持有*ST新億的三萬多名投資者一定不會想到，停牌已經接近三年後，公司股票仍然沒復牌。而且看起來，復牌依然遙遙無期。
實際上，*ST新億並非個案。東方財富Choice的統計數據顯示，截至9月7日，A股停牌超過5個月的股票有28只，涉及上百萬名投資者，市場上千億資金遭到“凍結”無法流通。
停牌“釘子戶”越來越多
東方財富Choice的統計數據顯示，截至9月7日，A股中累計停牌時間超過30個自然日的公司有85家。其中，超過90個自然日的公司有59家，超過150個自然日的公司有28家，超過200個自然日的公司有15家。
在停牌時間最久的十隻股票中，最長的是*ST新億，達1006天；最短的是*ST天化和海航科技，停牌的自然日都達到了236天。
*ST新億自2015年12月7日開始因重整事項停牌，累計停牌1005天，成為當之無愧的停牌王。公司2018年上半實現營收1575.92萬元，同比下降36.95%；歸母淨利潤4669.12萬元，同比增1046.67%，主要是確認了債務重組利得4655.07萬元。2015年—2017年，扣費後的淨利潤為-9555.71萬元、-318.15萬元、-1607.39萬元。
公司2018年半年報稱，正在積極遴選優質資產，並已開展項目前期的盡職調查工作和商務談判。公司亦稱，《重整計劃》實質上已執行完畢，但因馬英等76人不服判決申請再審，目前尚無核查結論，導致公司無法進行優質資產注入，無法進行正常生產經營。
捲入恆大回歸A股的深深房A，自2016年9月14日開市起停牌，已累計停牌達724天。
沙鋼股份自2016年9月19日開市起停牌，累計停牌719天。根據之前披露的重組預案，沙鋼股份擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購蘇州卿峰100%股權，以及擬以發行股份的方式收購德利迅達88%股權。
已經停牌620天的信威集團9月4日公告，國防科工局原則同意信威集團本次資產重組。但資產重組停目前留在“議案”階段，重組方案還未公佈。
統計發現，這些停牌較久的公司大多是因為“擬籌劃重大資產重組”。在停牌最久的十家公司中，就有六家公司是因此長期停牌。
數千億資金遭“凍結”
東財Choice數據顯示，截至2018年9月7日，目前停牌時間超過5個月的28只股票合計股東戶數為150.66萬戶。停牌前，這28家公司的市值約5270.75億元，其流通市值規模為4189.35億元。但由於長期停牌，上百萬投資者持有的這部分資金無法流通，被變相“凍結”了。
停牌超過5個月的28只股票
根據交易所的要求，籌劃重大資產重組的，停牌時間原則上不超過3個月，連續籌劃重組的，停牌不超過5個月。上交所的“停復牌業務指引”規定，“除重大資產重組事項依法依規須經事前審批或者屬重大無先例之外，上市公司籌劃重大資產重組累計停牌時間不得超過5個月。”但在實際案例操作中，停牌時間超過5個月的公司不在少數。
有資深投行人士對中國證券報記者表示，股票長期停牌其實一定程度上剝奪了投資者享有的交易權。“我們遇到過一個案例，它停牌做資產收購，結果收購沒完沒了，但市場已經發生較大變化，我們也很無奈。”
有私募人士告訴記者，長期停牌對機構的資金成本壓力比較大，特別是帶槓桿的資金。“復牌時，可能出現資金方奪路出逃的情況。”
東北證券研究總監付立春表示：“有的企業把停牌作為規避股價過快下跌的措施之一，或者股價到了大股東股權質押的平倉線，找個理由就停牌。另外，籌劃重大資產重組或披露重要事項，有沒有必要停牌，以及停牌多久，都有待商榷。”
停復牌制度有待完善
業內人士認為，A股停復牌制度還有完善空間，應該建立起系統的配套措施，更加具體、操作性更強。“沒有配套措施，很難有統一的尺度不夠完善。停牌制度還不夠完善，給了企業隨意停、長期停等行為的一些機會。”
北京市通商律師事務所的合夥人靳明明表示：“如果長期停牌，沒有交易，交易所的基本功能也沒法體現出來。有些交易的確需要時間做論證和談判，會涉及到保密性，但這其實是一個技術問題，完全可以通過與交易對方、參與的中介機構的保密約定來解決，而不是必須以停牌的方式實現。”
其實，監管層去年以來明顯加大了對“隨意停”、“任意停”、“長期停”現象的治理，交易所方面也多次下發關注函，督促公司復牌。比如，今年6月22日晚，深交所就向德豪潤達等7家長期停牌中小板公司下發關注函。
“我們經常做上市公司重組收購的項目，一個感受是，監管對於停牌期限的要求越來越嚴了，大部分希望在3個月內就要披露重組方案。”靳明明表示，隨行就市，縮短停牌時間，甚至不停牌，這是大勢所趨。
上交所在8月10日表示，當前上市公司停復牌監管已經取得階段性成效，但也要認識到，這方面還存在著一些比較突出的重點、難點問題。這些問題，主要還是集中在如何處理重大事項審批、併購重組籌劃以及公司重大風險處置等耗時較長的事項上。後續，上交所將進一步分析總結前期的監管實踐，繼續以去功能化為方向，重點解決這類事項的停牌問題，引導上市公司停復牌迴歸其功能本源。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新建議，對長期停牌的公司，可否在保證信息充分披露的前提下，借鑑老三板的經驗，允許一定時期內放開幾個交易日。通過釋放部分流動性，給投資者了提供應對市場變化的選擇權，以及解決其資金需求。
閱讀更多 金羊網 的文章
