編者注：本文作者Daniel Jones，由華盛學院達里奧編譯，為您帶來關於迪士尼電影業務的分析。
過去20年間，迪士尼通過一系列的收購，從電影產業的列強中脫穎而出，成為行業領先者，關於公司電影產業的具體分析請看下文：
電影市場：票價走高助力市場整體發展
美國是全球第一大電影市場，過去幾年美國票房正在經歷一段特殊時期，具體見下圖：
資料來源：the-numbers.com，華盛證券
美國市場從2003年起總售票數不斷下滑，但銷售額一路上漲，今年估計將超過120億美元，主要原因是票價上漲。1995年平均票價為4.35美元，17年漲至8.97美元，複合年增長率達到3.3%，票價上漲趨勢很大程度上減少總票數下滑帶來的負面影響。在美國市場穩增和中國市場高漲的助力下，全球票房將延續擴張勢頭。
製作和發行：電影行業領先者
目前全球電影製作top25中，公司擁有其中5個，分別是迪士尼電影、漫威、皮克斯、盧卡斯影業和迪士尼動畫，其中迪士尼電影排名第四，漫威排名第五。5家公司中，漫威、皮克斯和盧卡斯影業均為收購資產。
1995-2018年，top25共製作1938部電影，公司旗下的5個共製作221部電影，僅佔11.4%，但在美國市場獲得378.1億美元票房，佔top25的21.7%，獲得全球票房901.3億美元，佔22%，均排名第一。
按照發行電影收入計算，公司仍然是第一，見下圖：
資料來源：the-numbers.com，華盛證券
公司在1995-2018期間共發行551部電影，獲得總收入355億美元，市佔率達到16.3%，排名第一。最大對手華納兄弟總收入329億美元，與公司排在第一梯隊，索尼、環球、福克斯和派拉蒙以230-260億美元的收入排在第二梯隊。
公司最大的優勢是每部電影的平均收入更高，達到6444萬美元，在top10中排名第一，遠高於華納和索尼等競爭對手，反映出公司對電影市場深厚的掌控力和判斷力。
電影分部：營收和利潤整體增長
公司業務分為媒體網絡、主題公園、電影娛樂以及消費品和互動媒體四個分部，其中電影娛樂是第三大分部。
電影娛樂分部的收入以票房為主要部分，得益於優秀的票房成績，電影娛樂分部營收從59.8億美元增長至2017年的83.8億元，雖然2017年有小幅下滑，但呈整體上漲趨勢，具體見下圖：
資料來源：Daniel Jones，華盛證券
利潤方面，該分部近年增長迅速，運營利潤從13年的6.61億美元增長至17年的23.55億美元，運營利潤率也從11.1%逐步提升至28.1%。
資料來源：Daniel Jones，華盛證券
通過近年的高增長，電影分部營收佔比從2013年的13.3%上升至上季度的18.9%，運營利潤佔比從2013年的6.2%提升至上季度的16.9%。同時，2018財年前3季度電影分部的營收同比增長13%，是四大分部最高，在傳統的媒體網絡分部面臨瓶頸的情況下，電影分部已成為公司業績增長的主要驅動力之一。
結語
從電影製作和發行兩方面看，公司在行業中處於領先地位，相對主要競爭對手有明顯優勢。業績方面，公司的電影分部近年的營收和利潤佔比不斷提高，利潤率顯著提升，已成為公司增長的主要驅動力。綜上所述，公司的電影業務是值得投資者關注的重點。
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