- 文 | 毛城 潮訊財經研究所 研究員 轉載請註明出處
國內煤炭市場運行現狀
近日我國煤市主產地及沿海地區走勢出現一定程度的分化，坑口價穩中小漲，港口價則反彈乏力，現貨價運行於630-635元區間內，期現貨基本呈平水狀態，各環節庫存高企，是當前煤價最主要的壓力。
國內焦炭市場繼續走高，華東與華北等地區焦炭價格再度推漲100元/噸。一是目前鋼廠與焦化企業焦炭庫存依然偏低；二是受環保政策影響，焦炭市場短期內資源供給有限。三是受下游焦炭市場持續走高對煉焦煤市場的拉動。
截至9月10日，唐山地區二級冶金焦成交均價2640元/噸，比上週同期上漲100元/噸，至此本輪價格已累計上漲640元/噸，漲幅32%。從期貨市場來看，本期焦炭期貨市場呈震盪盤整態勢，目前主力合約（J1901）報收於2318元/噸，較上週同期上漲77元/噸，但比8月中旬高點下跌402元/噸，跌幅14.78%。
煤炭產量及供應現狀
從國外的供應來看，澳洲目前公共港口例行檢修，對焦煤發運有一定影響，外貿煤成交價格持續上漲，蒙古煤口岸通關車輛現在恢復到了正常水平。澳洲礦方2018年新增產能500萬噸左右，蒙古煤進口受政策影響較大，如果保持正常的通關水平，對於後市焦煤價格也會形成一定的壓力。
8月份煤炭產量：產量釋放依舊較穩，日均產量環比上升49萬噸/天。8月份全國原煤產量2.97億噸，同比增加4.2%，環比上升1510萬噸，統計口徑內的原煤產量釋放依舊較穩。1-8月份累計產量22.78億噸，同比增長3.6%。從日均原煤產量來看，6、7、8分別為993、908、957萬噸/天，8月份較7月份環比上升約49萬噸/天。對新增產能具有決定作用的行業固定資產投資，1-7月累計同比小幅下滑0.7%，行業新建產能增速預計仍然較慢。（數據來源中泰證券）
8月份煤炭進口量約2868萬噸，對供給端衝擊仍然較大。進口煤連續兩個月放量，8月進口煤及褐煤2867.9萬噸，環比下降33.1萬噸，同比增加13.5%。1-8月份累計進口2.04億噸，同比大幅增加14.7%，考慮政府曾表態“2018年進口煤量不高於2017年”，後續4個月單月進口量可能不足2000萬噸，同時當前港口價格已經恢復到較為合理水平，後續進口煤壓力預計會有所緩解。8月份出口量有所恢復，該月出口煤及褐煤48.6萬噸，儘管較去年同期增加42.6萬噸，但仍處於較低水平。1-8月份累計出口327.5萬噸，同比大幅下降43.8%。（數據來源中泰證券）
焦炭需求端分析
從焦炭的需求端情況來看，目前鋼材市場處於需求旺季階段，在基建後期持續發力、製造業數據和房地產數據強勢的帶動下，鋼材價格有鋼廠庫存低位支撐，難有較大的跌幅。
火電發電量8月增速6.0%，較上月4.3%小幅回升；總髮電量增速7.3%，而7月份為5.7%。焦煤下游中，焦炭、生鐵、粗鋼前8月累計增速為-2.9%、0.8%、5.8%，焦炭增速較前7個月有所回升；水泥產量增速前8月轉正為0.5%，前7月為-0.3%，其中8月當月增速為5%。地產銷售累計增速3.99%，較上月有所回落；地產投資維持10%左右增速；汽車銷量增速連續第二個月回落。經濟二季度以來在地產及工業企業低庫存帶動一波小補庫週期後，7、8月份領先需求再度小幅轉弱，但中上游數據仍然較好，整體經濟有回落壓力但仍不至於失速。（數據來源中泰證券）
散煤質量抽檢加銷售旺季 煤炭價格有支撐
8月份後，是煤炭集中存儲和旺銷的高發階段，也是居民採暖劣質煤管控的關鍵時期。”河北省工商行政管理局副局長楊志芳稱，河北將在煤炭儲存期、旺銷期，加大散煤質量抽檢。
北方地區天氣逐漸轉涼，南方地區雖然偶爾也有高溫天氣出現，但全國整體氣溫回落比較明顯。氣溫的季節性變化對煤炭市場也產生了影響，高溫天氣逐漸褪去，同時水電出力下降，沿海六大電廠日耗維持穩定。另一方面，北方冬儲啟動，產地煤炭銷售旺盛，部分煤礦塊煤價格小幅上漲煤礦銷售良好，沒有庫存，目前冬儲雖未形成規模，對煤價拉漲動力也有限，但預計進入10月後，力度將顯著增大，對煤價的支撐力亦將增強。
沿海一線各環節庫存高企的形勢並未發生實質性的改變，煤價上方的壓力較大，在傳統淡季期間，更是反彈乏力，至月底預計價格以高位震盪為主，局部地區有小幅下滑的可能性，產港走勢背離。焦化行業普遍流程短、汙染大、產能落後，從國家大氣汙染防治計劃的實施目標來看，產能升級、設備升級和排放標準的提高會倒逼焦化企業主動退出，如果後期環保限產和產能退出，產量的下降對於焦炭價格會形成支撐。
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