華泰證券 謝志才，劉千琳
8 月新能源乘用車持續增長，中高端化成趨勢
根據乘聯會數據，8 月新能源狹義乘用車批發銷售8.4 萬臺，同比+60%，環比+19%，銷量增速符合此前預期，8 月乘用車整體銷量負增長，新能源車成主要增長驅動力。車企方面，前十名榜單中比亞迪佔四位，上汽榮威佔兩位，吉利空降第三名，三大行業龍頭銷量領先。我們認為新能源乘用車逐步向中高端轉型，市場結構優化，關注新能源汽車整車核心標的上汽集團、比亞迪，新能源零部件標的銀輪股份、三花智控、旭升股份以及鋰離子電池產業鏈龍頭等。
8 月新能源乘用車環比改善，混動車型增速強勢
根據乘聯會廠家數據，新能源乘用車1-8 月累計批發銷售50.74 萬臺，同比+100%。其中純電動車銷售5.8 萬臺，同比+38%；插電混動銷售2.6 萬臺，同比+147%，由於去年同期基數較低，混動車型增長強勢。我們認為新能源乘用車在乘用車整體銷量下滑的情況下保持強勢增長，已成為乘用車市場增長核心動力。8 月銷量環比提升，扭轉6、7 月過渡期結束後環比銷量下滑的趨勢，說明旺季來臨，銷量恢復較好，未來有望保持較快增長，預計如果沒有政策變動全年新能源乘用車銷量有望達到95 萬輛，同比+64%。
純電動A 級車已成主力，中高端化成趨勢
分車型看，8 月純電動車中A00 級銷售22093 臺，同比-20%。A0 級車型銷售11457 臺，同比+340%，A 級銷售23332 臺，同比+105%。A0 和A級車銷售大幅增長，A00 級銷量下降，主要是過渡期之後A00 級別車型補貼下降明顯，主機廠新推車型多為A0、A 級車型所致。8 月A00 級別車型佔比38%，同比-27pct，A0 級佔比20%，同比+14pct，A 級佔40%，同比+13pct。混動車型中，A 級車佔比60%，同比-27pct，B 級車佔比32%，同比+19，C 級車佔比8%，同比+8pct。A 級以上車型佔比逐漸提升，我們認為這體現了過渡期之後，新能源乘用車逐漸中高端化的趨勢。
比亞迪仍佔優勢地位，吉利新能源銷量發力
在乘聯會公佈的前十大車型榜單中，江淮IEV 仍居第一，8 月銷量5797臺；比亞迪唐上升到第二名，銷量4791 臺，元EV、秦、e5 分別位居第5、第9、第10 位，銷量4263、3886、3803 臺。比亞迪一家獨佔前十名四位，我們認為比亞迪在新能源乘用車領域仍佔先發優勢。吉利帝豪EV 空降榜單第三名，銷量4647 輛，8 月吉利新能源汽車銷量10439 臺。上汽榮威ei6 和Ei5 分別銷售4012、3959 輛，排位分別下滑到第6 和第8 位，上汽8 月新能源汽車11326 臺。我們認為，吉利新能源發力以及合資逐漸推出新能源車型會加劇行業競爭，同時推動新能源乘用車向中高端發展。
風險提示：新能源汽車銷量不達預期；新能源汽車政策變動；新能源汽車安全風險核查。
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