目前的市場，投資者都在等待擊穿2638時的急跌。市場已如死灰，但距離市場很近的時候，不要放棄思考。從我個人的經歷來說，中國的牛熊輪迴，是改善國人命運最好的機會，沒有之一。但
多數人，就在牛熊中起起伏伏，並未改變。主要源於距離市場太近，變成了浮萍，從而放棄了對中長期投資的思考。... ...
今天兩市低開低走，下跌中毫無抵抗。深成指和創業板指，再度刷新調整新低。上證指數距離2638只剩不到0.5%，成交量更是萎縮到870億，直接跌回2014年7月的水平—上一輪牛市的啟動點。
如果考慮當時A股流通市值是20萬億，現在是36萬億，那麼今天870億，只相當於當時483億的水平。量在價先，只能說是，個股下跌的慘烈程度，已是可想而知。今天個股普跌，跌停家數超過漲停，補跌仍在繼續。板塊方面，只有油氣開採上漲，汽車、化工、有色、家電等全面下跌。
其實，這就是最常見的一類“價值陷阱”。價值投資最需要的是堅守,最害怕的是堅守了不該堅守的。市盈率估值法的適用範圍，最低要求是當前的盈利可持續。對應到週期股上，價值陷阱就是，買了低PE、但卻在景氣頂點的週期股，因為這時候的盈利是不可持續的。
以化工為例，一個半月前，我就多次提示景氣見頂。當時給的邏輯很簡單，就是前期油價上漲為產品提價提供支持，但產品價格持續上漲後，下游的需求會受到影響。今天，萬華表示，聚合MDI價格大幅下滑，主要是下游行業需求平淡所致。前期，更有下游行業協會，組織集體停產，抗議上游漲價的事情。
週期行業研究，是以需求研究為核心的。但過去三年的供給側改革，使得高利潤行業無法進行產能擴張，市場因為供給邏輯而上漲。但高ROE下，環保限制產能擴張的邏輯，正在消失，因為新一輪產能擴張的主力是龍頭企業，它們大多是符合環保要求的。至於環保，也正從一刀切，變為藉助環保，促進產業結構升級、行業產能向龍頭企業集中，而並非不允許新建產能。
今天講化工，是想闡述兩個事情：
1.一家企業，是否有投資價值。一定要先看基本面，以及背後的投資邏輯，其次才是估值。只有在好公司的基礎上，才有必要去談估值的意義。
2.現在是遍地黃金，不假，但一些“價值陷阱”一定要避過去。否則，堅守了不該堅守的，等牛市到來，大概率跑不贏指數。
... ...
經常被問到景氣度怎麼觀察，其實方法很多，今天簡單講幾類：
1.最常見的，就是從財務數據角度，跟蹤行業景氣度。比如困境反轉股，很多是業績環比持續高增長。簡單說，就是單看某一季度的業績，總是比去年同期大幅增長，而且這個幅度會逐季增加。
2.用好行業協會、網站公佈的各類統計數據。尤其像汽車、電子產品、空調、電視等，每月均有來自行業協會、第三方機構的數據，可實現對行業景氣度的密切跟蹤。
3.跟蹤一些前瞻指標。比如週期行業，可以跟蹤行業的固定資產投資增速。比如觀察購建固定資產等指標，就可以大概知道行業的產能擴張情況。但這類跟蹤，需要藉助wind等軟件。
4.關注行業的一些標誌性事件，這些事件容易成為景氣度的拐點。比如我在8月20日，發過一條半導體景氣度會向下的小密圈，回頭去看，當時基本是長電科技、兆易創新、紫光國芯等公司，最後的逃生窗口
... ...
一輪大跌後，大家都知道熊來了；一輪暴漲後，大家都知道牛來了。但這背後，有些人的生活變好了，有些人的生活，卻沒有被改變。
潛意識中，我們已經習慣用指數，作為衡量賺錢效應的標杆。其實這是不對的，對於每一個獨立的個體而言，關注自身水平的提高，關注自己在一輪牛熊中的得到和失去，這才是關鍵。
閱讀更多 無錫清揚路 的文章
