股权质押面临强平无疑是A股近期大跌的催化剂。6月20日，有消息称股权质押不让强平了，被市场解读为重大利好，当天股指反弹。但6月21日，指数继续单边下行，创业板创三年新低，沪指失守2900点，两市跌停数量近100家。
“对于不准强平这个消息，我们周三晚上集中讨论了，大家分歧很大。”北京一私募负责人透露，大多数人认为这是管理层释放的利好信号，政策底就在眼前；也有少数悲观派认为，如果不让强平，质押方的权益无法保证，亏了算谁的？这将导致质押方提前终止合作，更容易产生踩踏效应。
上证指数、深证成指、创业板指同创新低，千股跌停再次出现。市场剧震之下，回购股票、增持，上市公司开始各施手段自救。
6月19日，上证指数大跌3.78%，失守3000点关口，盘中跌幅创下两年新低；创业板大跌94.51点，刷新三年来的最低点位。大跌之下，上市公司纷纷祭出回购计划，公开信息显示，6月来，已有接近80家上市公司发布回购公告，其中6月18日、19日，就有9家公司披露回购预案或进展，最阔绰的更是计划拿出10亿元回购股份。
计划回购、正在回购股份的上市公司，大多存在股东股权质押的情况。在一定程度上，回购股票是针对股权质押的自救行动。公开信息显示，最近两天披露回购预案的公司中，个别公司大股东股权质押比例已经超过85%，还有拟回购股份多家持股5%以上的股东，所持股份已全部质押。
从短期来看，回购的效果立竿见影，6月19日披露方案后，部分公司股价次日即冲击涨停。但问题在于，计划大手笔回购的公司，不少都存在资金问题，部分公司2018年一季度末的货币资金、短期借款之间还存在缺口。高悬于A股头顶的股权质押风险，仍需寻找化解的长久之计。
存量风险暴露
6月19日以来，民盛金科(18.680, 0.09, 0.48%)、豫金刚石(5.170, -0.05, -0.96%)、迪威迅(4.500, -0.33, -6.83%)和邦讯技术(5.360, -0.03, -0.56%)等公司公告了相关股东质押股票遭遇平仓风险。其中，豫金刚石控股股东和两家机构股东质押股票均遭平仓风险，可能导致上市公司控股权发生变更。豫金刚石表示，控股股东河南华晶及实际控制人郭留希正与质权人进行磋商，通过采取追加保证金、质押物，或提前回购部分股票收益权等措施化解质押风险，确保公司股权结构和控制权的稳定。
某大型券商营业部人士周伟(化名)表示，在去杠杆、防范风险的监管大环境下，今年以来监管层就股票质押业务颁布了一系列监管措施，券商也加强了风控。“目前对股票质押的审核比较严，一年期融资利率基本都在8%以上。上一年亏损的、全市场质押率过高、市盈率过高的股票质押基本不做。有些券商不做创业板公司股票质押。从目前情况看，能符合质押新规的股票不多，我们的新增业务基本处于停滞状态，主要做存量业务。即使是存量业务，按照监管要求需明确资金投向和流水，不能投地产和股市，必须投实业。”
增量业务受到严格控制，但存量业务累计了相当规模，一旦市场大幅调整，股权质押风险容易集中暴露。
来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，截至6月20日，3447家上市公司存在股权质押。这意味着约98%的上市公司存在股权质押情况。
其中，控股股东成为股权质押主力军。Choice数据显示，目前控股股东质押比例超过80%的公司超过300家。
股权质押受追捧，除了其融资方式灵活可控外，也与去杠杆背景下资金紧张相关。一位并购基金人士透露，传统融资渠道如银行等都在收紧。对于一些急需资金的上市公司股东而言，通过股票质押获得融资可解燃眉之急。目前，券商股权质押业务明显收紧，有的股东转而寻求场外质押找钱，但融资成本更高，通常超过12%。因此，这类股权质押的风险更高。
多种手段谋自救
一般而言，质押股票总市值与融资总额的比率(维持担保比例)应大于140%；一旦小于该数值，需要预警并补仓至140%以上；当该比例低于130%，可能面临强制平仓。
安信证券指出，在金融去杠杆的背景下，增量股权质押规模有限，但存量股权质押压力加大。预计当前平仓线以下市值规模约为9351亿元，较年初的4593亿元增加103.6%。50亿-100亿市值的上市公司高质押率情况较为集中。从行业方面看，综合、传媒、农林牧渔、纺织服装和电气设备等平仓线以下质押股票市值占比较高。
为应对风险，上市公司以及相关方各显神通谋求自救。
尚有余力的股东一般会选择补充质押。梳理相关公告发现，仅6月19日以来，近100家上市公司发布了股东补充质押的公告。其中，超过50家公司控股股东进行了补充质押。补充质押的原因都是质押股份面临平仓压力。
有的公司选择停牌处理相关事宜。6月份以来，已有中南文化(8.440, 0.00, 0.00%)、东方海洋(6.680, 0.00, 0.00%)、睿康股份(4.410, -0.49, -10.00%)等公司由于控股股东的质押股票触及平仓线而申请停牌。
部分公司发布回购股份预案，相关股东则发布增持计划，向市场传达积极信息，期望对股价产生积极影响。统计显示，6月19日以来，超过30家上市公司发布增持计划以及增持进展公告，10家上市公司公告了回购计划或回购进展情况。其中，华业资本(6.750, -0.48, -6.64%)推出了“回购+增持”的组合拳。市场人士表示，过去几年市场经历了数轮调整，此时大股东组合拳频出，显示出其维护股价的信心。
有的公司主动披露了控股股东质押情况。以天邦股份(4.520, -0.10, -2.16%)为例子，公司表示，注意到近期投资者比较关注公司控股股东、董事长张邦辉股权质押情况，其所持股票的质押率有望在7月底前降至60%以内，风险可控。公司现金流周转正常，各业务板块生产经营正常开展。此外，公司高管及核心员工6月19日增持公司股票28万股。
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