目前的市场，投资者都在等待击穿2638时的急跌。市场已如死灰，但距离市场很近的时候，不要放弃思考。从我个人的经历来说，中国的牛熊轮回，是改善国人命运最好的机会，没有之一。但
多数人，就在牛熊中起起伏伏，并未改变。主要源于距离市场太近，变成了浮萍，从而放弃了对中长期投资的思考。... ...
今天两市低开低走，下跌中毫无抵抗。深成指和创业板指，再度刷新调整新低。上证指数距离2638只剩不到0.5%，成交量更是萎缩到870亿，直接跌回2014年7月的水平—上一轮牛市的启动点。
如果考虑当时A股流通市值是20万亿，现在是36万亿，那么今天870亿，只相当于当时483亿的水平。量在价先，只能说是，个股下跌的惨烈程度，已是可想而知。今天个股普跌，跌停家数超过涨停，补跌仍在继续。板块方面，只有油气开采上涨，汽车、化工、有色、家电等全面下跌。
其实，这就是最常见的一类“价值陷阱”。价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。市盈率估值法的适用范围，最低要求是当前的盈利可持续。对应到周期股上，价值陷阱就是，买了低PE、但却在景气顶点的周期股，因为这时候的盈利是不可持续的。
以化工为例，一个半月前，我就多次提示景气见顶。当时给的逻辑很简单，就是前期油价上涨为产品提价提供支持，但产品价格持续上涨后，下游的需求会受到影响。今天，万华表示，聚合MDI价格大幅下滑，主要是下游行业需求平淡所致。前期，更有下游行业协会，组织集体停产，抗议上游涨价的事情。
周期行业研究，是以需求研究为核心的。但过去三年的供给侧改革，使得高利润行业无法进行产能扩张，市场因为供给逻辑而上涨。但高ROE下，环保限制产能扩张的逻辑，正在消失，因为新一轮产能扩张的主力是龙头企业，它们大多是符合环保要求的。至于环保，也正从一刀切，变为借助环保，促进产业结构升级、行业产能向龙头企业集中，而并非不允许新建产能。
今天讲化工，是想阐述两个事情：
1.一家企业，是否有投资价值。一定要先看基本面，以及背后的投资逻辑，其次才是估值。只有在好公司的基础上，才有必要去谈估值的意义。
2.现在是遍地黄金，不假，但一些“价值陷阱”一定要避过去。否则，坚守了不该坚守的，等牛市到来，大概率跑不赢指数。
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经常被问到景气度怎么观察，其实方法很多，今天简单讲几类：
1.最常见的，就是从财务数据角度，跟踪行业景气度。比如困境反转股，很多是业绩环比持续高增长。简单说，就是单看某一季度的业绩，总是比去年同期大幅增长，而且这个幅度会逐季增加。
2.用好行业协会、网站公布的各类统计数据。尤其像汽车、电子产品、空调、电视等，每月均有来自行业协会、第三方机构的数据，可实现对行业景气度的密切跟踪。
3.跟踪一些前瞻指标。比如周期行业，可以跟踪行业的固定资产投资增速。比如观察购建固定资产等指标，就可以大概知道行业的产能扩张情况。但这类跟踪，需要借助wind等软件。
4.关注行业的一些标志性事件，这些事件容易成为景气度的拐点。比如我在8月20日，发过一条半导体景气度会向下的小密圈，回头去看，当时基本是长电科技、兆易创新、紫光国芯等公司，最后的逃生窗口
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一轮大跌后，大家都知道熊来了；一轮暴涨后，大家都知道牛来了。但这背后，有些人的生活变好了，有些人的生活，却没有被改变。
潜意识中，我们已经习惯用指数，作为衡量赚钱效应的标杆。其实这是不对的，对于每一个独立的个体而言，关注自身水平的提高，关注自己在一轮牛熊中的得到和失去，这才是关键。
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