17年的港股“牛氣沖天”，整整一年都在上行，到了今年二月份恆生指數也是達到了33484.08的新高。隨後就進入了震盪下行階段，以至於港股基金表現就不盡人意了。
基金半年報披露，港股基金下半年如何投資？港股還有投資價值嗎？我們今天繼續讀年報。
我們找了一些投資港股的滬港深基金。
·近半年，或者今年以來，滬港深基金全部“告負”。去年的當紅“辣子雞”嘉實這隻，回撤最大，半年近20%。規模也由巔峰時的100億跌到了78億左右。
·震盪行情下，滬港深基金無一倖免。東方紅系滬港深也回撤不小，另外，富國滬港深在一個月之前變更了基金經理，而且是主力基金經理。
·去年滬港深基金中的“明星”，規模都開始下降或者不再增長。抽時間要用具體數據研究一下，基金規模和基金收益的關係。
·相反一些中小型規模的滬港深基金，回撤比較小。如華安、國富等，上半年取得正收益。
部分滬港深基金半年報
華安基金·蘇圻涵等
上半年淨值增長率4.17%，業績基準-4.13%。
香港市場，跟隨新興市場出現震盪走勢，恆生指數下跌4.39%，恆生國企指數下跌5.43%。在報告期內，基於我們對於市場結構的判斷，我們重點配置了消費，醫藥、教育，半導體、等細分行業龍頭的公司，2季度末配置了受益於進一步供給側改革的週期類股。
展望後市，我們判斷下半年市場震盪走勢，個股存在機會，因估值已經下跌到偏低水平。我們認為美元走強，及人民幣貶值及宏觀不確定性為最大的壓制因素。在這種宏觀環境下，我們認為盈利確定性較高，現金流較好的行業(如大消費，部分公共事業)可以持續跑贏市場。
重點：個股存在機會，也就是說對未來預計還是比較保守。找盈利高的行業，力求跑贏市場。已經不是賺不賺錢的問題了。
國富基金·徐成
上半年淨值增長率0.17%，業績基準-10.59%。
下半年，全球經濟有望繼續溫和增長，美國經濟仍較為健康。中國經濟轉型和產業升級的趨勢不變，港股估值相對於全球其他市場而言仍便宜，我們對港股保持謹慎樂觀。
配置方面，3季度我們將關注盈利確定性高，估值相對便宜的板塊，比如新能源、環保、科技、消費、地產類的股票，多從自下而上的角度把握個股選擇，重點關注業績增長、質地優良、有核心競爭力，且在市場競爭中能為股東提供價值的公司。
重點：對港股謹慎樂觀，關注估值比較便宜的板塊。目前來看，港股相對於其他市場，還是比較便宜的。
廣發基金·李耀柱
上半年淨值增長-2.20%，業績基準-6.82%。
展望三季度，我們認為港股和A股超跌後會有一定的反彈。一方面，我們認為當前港股和A 股的估值已經接近2008年的水平，從中長期的角度來看非常有投資價值。另一方面，政府穩經濟的決心非常明顯，宏觀經濟增長將會持續，屆時長期資金也會慢慢流入港股和 A 股。所以我們對當前的股市是十分有信心的。
重點：滬港深可不止投資港股，看中A股的反彈。“十分有信心”，這種表述算是十分樂觀的了。
投資港股的互認基金
除了滬港深基金可以投資港股，還有一類基金也可以。這類基金叫互認基金，關注度比較小。其實就是港股市場的基金，境內也可以投資。
境外的一些基金，披露信息比較頻繁，一般是以“月報”的形式。
我們單從收益來看，這隻基金也是出現了較大回撤。從這隻基金的信息來看，該基金投資在中國成立或於中國境外成立、其大部分業務收入與中國有關的公司。其中，至少70%投資香港股票，0-20%投資A股(及B股)。順便說一下，這隻互認基金也投資了A股茅臺。
7月份基金報告：
我們正在跟蹤關注兩個主要方面，以衡量政府的措施是否成功實施。第一個是社會融資規模，社會融資總量近一年都在收縮。我們希望看到社會融資增速穩定或回升。從歷史上看，社會融資數據通常領先經濟數據6-9個月。第二，我們正在跟蹤中國的信貸息差。目前正處於信貸緊縮的水平，我們希望看到息差收窄。如果這兩個指標出現轉向跡象，我們認為投資情緒將大幅回暖。
自2018年4月以來，人民幣以驚人的速度貶值，令人回想起2015年發生的大幅貶值。這次而言，人民幣在美元走強後早已迅速走弱，而且經濟背景也大不相同，彼時，中國仍處於通貨緊縮的環境中，並且剛剛經歷了A股的大型崩盤。反觀2018年，中國經濟明顯正在復甦，而市場也沒以往般動盪。
在股市大幅波動的背景下，2018年上半年的企業盈利實際上非常有韌性，甚至可以說是強勁，公司基本面依然未受損傷。在市場波動中，我們觀察到一些性質近乎非理性的拋售。曾經被認為是避風港的醫療保健和教育板塊也未能倖免。不可否認，這些現象並不令人愉快。但與此同時，我們傾向於認為這些現象預示著市場底部即將到來。
上面是節選該基金的部分報告。感覺與境內公募基金不同的是，
香港基金更加註重宏觀分析。閱讀更多 炒基蛋 的文章
