座談會現場
2018年,網貸行業進入風險集中爆發期，頭部平臺的暴雷導致整個互聯網金融市場的信心進入歷史性的低點，互金的各個業態均陷入低迷。
股權眾籌和互聯網非公開股權融資受此影響，熱度也有所衰落。股權眾籌和互聯網非公開股權融資發展，2018將是給出答案的關鍵之年。自2018年年初證監會將股權眾籌融資試點納入到年度工作計劃，股權眾籌監管和試點的落地仍舊沒有實質性的突破。
在此背景下，9月9日，金融街88號論壇舉辦的股權眾籌和互聯網非公開股權融資專題座談會在北京召開。金融街88號論壇秘書長、大成基金首席經濟學家姚餘棟、中關村併購母基金研究院院長王雪松等專家，京東金融、雲投匯、眾投邦、宜天使、愛就投等眾籌平臺的相關負責人以及業內專家參加了本次座談會。
作為股權眾籌在中國落地的積極呼籲者，姚餘棟在本次會上依然表達了對股權眾籌的看好，並不遺餘力的呼喚股權眾籌融資試點的到來。他表示，中國證監會目前正在加快推進《股權眾籌試點管理辦法》的制定。同時，有關互聯網非公開股權融資的相關規章制度也在推進中。從中國目前的經濟發展現狀來看，數以千萬計的中小微創新創業企業融資難的問題仍舊沒有解決，市場對於股權融資的需求依然迫切。
中關村併購母基金研究院院長王雪松則就“統一、適當的眾籌合格投資人制度標準”提出了建議。
雲投匯創始人兼CEO董剛、愛就投創始人徐文偉等企業代表，結合各自平臺的實踐對行業健康發展提出了建議。
本次會議的核心目標是就如何開展股權眾籌試點與非公開股權融資試點，促進股權融資健康發展從而推動去槓桿進行了深入討論。由此總結了關於股權眾籌和互聯網非公開股權融資發展的17條建議和13個不準。
十七條建議：
1、眾籌應積極幫助打造創新棲息地，培養早期投資人隊伍。
2、眾籌平臺若與領投機構、投資人存在關聯關係，必須強制披露，並承諾不損害第三方利益。
3、眾籌平臺可以為除平臺自身、實際控制人以外的機構或個人融資。
4、每個項目，建議項目推薦人跟投。
5、眾籌項目需在互金協會備案，協會要求項目方定期披露信息。
6、建議引進非公開股權投資合格投資人制度。
7、建立統一的合格投資人制度，建議每個眾籌平臺，至少服務1000家創投企業。
8、建議考慮54321方案。
9、建議對科技股權類的投資項目提供稅收優惠。
10、建議項目結合區域經濟，與地方政府的產業相結合。
11、建議平臺對投資人發佈中立的觀點。
12、建議平臺建立自身完整的風控模型、投資策略。
13、建議加強投資人教育，培育專業投資人。
14、建議中國互聯網金融協會盡快推出備案登記。
15、建議指定銀行做各家平臺的存管，解決基礎設施問題。
16、建議儘快推出監管政策，並加強行業監管。
17、建議保護投資者利益至上。
十三個不準：
1、不得發佈虛假標的；
2、不得自融；
3、不得明股實債；
4、不得虛假陳述、虛假性發布信息；
5、不得設立資金池；
6、不得非法集資；
7、不得吸收公共存款；
8、不得向不合格投資人發放項目；
9、不得向投資人承諾投資收益；
10、不得開展私募；
11、實際控制人承諾不得失聯；
12、不得將投資人資產與平臺資產混在一起；
13、除專業投資人之外的合格投資人，投資不得超過總投資金融資產的10%。
值得注意的是，在17條建議中，重新出現了“54321”的提法。而這個54321方案的最早提出者正是時任央行金融研究所所長的姚餘棟。
2015年5月，姚餘棟在杭州作有關《宏觀經濟形勢分析與互聯網金融相關問題》學術報告當中，公開表示支持鼓勵互聯網金融的健康發展。並聲稱未來傳統金融必然與互聯網金融相互融合，首次提出股權眾籌發展的“54321方案”。
“五”是將股權眾籌打造成中國資本市場的“新五板”。股權眾籌作為新五板，通過互聯網技術手段打破融資的空間障礙，更好地服務中國小微企業的股權融資。
“四”是根據投資者風險偏好、風險承受能力和資金實力，對投資者層次進行合理劃分，按照“公募、小公募、大私募和私募”四個層次。
“三”是根據融資企業的不同發展階段和融資需求大小，將眾籌平臺分為“種子層、天使層和成長層”三個層次。
“二”是堅守兩個底線，既不設立資金池、由第三方銀行進行資金託管，也不提供擔保。
“一”是一條紅線，即在現有法律未修訂的情形下，不能穿透《公司法》和《證券法》規定的股東人數200人的法律紅線。
而數月之後，互聯網金融專項整治拉開序幕，股權眾籌被定性為公開小額大眾，並劃為操作禁區，禁止市場各類主體以股權眾籌名義開展活動，將原有的各類基於互聯網的股權投融資活動和業務劃歸互聯網非公開股權融資。在此環境下，原本一度被業內認可的“54321方案”被擱置。
此次座談會重提“54321方案”，或是政策的風向標。因為股權眾籌融資試點自2014年被正式提出以來，直到目前仍舊沒有探索出行之有效的落地方案，一直處於難產狀態。而“54321方案”中關於新五板、大公募小私募的觀點和創新，現在回看，或將是股權眾籌融資試點的突破口。
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