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東方證券 蒯劍
立足精密製造，收購MFLX邁入全球FPC前列：公司以精密製造起家，產品已涵蓋精密金屬製造和精密電子製造兩大板塊。16年，公司成功整合MFLX，躋身全球前五大FPC製造商，17年，MFLX營收創下歷史最高水平64億元，毛利率企穩，帶動公司營收和淨利潤大幅增長。未來，消費電子和汽車電子將推動FPC市場不斷擴容及FPC產業向大陸持續轉移，公司作為全球領先及國內最大的FPC廠商將持續受益。
收購Multek，再次重拳出擊PCB領域：Multek是全球領先的高端PCB製造商，產品涵蓋剛性板、剛柔結合板和FPC，應用於通信、消費電子、汽車等領域，近40年的發展歷史積累了良好的品牌聲譽和實力。本次收購將極大豐富公司PCB產品線，實現MFLX和Multek在客戶資源、產品技術和管理運營上的優勢整合。
“一體化”戰略顯露鋒芒，多項業務全面開花：公司小間距LED業務發展迅速，目前已在部分細分領域位列第一，客戶涵蓋利亞德、洲明、海康、達科等。通信業務通過收購艾福電子切入介質新材料領域，疊加公司在天線和濾波器已有的技術積累，有望在5G帶來的行業新紅利中分一杯羹。公司積極實現產能配套，在鹽城投資30億元設立FPC、LED封裝、CG等項目，一期工程今年可實現銷售額50億，待項目全部投產後，年銷售額將超過200億元，成為全球最大的LED封裝和FPC生產製造基地。
財務預測與投資建議：我們預測公司18-20年EPS分別為0.69/1.05/1.42元，根據可比公司給予公司18年25倍P/E估值，對應目標價17.25元，首次給予買入評級。
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