達實智能（002421）
業績增長迅速，18H1訂單同比增長83%。2013-2017年，公司營業收入年複合增長率達26%，歸母淨利潤年複合增長率高達40%，扣非歸母淨利潤年複合增長率高達41%，業績增長迅速。公司18H1實現營收10.43億元，同比減少9.71%；歸母淨利潤0.97億元，同比減少6.66%，業績小幅下滑。但18H1訂單（簽約及中標待簽約）金額同比增長83%，訂單增長迅速，為公司業績的逐步恢復奠定了堅實基礎。
主營業務集中，盈利能力強。公司業務主要集中在智慧醫療、智慧建築、智慧交通三大領域，三大業務營收佔比高達95%以上。從公司現有的業務佈局和未來的戰略規劃來看，我們認為，智慧醫療業務有望成為公司未來主要的收入和利潤來源。2013-2017年，公司淨利率維持在9-13%之間，其中2015-2017年，淨利率逐年增加。公司盈利能力逐步增強。
智慧醫療打開未來成長空間。2015年，公司進行第二次戰略轉型，重點拓展智慧醫療業務。2018年上半年智慧醫療業務訂單金額同比增長98.48%，業務進展順利。
（1）智慧醫院領域。公司於2015年收購久信醫療，佈局智慧醫院業務。久信醫療先後為北京協和醫院、解放軍301醫院、原衛生部北京醫院、北京天壇醫院、上海復旦大學附屬中山醫院、上海華山醫院等200多家三甲醫院承建高標準淨化手術室、ICU病房，數字化手術室系統技術領先，綜合實力強勁；
（2）區域醫療大數據領域。2016年1月，公司與淮南市人民政府信息化工作辦公室簽訂了淮南智慧城市民生領域建設（智慧醫療）PPP項目協議，項目政府付費總額高達2.39億元。目前，公司的淮南區域醫療大數據平臺已進入實施第三年，淮南項目以數據平臺為基礎，結合處方流轉、第三方服務等進行商業模式創新，淮南智慧醫療PPP項目已經成功通過2017年度政府績效評估，進展順利；
（3）互聯網醫療領域。2016年，公司通過與深圳嘉富誠股權投資基金管理有限公司設立“智慧醫療”產業基金，與就醫160在互聯網醫療領域達成戰略合作。就醫160已接入全國3000多家大型醫院，覆蓋200多個城市，實名註冊用戶已突破1億人。我們認為，公司和就醫160優勢互補，雙方共同打造以“用戶為中心”的城市級健康服務生態體系，未來發展可期。
盈利預測與投資建議。我們認為，公司近五年歸母淨利潤年複合增長率高達40%，業績增長迅速。18H1智慧醫療業務訂單金額同比增長98%，智慧醫院、區域醫療大數據、互聯網醫療等細分子領域發展迅速。我們預計公司2018-2020年，歸母淨利潤分別為3.45億元/4.69億元/6.19億元，EPS分別為0.18元/0.25元/0.33元，目前股價對應的PE分別為21倍、16倍、12倍。維持“買入”評級。
風險提示。智慧醫療項目推進緩慢；智慧建築、智慧交通業務發展不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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