紅刊財經 秦洪
近期,漸漸進入消費旺季的天然氣板塊得到了市場參與者的認可，東方環宇、新疆浩源、新天然氣等個股均有不俗表現。天然氣板塊在近期跑贏大盤，說明市場中已有實力資金開始積極參與到天然氣板塊的投資行列。在行情預期回暖下，主流資金或將趁熱打鐵，進一步推高天然氣板塊上市公司股價。
產業增長勢頭強勁
對於近期天然氣板塊個股的持續活躍，有觀點認為這主要是因季節因素推動所致。因為目前時間已進入秋季，即將進入北方天然氣供暖週期，天然氣供應的趨緊可能會帶動“氣荒”到來預期，畢竟在去年同一時間段，因“氣荒”原因，整個天然氣板塊出現一波持續活躍行情。或在此預期下，近期有越來越多的交易型資金開始加倉天然氣股，意圖獲取超額收益。
這固然是有著一定的邏輯，但更主要的因素是天然氣產業的長期旺盛的發展趨勢，吸引了越來越多的主流資金，甚至包括北上資金的關注。相關資料顯示，我國天然氣消費從2000年開始加速增長，2000~2013年年均增速達15.6%，在全球天然氣消費佔比也從2007年的2.4%（排名第九）增長到2013年的5.1%（排名第三，僅次於美國和俄羅斯）。雖然在2014~2016年間，因受我國經濟增速放緩、國際油價出現回調的影響，天然氣消費需求增速有一定程度的放緩，但隨著2017年工業製造業轉好，疊加超預期的“煤改氣”因素，我國天然氣消費重新出現回升。
天然氣是清潔能源，“煤改氣”可以有效改善大氣環境，這讓很多市場參與者認識到天然氣產業在我國未來廣闊的發展前景。與此同時，我國在近年來的能源政策導向也是傾向於提升天然氣的使用比重。如我國能源發展“十三五”規劃中就明確提出，天然氣消費比重需從2015年的5.9%提升至2020年的10%，煤炭消費比重需從2015年的64%降低至2020年的58%。2017年的數據顯示，天然氣消費佔比已從2016年的5.9%增長至2017年的6.6%，離完成2020年的10%目標仍有較大距離。在此背景下，可以預期在未來幾年，我國仍然會加大天然氣產業發展的扶持力度，由此也就給天然氣產業營造出較為積極樂觀的預期。
產品屬性決定業績彈性
從產業特點來看，天然氣產業屬性較為特殊，在細分產業領域中，絕大多數產品屬性具有公用事業性特徵。比如說天然氣的運輸產業領域，主要是液化天然氣（LNG）、管道天然氣（PNG），由於管道天然氣主要是國家投資，產品價格由政府決定。而LNG的運輸主要是企業船東為主，因此，有著隨行就市的價格定價機制。比如說在2017年“氣荒”過程中，漲幅最大的就是LNG來源的天然氣，政府管制的管道天然氣價格並未上漲。所以，從事LNG運輸天然氣的相關企業，是能夠在氣價波動中獲得較大業績回報。
與此同時，在天然氣使用環節，比如說在城市居民用天然氣領域，因其需求的穩定性，每年的增速相對平緩。但是，在天然氣調峰用的儲氣庫、天然氣發電領域，這些領域的天然氣使用量卻很大，下游需求一旦略有波動，就會影響到這些細分領域的業績彈性。如此也說明，對於涉及城市居民用天然氣領域環節的相關上市公司，其業績相對穩定、現金流充裕，股息率較高，而擁有調峰性質的儲氣庫、用量大的天然氣發電廠業務的相關公司，業績爆發力相對較強，業績彈性相對於公共事業領域的上市公司要高一些，估值空間也相對大一些。
總之，對於較為激進型的市場參與者而言，可以跟蹤彈性大的、工業屬性明顯的品種，比如說擁有氣源的新天然氣、中天能源等。其中，新天然氣收購亞美能源，佈局天然氣全產業鏈。資料顯示，亞美能源主要在山西省沁水盆地的潘莊、馬必兩區塊的進行煤層氣開採工作，潘莊區塊設計產能為5億立方米/年，馬必區塊一期設計產能10億立方米/年。2018年二季度潘莊日均產氣量達179萬立方米，環比一季度增長4.5%。但馬必區塊日均產氣量25萬立方米，同比增長24%，日後兩個區塊均有望進行大規模商業開發，預計為亞美能源帶來業績增量，進而促進公司合併報表業績提升。而對於較為穩健型的市場參與者，則可關注城市公用天然氣業務、管理運輸業務的相關個股，比如說百川能源、深圳燃氣、重慶燃氣、南京中北、陝天然氣、國新能源、新疆浩源等。其中，百川能源的業績彈性較強一些，原因就在於其近年來的併購業務較多，協同效應有望顯現。
閱讀更多 紅刊財經 的文章
