富凱摘要：艾華集團流通市值不足百億，8月份的月換手率更低於6%，日均成交量徘徊在1萬手，但明星私募淡水泉卻多次上演“換手大戲”，意味深長。
作者|天鵝，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）
9月14日，艾華集團市值收於88.88億元。但這個看似吉利的數字並沒有給它帶來好運，國家隊、百億私募扎堆的這家公司或許正陷入流動性沼澤。
A股持續震盪的背景下，管理規模近500億元的淡水泉的業績也不盡人意，主要是該機構押注了大量中小市值股票，特別是進入了多家100億市值以下的公司十大流動股東。
其中，艾華集團就是淡水泉“猛攻”的一隻股票。
富凱財經發現，艾華集團8月份的月換手率低於6%，日均成交量徘徊在1萬手左右。A股短期沒有增量資金入場的背景下，這隻股票一旦出現流動性停擺，恐將再現2015年夏季那種“賣也賣不出去”的情景。
各路資金“扎堆” 但主力不控盤
艾華集團2015年5月登陸A股，主營範圍包括鋁電解電容器、鋁箔的生產與銷售，以及生產電容器的設備製造。
上圖為東方財富Choice對艾華集團主力控盤的結論：機構參與度10%，屬於不控盤！
這點格外引人注意，淡水泉為何押注一隻機構不控盤的股票？
但翻閱這家公司中報發現，多家知名機構卻扎堆於艾華集團。進入前十大流通股東的包括：香港中央結算有限公司、挪威中央銀行、泓德泓富靈活配置混合型證券投資基金，以及淡水泉旗下兩隻私募產品。
真可謂中外資金雲集，但上述機構持股比例只佔到流通股3.95%。可見。這些機構勢必要和中小散戶來一場資金話語權大戰。
艾華集團的資金流向成為重要焦點。據東方財富Choice，截至9月14日，過去20個交易日主力淨流入100.11萬元，但大單和小單均出現規模不小的淨流入，分別淨流出63.50萬元和682.16萬元。
對於一隻主力不控盤的股票，小單在一個月內出現淨流出是極為重要的警示信號。
主力資金調倉頻繁
截至9月14日收盤，艾華股份自1月10日創出股價新高後便一路下跌，目前跌幅高達42.80%。
富凱財經翻查艾華集團機構持倉發現，機構資金進出異常頻繁，究竟是短線炒作還是看空股價而調倉？
時間拉回一年前——2017年第二季度，當時十大流通股東全是機構資金，包括易方達三隻基金、兩隻社保基金、寶盈基金、博時基金、兩隻壽險資金、百億私募星石投資，可謂全明星陣容！
到了2017年第三季度，百億私募淡水泉開始建倉艾華集團，旗下四隻私募產品擠進十大流通股東。到了2017年年底，十大流通股東也依然是全明星陣容，除了淡水泉，挪威央行、社保基金、壽險紛紛在列，養老基金在去年四季度開始建倉艾華集團，這成為來自國家隊的“重要加持”！
從2018年一季度開始，機構資金開始密集調倉和清倉，讓人“眼花繚亂”。
首先，社保基金六零一組合、壽險和淡水泉一期全部清倉。同一時間內，淡水泉旗下的淡水泉成長基金1期開始建倉，平安信託-投資精英之淡水泉加倉168萬股，疊加另外兩隻淡水泉產品，這家百億私募仍佔有艾華集團四大流通股東席位。
此外，今年一季度，社保基金一一五組合開始減倉200萬股，但養老保險基金加倉293萬股。另一隻公募基金——匯豐晉信也在年初建倉艾華集團，持有179萬股。
明顯看出，今年一季度機構資金對艾華集團存在分歧，但機構資金仍在湧入。
然而，明顯的資金分歧出現在今年二季度。
今年一季度才建倉的匯豐晉信、淡水泉成長基金1期突然全部清倉離場！一季度加倉的平安信託-投資精英之淡水泉也全部清倉。
無獨有偶，養老保險和社保基金也在今年二季度全部離場。
可見，國家隊資金和公募基金大幅撤出艾華集團，百億私募淡水泉玩起了“短線炒作”般的倉位調整。
無獨有偶，淡水泉雖然把旗下兩隻基金清倉，但在二季度通過淡水泉精選1期、精選3期兩隻產品再次加倉艾華集團。
說簡單些，左手新建倉的基金突然清倉甩賣，右手的基金加倉買入。左手右手大騰挪，有點變魔術的味道！
最危險的信號：流動性加快萎縮
富凱財經發現，今年機構資金密集調倉背後，艾華集團的流動性也出現新的信號。
富凱財經調取出艾華集團單月的成交量和換手率，具體數據如下：
今年1月份，A股市場環境大好之時，艾華集團股價和成交量均創出新高。但從上圖可看出，8月成交量已不及1月份成交量50%，月換手率也是急速下滑。
截至9月14日收盤，艾華集團的市值只有88.88億元。
值得注意的是，截至今年二季度，淡水泉重倉的14只股票中，從6月-8月份的日均成交量比較發現，艾華集團的日均成交量在14只重倉股倒數第二，這足夠讓投資者憂心後續股價走勢。
流動性的停擺往往出現在小市值股票身上，流通市值低於100億的股票首當其衝。特別是淡水泉這種大體量私募，一旦像今年上半年密集調倉的方法，按照現今A股流動性加速萎縮的情況下，就會出現大量渠道代銷產品瘋狂贖回。
一旦成真，將引發一種惡性循環：渠道產品贖回——重倉股連續下跌——沒有資金場內接盤——私募產品淨值下跌——渠道產品贖回。
要知道，百億私募們普遍依靠券商和銀行渠道代銷產品，一旦產生渠道贖回壓力，不僅是淡水泉一傢俬募倒黴，將殃及同類私募產品，助推流動性枯竭的市場境況！
雖然這只是一種推演，但類似這種情況均在過去股市巨大波動中得以驗證！
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