金融遊艇會
對於這個問題，首席投資官評論員王小星認為：
當然在繼續！為什麼會有資本寒冬，主要有三方面原因：一是市場上的確資金面比較緊張，資本預期收益率在上升，目前存量資本不接受風險大的項目；二是，市場上可投資的項目實際回報率在下降，但風險依舊，很多創投就拿不到錢了；三是，股市現在跌的這麼慘，上市公司已經跌倒很便宜的位置了，舍便宜的上市公司優質資產去投資風險大不靠譜的創投項目，沒有理由，
很多創投死在黎明前，的確可惜。
創投市場上的雷太多，坑太多，好項目並不很好找。現在更是泥沙俱下。很多資金乾脆就不入場了。凜冬將至。
小星認為，創投市場的寒冬跟經濟基本面有關、跟市場資金面有關，如果經濟沒有改善，經濟增長的驅動力還是以投資為主，那麼創投市場依舊會長時間的保持寒冬。建議保持謹慎，保留籌碼，可能還會有更好的價格。
首席投資官
“有個朋友看的項目已經到簽訂投資協議的最後階段了，但是再三考慮還是放棄了，原因是覺得估值有點高。”一位投資機構CFO說,他們的策略是選擇收縮戰線保存實力。
募資難、退出難、政策加壓，今年的股權投資行業哀嚎一片。寒冬之下，機構求生慾望強烈，不過，各家自保之術各異。
此前有媒體報道，有機構今年一個項目都沒有投。雖然這種情況並不多見，但足以反映投資行業這種“廣積糧”的做法普遍存在。不過有些機構則表示自己的投資節奏不會被影響。“天塌下來，看到好的項目該出手就得出手，不然就會錯過機會。”一位TMT行業投資人表示。
寒冬之下同樣孕育生機。國內的低氣壓投資環境，仍吸引了大量的外資投資機構進入中國市場，試圖尋找投資合作機會。一位全球知名保險機構旗下投資機構剛剛在中國投了第一個項目，但是苦於尋找GP而不得。“就像追美女一樣，我們想要的美女不要我們。”他在接受投資界（ID:pedaily2012）採訪時表示。
整個市場正在變慢
焦慮是近期投資圈人頻頻談及的一個詞語。根據清科研究中心的統計數據，2018年上半年中國股權投資市場募資總額約3800億，同比下降55.8%。募資斷崖式下跌的同時，二級市場估值倒掛現象加劇、政策管理不明朗、資本回報率下降等問題也讓投資行業早早感覺到了深秋的涼意，有人更直呼創投行業要準備過冬了。
“整個市場短期之內就會進入相對停滯，或者放緩的情況。”寬帶資本合夥人劉唯在接受投資界採訪時表示。投資領域的募、投、管、退四個領域中，退和募都受到了比較大的影響影響。退出方面，近兩年來，新一代發審委體系下審核趨嚴，讓看重IPO退出的股權投資市場倍感“壓力”。今年上半年，PE市場IPO退出案例總數量縮水超兩成，導致退出端大幅下滑。
募資方面，融資難成為機構難熬的一道生死關卡。“對於投資機構來說，有錢不是萬能的，但是沒有錢是萬萬不能的，你手上沒錢怎麼來投資。”元禾原點管理合夥人費建江在近日舉行的2018創新中國總決賽暨秋季峰會上表示。
越是沒錢越是懂得“節儉”。目前市場流動性差，募資難度加大，可投資金變少，使得管理人投資時更加珍惜手上的子彈，高估值項目基本已敬而遠之。有投資人士笑稱，幾位投資人朋友都開始商量下半年這幾個月該去哪裡度假了。
不過，雖然面對同樣的困境，各家機構感受的寒意卻是有差異的。有機構IR近幾個月一直在朋友圈打聽各類機構LP消息，苦於尋找資金而不得。有些機構可能在精挑細選好項目，準備“存糧”過冬。一些機構則由於規模品牌效應以及資源積澱，正在積極籌備新一期的基金募集。
抱怨、懷疑之後，更多的投資人正在埋頭做自己的事。“我們正在準備新一期的人民幣基金募集，是跟政府引導基金合作的，政府出資50%，剩餘資金由之前的機構LP來參投，可能近期就能完成。”滬上一位投資機構市場部人士表示。
“屯糧自保”並非萬全之策
2008年金融危機到來之時，投資行業面臨的困境和當下有些類似。當年一家全球著名的投資機構給其投資公司的CEO群發了一個郵件，郵件裡強調，現在必須現金為王，大家活下來是最重要的。在當時的時間節點，很多的投資機構都在收縮投資，甚至沒有投資。這一點，跟現在的情況特別像。
但其實，對投資機構而言，把錢拿在手裡並不輕鬆。在阿爾法公社創始合夥人許四清看來，資本的投資是有有效期的，一個風險投資基金投資期短則3-4年長則7、8年甚至更久，投資期內如果不投出去，基金的回報就會直接受到影響。
“投資機構必須在投資期內把錢投出去，否則跟LP也沒法交待。所以在當下的市場環境中，不光是創業者過冬，投資人其實一點也不比創業者輕鬆。” 許四清表示。從這個角度來看，所謂的冬天一般都是暫時的，目前的一級市場正處於過渡階段。
當年金融危機爆發之時，國內的一家投資機構曾經和以色列的一家外資投資機構合作，雖然手中有2個多億美元的資金，但是外資機構在金融危機之下始終堅持現金為王的策略。在2008年到2010年三年的時間裡，這家投資機構幾乎沒有投任何項目。
“但實際上，那兩年出現了一批很優秀的中國企業，導致我們錯過了在中國投資的最好時機，基金的回報也很不理想。”該機構的合夥人在回顧那段投資歷史時十分遺憾地說道。
從漫長的歷史以及投資發展週期來看，可能更容易看清當下的市場環境。“歲月告訴我，改變不了大環境的時候，就埋頭做事兒，做好自己的事。”談及今年的這場“寒冬”，徐小平在接受媒體採訪時笑談道，“潮起潮落總是有的，潮落的時候不一定是壞事，也許是新的機遇。”
股權資產配置的是高風險高回報的長線資產，這就需要機構用時間換空間。對於更有耐心的投資機構而言，眼下的寒冬並不會影響其投資節奏。在上述峰會上上，投資界記者發現一些投向To B領域的投資人正躍躍欲試，積極佈局相關領域的投資機會。
“最近花比較多時間在看一些安全領域的新東西，一方面從趨勢上來看，安全的需求非常大，其次，因為技術發展帶來IT結構的變革推動新的安全解決方案朝著雲化、移動化方向發展。圍繞著業務安全領域，我們正在做重點分析以挖掘到更好的項目。從整個行業來看，完全基於IT層面的安全解決方案未來前景會更大。”多年來專注於To B領域投資的劉唯表示。
外資保險LP：苦於找GP而不得
沒有寒冬哪來的春天？國內機構研究“怎麼過冬”的時候，外資投資機構正持續湧入中國市場。8月初，全球知名的創業孵化器YC憑藉著挖到陸奇這一重磅新聞高調宣佈進入中國。更多的外資機構還在苦於尋找投資機會而不得。事實上，對外資投資機構而言，考慮到政策、市場環境差異等因素，要真正在國內市場站穩腳跟並不容易。
RGA是全球最大的人壽再保險公司之一，目前，該機構正計劃用用創投業務來開發中國這塊新市場。旗下RGAX負責中國的母基金和直投業務。“我們剛剛投了第一個中國的項目，未來會重點關注保險科技，人工智能，機器學習，生物科技 領域；母基金業務方面，目前也正在尋找合適的GP來合作。”RGAX亞太區董事總經理黃家頌告訴投資界。
對於今年的寒冬，黃家頌認為這對RGAX也是一個機遇。“我們用美元來投資，更容易找到好項目，競爭也沒有那麼激烈。”他表示。在選擇GP的標準上，他認為“靠譜”最重要。 “最好，投資領域跟我們保險行業有相關性，比如大數據、人工智能、生物科技領域。”
在今年的市場環境之下，LP對於GP的選擇也更加慎重，這將從一定程度上加劇行業洗牌。“2018年下半年各機構將面臨一定‘生存壓力’。”清科研究中心認為，擁有優秀歷史業績、實力強勁的機構更容易吸引到LP的關注，這對於新機構頻頻設立的私募股權投資市場而言，GP魚龍混雜、水平參差不齊的現象或將得到改善。
GP：調整方向，捕捉下一階段的投資機會
對於一批早期已經進入中國的外資投資機構而言，在已經投了大量項目的背景下，目前面臨的主要挑戰則是如何捕捉到下一階段的投資機會。2006年進入中國的赫斯特資本正把目光從此前的媒體領域投資轉向科技領域投資。
赫斯特資本中國總經理董事胡盈青在上述峰會的演講上強調道，赫斯特不只做媒體類的投資，也不只做時尚類的投資，而是關注TMT的每個領域。
“作為第四次工業革命，AI的重要性已經和前三次達到了同一個高度。” 胡盈青表示。在她看來，AI的場景應用水平已經日漸成熟，對傳統行業的改造越來越明顯，同時讓人的生活變得更好。
放慢腳步甚至暫時止步、抑或克服大環境的影響保持自身的節奏，各家機構定位、投資邏輯和對未來的佈局存在差異，選擇的策略也不同。但毫無疑問，中國的股權投資市場始終是一個大藍海，如何在當下的投資低潮中把握到機會，考驗著投資的人的智慧和視野。
投資界
最近經歷的資本寒冬是2016年，但或許今年下半年的資本寒冬比2016年來的還要猛烈一些。一來，監管新規則出現，讓銀行能夠放出來的錢少了；二來，除去銀行之外，在二級市場的波及下，很多上市公司也沒有錢了。錢的來源少了，不少VC出現了募資難。目前看來，市面上大部分基金除去頭部基金都沒有錢了，LP想穿透GP去直投項目正在一步步上演。一些個人LP有過成功的創業經驗的創業者往往比GP更懂業務，一位FA向鉛筆道表示：一些投資經理真的完全不懂，基金合夥人還好一些。未來LP穿透GP去直投業務正在一步步變為現實。而據瞭解，為了募資，GP們可謂八仙過海各顯神通。一位接近母基金的人向鉛筆道表示，有很多GP選擇了找專業的募資團隊來做募資的事情，有些會去挖有資源的IR，有產業資源的GP會直接靠產業資本來完成募資。當然也會有部分GP會採取一些非商業手段。而一些媒體曝光的太太團、拆遷團正成為潛在的LP也發生過。更有意思的是，如果錢全部集中到頭部機構，那麼頭部機構的日子也不好過。一來，募資的規模變得很大，沒人願意一下子就投好幾個億進去，而這些偏後期的項目為LP帶來的收益也不夠理想。因為當項目估值在1億或者2億的時候，是最有可能創造收益的。今年下半年，或許一些尚沒有自我造血能力的公司將面臨死亡，而那些有自我造血能力的公司將會活得很好，也是時間深耕業務。而經歷過大洗牌之後，未來的項目可能不像目前互聯網項目估值這麼高，等到那時候，一些經過大浪淘沙的機構再去撿便宜。
鉛筆道
首先，我也經常會聽到各種所謂的大神對資本趨勢的判斷。長期看來，對趨勢的判斷跟賭博一樣——全靠運氣。所以我認為，很多判斷趨勢成功的人，更多的是馬後炮的總結。
顯而易見，我們正處在一個全球負利率（歐洲、日本）、美元加息（美國經濟復甦）、人民幣先貶值後升值以及中國GDP漲幅不斷下降的新常態、複雜經濟環境下。
接下來資本以及創投市場怎麼走，並沒有太多先例可循。
先看一組數據——2017年上半年，國內共有230家創業公司成立，環比2016年下半年，下跌74%。
上面這個近似嚇人的統計數據看似是一個比較悲觀的狀態。但是，事實上，對整個創業投資市場，可能是一個好現象。
前幾年，很多創業者為了創業而創業，看到風口就撲上去，千團大戰，各種詭異的O2O項目浮出水面，滿大街都是創業者，事實上，這是一個病態的存在。就算是創業氛圍更濃的美國硅谷，也不是人人都可以創業，整個社會構成中，僅有不足10%的人適合創業，或者擁有創業的特質。而且創業九死一生，成功率極低。
但是，對於每一個想要創業的人來說，也沒有那麼可怕，創業有時候選擇比努力更重要。
正如《浪潮之巔》吳軍說：“近一百多年來，總有一些公司很幸運地、有意識或者無意識地站在技術革命的浪尖之上。一旦處在了那個位置，即使不做任何事，也可以隨著波浪順順當當地向前漂個十年甚至更長的時間。在這十幾年間，它們代表著科技的浪潮，直到下一波浪潮的來臨。對於一個弄潮的年輕人來講，最幸運的，莫過於趕上一波大潮。”
對於創業的個體來說，選擇浪尖之上，會享受至少3-5年紅利期，讓你的創業公司在同樣的人力物力的投入下獲得3-5倍的高速成長。
就經濟規律而言，資本市場的走勢永遠都是週期性地起起伏伏，泡沫大了就會破，資本寒冬來襲，市場觸底後，就會逐漸走向復甦。
獨角獸工場
這要看如何定義寒冬，從投資事件數量的角度來看，整體數據下滑明顯，但從投資額度角度來看，項目平均融資額是上升的。這說明，2016年是資本過熱，2017年反應出來的資本不是冷，而是理性，優質項目從來不缺資金。
2016年及之前的創業資本過熱。主要原因有三個：
一、移動互聯網的確存在很大的投資機會，加快促進消費升級和行業重構；
二、二級市場的興起不斷給一級市場加溫，併購和退出成為常態；
三、國家政策的鼓勵，尤其是：“大眾創業、萬眾創新”口號的提出，推動了互聯網創業市場的火熱，再加上資本對利潤的追逐以及對短期利益的偏好，更進一步加劇了資本市場的整體性狂歡。
從資本市場的發生邏輯來看，資本過熱之後一定會迎來下降，泡沫不會永遠存在。但整體來看仍然存在機會。
鯨準數據上來看，2017年共發生投資事件7376起，同比2016年下降41%；融資金額達4812億，同比2016年下降13%。融資數量和融資事件總數雖有所下降，但單筆融資額度大幅增加，同比去年增加48%，說明優質項目易獲得大筆融資，反映出資本愈發集中的趨勢。
張伊聰Olivia
賺大錢的是能成功IPO，通過高倍估值，擊鼓傳花，有散戶接盤的一小部分；大多數那點管理費還不夠支付工資和差旅費。2萬家基金公司，保守來說5-6萬個項目，對比不到四千個上市公司，百裡挑一的中獎率，實際上3-5年能有幾家上市成功的企業？目標公司---未上市公司不賺錢，投資收益只是阿拉伯數字。
一切不以退出為目的投資都是耍流氓。
悟空水軍
2015年年初開始的股市4000點是牛市的起步。各種加槓桿很快資本市場崛起，2015年6月23又開始了去槓桿，這種政策的導向的極速變化，帶來的是經濟與股市暴跌。當時股市市值達到70多萬億，隨後以去槓桿，防止金融風險以及經濟轉型，還有資管政策的調整。地方債，基建債等政府投資減弱，以環境保護為代價的治理與限產。中國經濟緊縮是明顯的，同時房地產政策與限購對經濟也是有減緩。包括高鐵建設工程的減少。以投資為導向的轉變，對於經濟結構的調整是完全必要的，解決了中國經濟重投資，輕管理的問題。經濟深層次問題得到了改善。
以上工作重點的轉移與調整。對於經濟投資是陣痛。同時由於互聯網金融與互聯網商業的興起。對實體經濟的衝擊是明顯的。再有P2P等金融平臺管理缺少制度性法律法規細則的管理。許多非法集資與傳銷等充斥著市場。
更為直接的是股市的持續下跌，讓投資者，無所適從，大大減少了創業激情與行動。加上美國與中國貿易摩擦，加大了中國企業外貿業務。還有歐洲經濟停滯不景氣。對於中國經濟影響是深遠的。但是經過中國經濟轉型成功，中國會會以嶄新的面貌出現在世界經濟的大舞臺。特別是一帶一路戰略會帶給經濟更大的擴張。
時剛軍
資本寒冬是相對的，其實是老天爺在幫你洗牌，淘汰你的競爭對手。只要你優秀，寒冬會許是更好的機會！
金融遊艇會
創業有成功就會有失敗，並且創業就是九死一生的事情。我們現在也在艱難的創業環境中掙扎生存，產品也幾經改革。可以到我們的公眾號 聚份子裡面看看。都是創業的資源。你的項目夠好換上有希望的。有空可以到我的頭條號裡面看看聊聊天。祝你好運。
聚份子
一定會持續，銀根收緊！2015-2016年，LP被這些GP搞的對一級市場失去信心，這個勁得緩好一陣！集團都開始有自己的戰投部門，錢很少放給GP公司了！最後大家對於是否金融危機到來有自己的判斷，大致都是悲觀的！所以資本寒冬會持續很久很久
