前天已經分析了格力的歷史數據，那麼先來看看茅臺的數據。
貴州茅臺，中國A股最耀眼的那顆星，無人不知，無人不曉，如果你沒喝過茅臺，那一定是因為你不喜歡喝白酒，否則總會有著想嚐嚐茅臺是啥味的心，其實連我這種不喝酒的人也想知道那2000多RMB才能買到500克的液體究竟是怎樣的令人迷醉。
茅臺上市是2001-08-27，董事長李保芳，沒什麼印象，當然沒有董小姐的名氣大，首日開盤價是34.51元，中間高送轉不多，累計也就是翻倍吧，現在價格644，17年時間，不計算分紅，投資本金增加37倍。
從十年前開始計算08年底茅臺的淨資產是112億，預計到今年年底能達到1000億，十年時間增加了9倍，幾乎和格力相同，這個很厲害了，規模的擴張也能代表在行業中的地位。
貴州茅臺08年底的價格是108.7元當時每股淨資產是11.91元PB9.13加權ROE39.01%，第一次看到接近40%的ROE，真牛。
貴州茅臺09年底的價格是169.82元當時每股淨資產是15.33元PB11.1加權ROE33.55%，超過10的PB。
貴州茅臺10年底的價格是183.92元當時每股淨資產是19.49元PB9.44加權ROE30.91%，即使PB下降，股價也是上漲的。
貴州茅臺11年底的價格是193.3元當時每股淨資產是24.07元PB8.05加權ROE40.39%，ROE超過40%了。
貴州茅臺12年底的價格是209元當時每股淨資產是32.89元PB6.35加權ROE45.00%，可以看到即使PB估值大幅度下降，但是在高ROE的推動下，股價也居然沒降反升。
貴州茅臺13年底的價格是128.38元當時每股淨資產是41.05元PB3.12加權ROE39.43%，13年的故事我們都知道，反腐，茅臺就從6PB跌到了3PB，而ROE還是保持著將近40%，所以，中國股市長期一定符合淨資產和ROE，但是短期，一年兩年之內影響最大的還是情緒。
貴州茅臺14年底的價格是189.62元當時每股淨資產是46.79元PB4.05加權ROE31.96%。
貴州茅臺15年底的價格是218.19元當時每股淨資產是50.89元PB4.29加權ROE26.23%，這年有個10送1股，所以每股淨資產增加比較少。
貴州茅臺16年底的價格是334.15元當時每股淨資產是58.03元PB5.76加權ROE24.44%，業績連續四年下滑，PB和股價卻連續四年上升。
貴州茅臺17年底的價格是697.49元當時每股淨資產是72.77元PB9.58加權ROE32.95%。
截止今天茅臺的價格是644，市淨率8.66PB，每股淨資產74.35元。
茅臺的價格變化和PB變化非常的有含義，從08年開始買入持有茅臺的老股民是痛苦的，09、10、11、12，每年茅臺都只漲10塊錢左右，然後，咵，在13年大跌了38%，幾乎腰斬。
而13年買入茅臺的同志們就幸福了，每年都百分之四十五十的漲幅，17年更是直接翻番。這裡面其實有個很深刻的問題，為什麼在11年、12年茅臺ROE突破40的時候對應的PB是8.05和6.35，而在13、14、15、16連續四年ROE連年下跌的背景下，PB卻可以逐漸走高，要知道，隔壁的民生銀行也是從13年連續4年ROE逐年下跌，PB也是逐年下跌，股價更是跌的他媽媽都不認識他了。
OK，我們先看看貴州茅臺和格力電器還有招商銀行的數據對比圖：
沒有對比就沒有傷害，從這張數據對比圖，重點看08-10年和13-16年這兩個階段，再加上我以前做的大量數據統計，得出一個近乎可怕的真相，就是：
PB的漲跌和ROE漲跌根本就不存在必然性
或者說：
ROE變化根本不能決定PB變化
過去十年，他們三個PB和ROE的變化沒有對應性，但是PB對於大盤指數的對應性很強，或者可以說，個股的估值是和股市整體呈現對應關係的，大盤跌，個股也會跌，大盤漲，個股也會漲，好吧，這彷彿是一個沒什麼用的結論。
不過，ROE也有一定的作用，同行業之內，長期ROE高的會擁有更高的PB，而不同的行業之間的PB差，並不完全取決於業績，更多的取決於預期，而且不是那種短期內可以預見的預期，比如招行現在的價格已經反映了他2018年漂亮的年報，這種預期給出的定價是基於那種對於完全不能預測的未來的預測做出的。
簡單說，今天我們之所以給與茅臺8.66PB的估值，並不是基於他18年的業績會好，因為18年業績一定會好，而是我們覺得茅臺在19年、20年、甚至21年的業績也會好，所以才是8.66PB，而所有超過一年以上的預測都是運氣而已。
2017年，我在雪球上沒看到任何一個大V語言說18年會有中美貿易戰。
2016年，我在雪球上更沒看到任何一個大V說17年會建立雄安特區。
一帶一路，飛機撞大樓，次貸危機，三聚氰胺，重拳反腐，汶川地震，任何一個對股市產生致命並且深遠影響的事件，全部都是不能預期的！
所以人們認為房子會永遠漲，所以我身邊的朋友還在買房。
人們認為茅臺是奢侈品，永遠不會倒閉，所以茅臺是8.66PB。
人們認為格力會有天花板，自主研發可能不會成功，未來不好說，所以格力是2.8PB。
人們認為招商銀行作為銀行業的一員，也會隱藏著不為人知的巨大的壞賬，所以招行是1.49PB。
房子三年五年後是漲的，茅臺三年五年後一瓶會更貴，格力三年五年後的自主研發可能還不會成功，招行三年五年後可能會因為銀行業整體的壞賬爆發而遭受巨大損失。
可是，我們真的能夠預測到三年五年之後嗎？誰能？
我只能說，我希望中國好，國家繁榮富強，天佑中華！
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