股權質押面臨強平無疑是A股近期大跌的催化劑。6月20日，有消息稱股權質押不讓強平了，被市場解讀為重大利好，當天股指反彈。但6月21日，指數繼續單邊下行，創業板創三年新低，滬指失守2900點，兩市跌停數量近100家。
“對於不準強平這個消息，我們週三晚上集中討論了，大家分歧很大。”北京一私募負責人透露，大多數人認為這是管理層釋放的利好信號，政策底就在眼前；也有少數悲觀派認為，如果不讓強平，質押方的權益無法保證，虧了算誰的？這將導致質押方提前終止合作，更容易產生踩踏效應。
上證指數、深證成指、創業板指同創新低，千股跌停再次出現。市場劇震之下，回購股票、增持，上市公司開始各施手段自救。
6月19日，上證指數大跌3.78%，失守3000點關口，盤中跌幅創下兩年新低；創業板大跌94.51點，刷新三年來的最低點位。大跌之下，上市公司紛紛祭出回購計劃，公開信息顯示，6月來，已有接近80家上市公司發佈回購公告，其中6月18日、19日，就有9家公司披露回購預案或進展，最闊綽的更是計劃拿出10億元回購股份。
計劃回購、正在回購股份的上市公司，大多存在股東股權質押的情況。在一定程度上，回購股票是針對股權質押的自救行動。公開信息顯示，最近兩天披露回購預案的公司中，個別公司大股東股權質押比例已經超過85%，還有擬回購股份多家持股5%以上的股東，所持股份已全部質押。
從短期來看，回購的效果立竿見影，6月19日披露方案後，部分公司股價次日即衝擊漲停。但問題在於，計劃大手筆回購的公司，不少都存在資金問題，部分公司2018年一季度末的貨幣資金、短期借款之間還存在缺口。高懸於A股頭頂的股權質押風險，仍需尋找化解的長久之計。
存量風險暴露
6月19日以來，民盛金科(18.680, 0.09, 0.48%)、豫金剛石(5.170, -0.05, -0.96%)、迪威迅(4.500, -0.33, -6.83%)和邦訊技術(5.360, -0.03, -0.56%)等公司公告了相關股東質押股票遭遇平倉風險。其中，豫金剛石控股股東和兩家機構股東質押股票均遭平倉風險，可能導致上市公司控股權發生變更。豫金剛石表示，控股股東河南華晶及實際控制人郭留希正與質權人進行磋商，通過採取追加保證金、質押物，或提前回購部分股票收益權等措施化解質押風險，確保公司股權結構和控制權的穩定。
某大型券商營業部人士周偉(化名)表示，在去槓桿、防範風險的監管大環境下，今年以來監管層就股票質押業務頒佈了一系列監管措施，券商也加強了風控。“目前對股票質押的審核比較嚴，一年期融資利率基本都在8%以上。上一年虧損的、全市場質押率過高、市盈率過高的股票質押基本不做。有些券商不做創業板公司股票質押。從目前情況看，能符合質押新規的股票不多，我們的新增業務基本處於停滯狀態，主要做存量業務。即使是存量業務，按照監管要求需明確資金投向和流水，不能投地產和股市，必須投實業。”
增量業務受到嚴格控制，但存量業務累計了相當規模，一旦市場大幅調整，股權質押風險容易集中暴露。
來自中國證券登記結算有限公司的數據顯示，截至6月20日，3447家上市公司存在股權質押。這意味著約98%的上市公司存在股權質押情況。
其中，控股股東成為股權質押主力軍。Choice數據顯示，目前控股股東質押比例超過80%的公司超過300家。
股權質押受追捧，除了其融資方式靈活可控外，也與去槓桿背景下資金緊張相關。一位併購基金人士透露，傳統融資渠道如銀行等都在收緊。對於一些急需資金的上市公司股東而言，通過股票質押獲得融資可解燃眉之急。目前，券商股權質押業務明顯收緊，有的股東轉而尋求場外質押找錢，但融資成本更高，通常超過12%。因此，這類股權質押的風險更高。
多種手段謀自救
一般而言，質押股票總市值與融資總額的比率(維持擔保比例)應大於140%；一旦小於該數值，需要預警並補倉至140%以上；當該比例低於130%，可能面臨強制平倉。
安信證券指出，在金融去槓桿的背景下，增量股權質押規模有限，但存量股權質押壓力加大。預計當前平倉線以下市值規模約為9351億元，較年初的4593億元增加103.6%。50億-100億市值的上市公司高質押率情況較為集中。從行業方面看，綜合、傳媒、農林牧漁、紡織服裝和電氣設備等平倉線以下質押股票市值佔比較高。
為應對風險，上市公司以及相關方各顯神通謀求自救。
尚有餘力的股東一般會選擇補充質押。梳理相關公告發現，僅6月19日以來，近100家上市公司發佈了股東補充質押的公告。其中，超過50家公司控股股東進行了補充質押。補充質押的原因都是質押股份面臨平倉壓力。
有的公司選擇停牌處理相關事宜。6月份以來，已有中南文化(8.440, 0.00, 0.00%)、東方海洋(6.680, 0.00, 0.00%)、睿康股份(4.410, -0.49, -10.00%)等公司由於控股股東的質押股票觸及平倉線而申請停牌。
部分公司發佈回購股份預案，相關股東則發佈增持計劃，向市場傳達積極信息，期望對股價產生積極影響。統計顯示，6月19日以來，超過30家上市公司發佈增持計劃以及增持進展公告，10家上市公司公告了回購計劃或回購進展情況。其中，華業資本(6.750, -0.48, -6.64%)推出了“回購+增持”的組合拳。市場人士表示，過去幾年市場經歷了數輪調整，此時大股東組合拳頻出，顯示出其維護股價的信心。
有的公司主動披露了控股股東質押情況。以天邦股份(4.520, -0.10, -2.16%)為例子，公司表示，注意到近期投資者比較關注公司控股股東、董事長張邦輝股權質押情況，其所持股票的質押率有望在7月底前降至60%以內，風險可控。公司現金流週轉正常，各業務板塊生產經營正常開展。此外，公司高管及核心員工6月19日增持公司股票28萬股。
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