年期3A級企業債收益率下行7bp至4.99%，10年期3A級城投債收益率下行7bp至5.20%。
上週正值月初，半年末考核壓力消退，且擾動因素較少，資金面壓力總體較小。同時，央行於7月5日正式實施定向降准以支持市場化法治化“債轉股”和小微企業，共釋放長期低成本資金約7000億元；上月末財政支出力度加大也增加了流動性供給。因此，上週資金面整體寬裕，各層次貨幣市場利率周內持續全面下行，R007與DR007已處於去年以來的較低水平，進一步下行空間不大。鑑於銀行間體系流動性總量處於高位，央行僅實施100億元逆回購，淨回籠5000億元，以維持流動性的鬆緊適度。
本週將有1200億元逆回購同期，根據央行公佈數據，4月置換式降準後7月13日餘下1885億元MLF（原本為3600億元）到期，同時地方政府債券發行量將進一步加大。不過，考慮到降準投放大量資金，加之稅期擾動高峰未至，本週資金面將維持寬鬆格局。
7月屬於繳稅大月，稅收擾動較強，而財政支出規模相對較小，將對資金面波動產生季節性衝擊，尤其臨近月中時資金面波動風險將加大；同時中美貿易摩擦升級導致外匯佔款變動存在不確定性，資金面隱憂仍存，不容忽視。但央行已將流動性調控思路調整為“合理充裕”，定向降準也已落地，貨幣政策邊際放鬆得到確認，意味著流動性適度改善將延續。綜合判斷7月資金面將相對平穩。（袁雅珵）
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