北京時間今天凌晨，美聯儲宣佈將聯邦基金利率上調25個基點至2%-2.25%，符合市場預期。
這是美聯儲今年第三次加息，也是美國貨幣政策正常化開啟以來的第八次加息。值得注意的是，此次聲明刪除了“貨幣政策立場仍然寬鬆”的表述，有分析認為這代表美聯儲本輪加息週期已經接近尾聲——真的是這樣嗎？
此外，從今年夏天開始就數次批評美聯儲貨幣政策的特朗普，在FOMC聲明發表後於紐約召開記者招待會，宣稱自己對美聯儲的加息決定“不高興”。在美國這種高度重視貨幣政策獨立性的國家，特朗普為什麼一再對美聯儲指指點點？
加息頂點將至？
對比8月會議聲明內容，FOMC這次刪除了“貨幣政策的立場仍然寬鬆，從而支持強勁的勞動力市場環境，以及通脹持續迴歸2%”的措辭。市場普遍將其視為加息接近完成的信號。
從市場表現來看，加息決定公佈後，美股主要股指觸及盤中高點，美債收益率下滑。不過在鮑威爾講話之後，股市由漲轉跌，金融市場現寬幅震盪。看起來，市場似乎正在慶祝美聯儲緊縮週期的結束。
從點陣圖來看，美聯儲維持2018年加息四次、2019年加息三次、2020年加息一次的預期不變。需要指出的是，美聯儲FOMC的16位官員中有12位預計今年還將加息一次，而在今年6月份，預測今年將加息四次的官員只有8位。首次公佈的2021年點陣圖則顯示，2020年之後不會加息，這與市場預計美聯儲接近完成加息的立場相吻合。
鮑威爾在新聞發佈會上回應了對刪除“寬鬆”措辭的疑問，稱此舉不代表聯儲的利率路徑預期有任何改變，並重申整體金融條件仍然寬鬆。中信債券明明團隊認為，從中期來看美聯儲仍然會延續漸進加息的進程，特別是在美國勞動力市場偏緊的狀態下。但是，結合在如此正式的聲明中刪除對寬鬆環境的表述和點陣圖的變化，美國長期的加息頂點已經出現。
工銀國際研究部主管程實在其最新文章中指出，為保持貨幣政策的“不鬆不緊”，美聯儲加息與縮表的政策搭配存在“蹺蹺板”效應，即加息的提速必然伴隨縮表的放緩。未來，美聯儲有望繼續強化政策搭配的“蹺蹺板”，以適應政策工具的期限分化、規避貨幣政策的內外矛盾、構建下行風險的“緩衝墊”。有鑑於此，當前至2019年上半年，美聯儲“快加息+慢縮表”仍將延續，繼續維持收益率曲線的平坦化。2019年下半年，政策“蹺蹺板”有望反轉，切換為“慢加息+快縮表”，縮表成為政策新重心，並推動收益率曲線重歸陡峭化。由於“蹺蹺板”避免了加息和縮表的共振，當前至2018年年末，全球金融市場將迎來平穩期。
特朗普在怕什麼？
“我寧願償還債務或者做其他事情，創造更多就業機會。”美聯儲政策聲明發布後，特朗普在紐約舉行的記者招待會上表示，“然而不幸的是，他們又把利率提高了一點，我對此感到不高興。”
這並非特朗普第一次批評美聯儲的加息政策。一個月前，據彭博社報道，特朗普在一場募款活動上說，他原本以為鮑威爾會是個支持低利率的美聯儲主席，將為市場提供廉價資金，卻沒想到他的提名人反而提高利率。特朗普在活動上對共和黨捐款人抱怨說，他對自己提名的這位主席的加息舉措感到失望。更早之前，在接受CNBC採訪時，特朗普也曾表示對加息並不感到“興奮”。
美國曆史上鮮有領導人干預美聯儲運作，更不會對貨幣政策指指點點。特朗普一再打破慣例，到底是在擔心什麼？
如果用一句話總結，可以歸納為特朗普不喜歡強勢美元。實際上，自上任以來，特朗普就經常對美元的強勢表示不滿，這也打破了以往總統不評論美元匯率的慣例。
回過頭看特朗普早年的採訪，在關於利率方面的表態中，特朗普說的最誠懇的話就是自己作為一個房地產商，他喜歡低利率。觀察這一系列的發聲背景、觀察特朗普本人對低利率的喜好，我們會發現，美國要”佔便宜“是特朗普貫穿始終的執政理念。而從金融秩序上分析“美國佔便宜”，就能得出很重要的一個判斷——特朗普喜歡弱美元。
早在特朗普上任之初，中國金融四十人論壇(CF40）成員、國家外匯管理局中央外匯業務中心首席經濟學家繆延亮就曾分析過，不同於歷史上的共和黨，今天的共和黨是代表美國中部的黨，也就是來自工業基地、製造業基地的人選擇了特朗普，特朗普如果要回饋這些人，弱美元是最有幫助的。強勢美元將導致特朗普的關稅政策威力減弱，擾亂特朗普重振本土製造業的計劃。
強勢美元還將使美國債務存在隱患。國金證券研究報告認為，特朗普反對加息的根本原因在於大基建需要大量的資金，而美國政府的減稅短期內又大幅減少財政收入，那麼錢從哪裡來？當然是借，即發行國債，目前美國政府的債務規模已經達到21.2萬億美元，在國債規模不斷增加的情況下，如果美聯儲加息，肯定會提高美國政府的發債成本，根據美國財政部公佈的數據，美國在2018年就得拿出5000億美元來償還債務利息，結果一是增加美國政府的槓桿率，二是限制美國政府進一步發債的空間。
不過，美聯儲的目標是維持美國充分就業以及控制通貨膨脹。正如鮑威爾所說，“我們不考慮政治因素。這就是我們的角色，我們工作的方式，也是我們一直以來的使命。”
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