7月港交所“八鑼齊鳴”的盛況尚未散去。
金秋九月，港交所再度邁向“收穫”的季節。
9月的第一個工作日（9月3日），8家公司向港交所提交上市申請，再度點燃新股IPO的熱情，星光熠熠，看點頗豐。
除了香港知名曲奇品牌“曲奇四重奏”以及背靠騰訊、美團的貓眼微視，還有傳聞已久、終揭面紗的復星旅遊文化集團。
分拆上市
傳了近兩年的“復星集團拆分文旅板塊單獨上市”的消息，近來終於靴子落地。2016年11月29日，復星文旅板塊獨立IPO的聲音首度傳出，彼時文旅板塊在集團剛剛完成獨立拆分。
今年3月，復星在三亞發佈復星旅遊文化集團品牌“復星旅文”，按照復星的規劃，復星旅文將是復星“健康、快樂、富足”三大業務中“快樂”板塊的支柱，專注於全球家庭的休閒度假領域。
一切都在緊鑼密鼓的推進中。7月4日，復星國際公告稱，擬分拆復星旅文於港交所主板獨立上市；8月31日，復星國際披露覆星旅文已通過其聯席保薦人向香港聯交所提呈上市申請；9月3日，復星旅文的招股說明書在港交所官網上披露。
復星旅文旗下擁有多種業態，包括地中海俱樂部（Club Med）、三亞亞特蘭蒂斯、 Thomas Cook等旅遊企業，此外，景區專業運營商愛必儂（Albion），旅遊目的地文化演藝公司泛秀等也被其納入麾下。
復星對於文旅板塊的觸角最早可追溯到9年前。
2009年復星集團成立商業事業部，專注於旅遊及商業領域。2010年，復星集團開始對法國地中海俱樂部Club Med進行小規模投資，同時Club Med首次進入中國，在滑雪勝地亞布力開設首個度假村。2014年，復星集團在海南三亞啟動三亞亞特蘭蒂的建設，3年後這個被譽為三亞旅遊轉型升級的標誌性項目開始正式營業。2015年2月，復星集團收購了Club Med，其從巴黎泛歐交易所退市，完成私有化。
Club Med依賴症
對Club Med的收購近乎奠定了復星旅文的發展根基，其給復星旅文帶來的遠不止40個度假村，更是在財務上發揮了至關重要的作用。
招股書顯示：截至2015年、2016年、2017年及2018年上半年，復星旅文實現收入89.03億元、107.83億元、117.99億元和66.67億元。其中Club Med及Club Med Joyview度假村業務分別貢獻營收100%、100%、99.7%、95.5%，這也意味著Club Med成為絕對營收來源，其營收數字直接決定了復星旅文的業績表現。這某種程度上也反映出，復星旅文的收入來源稍顯單一，過渡依賴Club Med。
報告期內，復星旅文的淨利潤分別為-9.54億元、-4.73億元、2.95億元和-1.35億元，虧損逐漸收窄；經調整後淨利潤為-5.52億元、-1.96億元、-0.33億元和1.34億元，於最新報告期實現扭虧為盈。
此外，相較於起家較早的地產、醫藥等板塊，復星旅文對集團業務的貢獻有限。
數據顯示，2017年，復星收入達880.25億元，同比增長19%。其中“健康板塊”、“快樂板塊”和“富足板塊”的收入分別達224.86億元、116.94億元和545.05億元。
就利潤貢獻而言，2017年，復星歸屬於母公司股東的利潤達131.61億元，同比增長28%。其中“健康板塊”作為增長最快的業務板塊，貢獻歸屬於母公司股東的利潤達13.72億元，佔比10.4%，同比增長32.1%，而囊括了保險及金融、投資和蜂巢地產的“富足板塊”歸屬於母公司股東的利潤為112.92億元，歸屬於母公司股東的利潤貢獻分別達39億元、52.2億元及21.7億元，分別同比增長59.9%、22.9%及4.6%。“富足生態”貢獻的利潤佔比高達85.8%。
2017年，以文旅業務為支柱的“快樂板塊”歸屬於母公司股東利潤為4.98億元，利潤貢獻佔比僅為3.8%，同比增長僅6.1%。
這一數字對比折射出，“快樂板塊”在體量和增長方面明顯落後於“健康板塊”和“富足板塊”。
對於香港資本市場，復星並不陌生，畢竟此前地產業務已走過一遭。因此登陸只是第一步，隨後如何豐富旗下業態，擺脫對Club Med的過度依賴以及提升盈利能力至關重要。
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