盛達期貨
一、國際市場
1、北美天氣
7日，美國中西部北部產區降雨消停；而南部產區未來72小時將持續大規模強降雨天氣，預計路易斯安那、阿肯色、密西西比、密蘇里以及伊利諾伊、印第安納等作物產區將出現50-200mm降水。另一方面，北部平原和東部玉米帶天氣晴朗乾燥，季末的溫暖天氣利於作物快速成熟。北達科他持續的乾燥天氣將限制作物產出前景。另外，德克薩斯州強降雨仍在持續，或打壓棉花生產。
2、週末美玉米價格反彈；1912合約後期跌破3.5美元/蒲的可能性越來越小
USDA：截至2018年8月30日當週，美國玉米出口檢驗量為1,334,565噸，前一週1,264,787噸。2017年8月31日當週，美國玉米出口檢驗量為828,036噸。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為57,733,000噸，上一年度同期56,948,000噸。同比快1.38%。
截至9月2日當週，美國玉米優良率67%，前一週為68%，去年同期為61%。當週，美國玉米蠟熟率為96%，前一週為92%，去年同期為91%，五年均值為91%。當週，美國玉米凹損率為75%，前一週為61%，去年同期為58%，五年均值為60%。當週，美國玉米成熟率為22%，前一週為10%，去年同期為11%，五年均值為11%。
美國統計局公佈7月玉米出口量2.664億蒲式耳，上月2.802億蒲式耳，去年1.873億蒲式耳。
EIA：截止到8月31日當週，乙醇平均每天生產108.7萬桶，周環比上漲1.59%，年同比上漲2.55%。
民間分析公司Informa上調2018年美國玉米單產預估至178.8蒲/英畝，之前的預估為176.0蒲/英畝。
目前看USDA9月報告繼續調高單產的可能性更大。9月利空月度供需報告之後，市場找到收穫期低點的可能性不小。1912合約跌破3.5美元/蒲可能性越來越小。
二、國內市場
1、臨儲拍賣成交量繼續明顯翹尾；若拍賣持續至10月底，則總成交量將有望超過9000萬噸
本週臨儲玉米拍賣：起拍量792萬噸，成交429萬噸，成交均價1534元/噸，成交率54.13%。自4月份開始拍賣以來，22周小計成交7538萬噸，平均每週成交343萬噸，均價1476元/噸。
截至本週五，2013年玉米成交55萬噸、2014年成交4525萬噸，2015年成交2958萬噸；目前，2013年臨儲玉米庫存3萬噸、2014年753萬噸、2015年9585噸，臨儲總庫存1.03億噸。
預計至10月底，按照每週每週成交400噸，還能成交2400萬噸，這樣總成交量大致在9938萬噸。傳言，拍賣持續至11月底，這樣總成交量將超過1億噸。
下週9月6-7日，將繼續拍賣800萬噸臨儲玉米，2015年玉米佔83.25%。
2、本週我國大部農區光溫水條件有利於秋收作物灌漿，初霜不在農區影響不大
本週，我國大部農區光溫水條件較好，土壤墒情適宜，利於秋收作物灌漿。北方多雨區主要位於東北中北部、內蒙古、西北大部，降水較常年異常偏多，及時補充土壤水分，但黑龍江中部、青海東部等地陰雨寡照及內蒙古、黑龍江等地局部暴雨風雹天氣給農業造成一定影響；南方多雨區主要位於兩廣、雲南南部、四川盆地西北部等地，局部暴雨引發澇災。山西南部、河南西部、陝西中部、河北南部等地降水持續偏少，部分地區旱情發生發展。
下週，我國大部地區以晴或晴雨相間天氣為主，初霜期主要出現在內蒙古東北部、黑龍江西北部等森林草原區，氣象條件總體利於秋收作物灌漿成熟。山西南部、河南西部等地降水偏少，乾旱持續。四川東部、重慶西部有中到大雨，土壤缺墒將緩解，但云南陰雨天氣不利於秋收作物成熟收曬。
東北地區、內蒙古、華北、西北地區大部春玉米處於乳熟期，局地進入成熟期；西南地區大部已收穫，少部分仍處於乳熟成熟期。全國一、二類苗比例分別為38%、62%，一類苗比例較上週增加1%，二類苗減少1%。黑龍江、遼寧、山西、新疆一類苗比例高於上年和近五年同期，甘肅和陝西高於上年低於近五年同期，內蒙古低於上年、高於近五年同期，吉林、河北、寧夏低於上年和近五年同期。
西北地區、華北、黃淮夏玉米處於吐絲至乳熟期，河南西部、陝西關中局地已成熟；西南地區大部處於乳熟至成熟階段。夏玉米一、二類苗的比例分別為27%、73%；一類苗比例較上週增加2%，二類苗減少2%。
未來10天（9月8-17日），主要降雨區位於西南東部、漢水中上游以及華南南部和江南東部，累計降雨量有40～70毫米；新疆沿天山、西北東部、華北北部、東北北部、黃淮南部累計降雨量一般有10～30毫米；上述大部分地區累計降雨量較常年同期偏多2～4成，全國其餘地區累計降雨量較常年同期明顯偏少。
未來11-20天（9月18-27日），西北東部、黃淮、東北中南部、西南及華南大部地區累計降雨量有5～15毫米，其中西南部分地區有30～60毫米，中東部大部地區降雨量比常年同期偏少；主要降水過程出現在18日前後。
目前，個人擔心小麥市場的故事重演，也即生長期沒有大的較嚴重的災害，但是春旱、苗情不齊、降雨過多、病蟲害、颱風引起局部倒伏、春旱區域授粉期過晚、高溫、局部旱情等天氣疊加，造成最終實際單產下降！
3、東北穩、華北深加工價格漲跌互現；南北港價格略漲
東北：東北局部大幅度減產已成定局，加之玉米種植成本同比增長，令市場對今年玉米價格高開預期濃厚，部分加工企業有意向在新陳交替時期，備足庫存，貿易商參拍積極性提升。
華北：受前期颱風影響，降雨天氣偏多，物流運輸受阻，東北玉米流入量減少，深加工企業開工率逐漸恢復，陳糧庫存減少，企業建庫存意願變強，隨著加工企業提價收購，本地春玉米大量上市，企業門前到貨車輛急劇增加，市場供應得以恢復，玉米收購價格有所震盪。近兩日華北部分深加工企業處玉米收購價偏弱調整。山東地區春玉米已經陸續上市，企業處收購價格在1900-1940元/噸，整體看糧質偏好，預計上市供應期可持續至秋玉米上市，本地糧源的上市有效緩解前期企業嚴重依賴東北陳糧及物流運力的局面，近兩日部分企業小幅下調玉米收購價，河南地區夏玉米已經開始收割上市，整體質量相對較好。
南方銷區：受東北提價、陳糧到貨偏少及飼企備庫等因素支撐，價格相對穩定，飼料企業備庫意願相對積極，中美貿易爭端阻礙替代品進口，南港國產玉米提貨速度加快，對現貨價格有一定支撐。新疆地區新玉米陸續上市，且質量相對較好，預計將有效補給四川市場。
南北港口: 北方港口陳糧到港仍以自集為主，等待船期較多，貿易商提價收購，加之市場預期新糧高開增加，開始備庫屯糧，對價格有所提振。
北方價格走強，加之原油價格上漲導致海運費上漲，南方港口到貨成本居高支撐貿易商報價小幅上漲。新陳糧價均繼續走強，其中二等陳糧成交價1890-1910元/噸，北港漲價、發運成本增加及走貨加快支撐行情。
4、國產DDGS價格局部上揚，後期價格有望有所回落
本週國內DDGS市場整體維持穩定，局部上漲。截止本週五，國內高脂DDGS價格主流在1950-2100元/噸，局部廠家較上週上漲20-50元/噸；低脂DDGS報價在1900-1950元/噸，較上週上漲50元/噸；國產DDGS均價為2030元/噸，較上週上漲20元/噸。
據35家玉米酒精企業調研，本週國產DDGS庫存有所下降，截止9月7日當週玉米酒精企業DDGS庫存總量51040噸，較上週降2000噸，降幅在5.47%。
玉米酒精企業開工率和庫存不高，豆粕價格強勢，帶動國產DDGS價格局部上揚。而後期，隨著原料成本有望回落和開工率回升，這將導致DDGS價格小幅走弱。
5、南北港價格小幅走強
8月31日，北方四港玉米庫存343萬噸，較上週減1.1萬噸。本週共下海35.1萬噸，較上週降15萬噸。
9月7日，廣東港口內貿玉米庫存77.6萬噸。外貿玉米庫存0.8萬噸。目前，南北港價差在110元/噸。
目前，理論上進口美國玉米理論利潤-156元/噸。
玉米從南至北陸續進入收穫期，這將導致南港玉米強勢有望告一段落。
6、生豬產品、禽類產品、牛羊肉、生鮮乳價格上漲；非洲豬瘟仍在持續增加中
農業部：8月份第5周，生豬產品、禽類產品、牛羊肉、生鮮乳價格上漲。
生豬價格。全國活豬平均價格13.63元/公斤，環比上漲0.5%，同比下降7.2%。全國豬肉平均價格22.51元/公斤，環比上漲0.8%，同比下降8.9%。全國仔豬平均價格25.66元/公斤，環比上漲0.1%，同比下降26.2%。
雞蛋價格。河北、遼寧等10個主產省份雞蛋平均價格10.23元/公斤，環比上漲0.6%，同比上漲14.0%。全國活雞平均價格18.84元/公斤，環比上漲0.4%，同比上漲7.0%；白條雞平均價格19.26元/公斤，環比上漲0.6%，同比上漲5.9%。商品代蛋雛雞平均價格3.41元/只，環比上漲0.6%，同比上漲4.3%；商品代肉雛雞平均價格3.42元/只，環比上漲1.8%，同比上漲19.6%。
牛羊價格。全國牛肉平均價格64.63元/公斤，環比上漲0.3%，同比上漲3.9%。全國羊肉平均價格61.37元/公斤，環比上漲0.3%，同比上漲11.4%。
生鮮乳價格。內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格3.42元/公斤，環比上漲0.6%，同比持平。
飼料價格。育肥豬配合飼料平均價格3.01元/公斤，肉雞配合飼料平均價格3.11元/公斤，蛋雞配合飼料平均價格2.85元/公斤，均與前一週持平，同比分別上漲0.7%、1.3%、1.8%。
7、澱粉漲、副產品價穩；後期開工率有望季節性走高庫存將逐步累積
本週，國內玉米澱粉價格穩中有漲。吉林長春加工企業澱粉出廠價2300～2350元/噸，遼寧鐵嶺2350～2400元/噸，河北石家莊2500～2520元/噸，均與上週持平。山東濱州2500元/噸，比上週上漲20元/噸。
本週，蛋白粉和胚芽粕價格穩定。吉林長春澱粉企業理論盈利為 162元；山東濱州理論盈利58元。
本週，華北開工率為69%，比上週增加2個百分點，比上年同期增加2個百分點；東北開工率為80%，與上週持平，比上年同期增加16個百分點。本週山東個別大型企業恢復生產，開工率小幅回升。
本週行業庫存達55.06噸，較上週下降4.84%，上月同期下降16.7%。
據天下糧倉網81家調查數據：截止9月5日當週，玉米澱粉企業澱粉庫存總量達60.51萬噸，較上週降4%，較上月同期下降15.13%。
澱粉加工企業開工率將逐步回升，新玉米上市越來越近，預計玉米澱粉現貨強勢在未來幾周將逐步結束。
8、玉米酒精價格穩定，行業開工率後期有望回升，玉米酒精價格偏強運行有望告一段落，但下跌空間不大
本週，黑龍江玉米酒精（普級）出廠價4900～5150元/噸；吉林四平5100～5300元/噸；河南南陽5400～5500元/噸；山東濰坊5600～5700元/噸，均與上週持平。
吉林四平玉米酒精企業加工 1 噸玉米理論加工利潤206 元；河南南陽加工 1 噸玉米理論加工利潤 142 元。
本週，玉米酒精企業開工率回升。後期有望繼續季節性回升。
目前玉米酒精行業利潤高企，而行業開工率有望結束季節性低迷態勢，而後期隨著新玉米陸續上市，成本有望下降，因此預計玉米酒精價格強勢後期有望告一段落。但是，預計東北新糧高開，下游白酒需求將逐步恢復，玉米酒精價格沒有很大下跌空間。
9、資金退潮期貨盤面難以繼續上漲；後期將進入季節性回調模式
1807玉米合約在交割前月低點價格1748元/噸。
目前看1809合約交割前月低點將高於1807合約。雖然，1809的交割意願相對較高；但是其在交割前月的低點價格卻不低，目前仍未跌破1800元/噸。
依次類推的話，1901合約收穫期低點也有望高於1809合約，或將在1820-1840元/噸。
本週，資金湧入玉米和澱粉期貨市場並推動價格大漲。但是，據悉吉林深加工企業拍賣臨儲玉米實際進場成本不超過1650元/噸，拍賣玉米交割成本從1750-1800元/噸不等。且從南至北玉米即將進入收穫期，因此，我們分析認為，短期資金可推高玉米和澱粉期貨價格；但是擋不住大宗糧食作物玉米的收穫壓力，後期玉米和澱粉期貨仍將進入季節性下跌模式，來尋找收穫期低點！
要是非得找些上漲的基本面因素也有：
1、玉米臨儲拍賣成交明顯翹尾，這被資金理解為利多。而產業裡認為，東北的深加工、飼企和貿易商搶購拍賣糧之後，佔用資金和庫容，搶購新糧熱情難免有所下降。
2、山東深加工企業因原料庫存過低，被迫提高門前掛牌收購價格。這一方面會吸引東北拍賣糧的到來，且9月20日左右，華北春玉米就將大量上市，而十一前後華北夏玉米也將大量收穫上市。
3、9月1日起將嚴查超載，物流成本將有所上揚。
本週二之後，資金不再湧入玉米和澱粉期貨市場，期價難以再維繫強勢。
我們目前分析認為：玉米合約已現夏季炒作高點的可能性偏大。但是東北新糧高開可能性非常大，外圍持幣待購的現貨和期市資金過多，價格難有大的跌幅。且下跌不會一蹴而就。
1809澱粉的第二目標位2350已現。已建議持有多單客戶平倉。
玉米和澱粉，雖有通脹預期，夏季高點已現的概率不小。
目前，大概率看，玉米澱粉期貨已經進入季節性回調模式，市場正在尋覓收穫期季節性低點價格。
等待回調到位，買入遠月。
我們研究認為，除非有交割能力，不參與1901玉米和澱粉的季節性下跌。
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