司太立( 603520) 公司事項點評：收購江蘇唯益、打開新的成長空間投資要點

事項：

公司擬合計以4600萬收購江蘇唯益換熱器部分股權，收購完成後，合計持有江蘇唯益57.2%股份。平安觀點：協同效應明顯，打開新的市場空間：公司擬以4600萬收購江蘇唯益57.2%股權，江蘇唯益主要產品為多種類換熱器，並且具備ABS美國船級社認證、 DNVGL挪威船級社認證、汽車行業TS16949認證，團隊成員具備深厚行業背景，主要應用領域為中央空調、船用、壁掛爐等，客戶為格力電器、江蘇天舒、江蘇雙志、 LG等。公司收購完成後，釺焊技術工藝能夠與唯益客戶關係產生協同效應，促進公司快速發展， 實現產品進口替代，打開空調領域全球約70億、船用100億市場空間，貢獻新的增長點。

佈局新能源熱管理，受益行業快速發展：公司佈局新能源熱管理電池水冷板、冷卻器、水箱等產品，單車配套價值量升級為傳統車產品的1.5-2倍，發揮在工藝、質量控制、設計匹配上的優勢，持續拓展新訂單，預計2018年新能源業務有望翻倍，實現8000萬-1個億左右收入。客戶方面公司依託在傳統車領域客戶資源，新能源產品預計將快速實現多個客戶的配套。單品向總成升級，順應模塊化趨勢。公司通過收購、自主研發等方式逐漸從供應單品到供應冷卻模塊，單品價值從100元升級到500元，順應模塊化供貨趨勢，抵擋商用車週期影響，乘用車領域配套單車價值也在逐年提高，成長空間較大。