（記者李柏）必康股份的資本運作，一直讓投資者們如霧裡看花、水中望月般捉摸不透。2月22日股市開盤，必康股份又發一則公告，臨時股東大會通過使用部分閒置募集資金補充流動資金的議案。當初必康股份借殼上市，23億多的募集資金用以生產線技改搬遷項目，如今該項目2次延期，必康股份的募投資金，真的使在了“刀刃”上嗎？
——自有資金投建募投項目
春節後股市首次開盤，必康股份（002411.SZ）股價出現小幅下跌，最低跌至23.26元每股。10天前必康股份拋售子公司一事還未公告詳情，22日又發佈臨時股東大會公告，中小投資者以超93%同意率通過使用閒置募集資金的議案。
上述議案在2018年1月31日的第四屆董事會第十二次會議決議公告中已經全票通過。該議案顯示：公司在保證募集資金投資項目建設的資金需求、不影響募集資金投資項目正常進行的前提下，擬使用110,000.00萬元閒置募集資金暫時補充流動資金，以提高募集資金使用效率，保障公司正常生產經營，降低公司財務費用，保護廣大投資者的利益。
不過，必康股份重組時近23億元的募集資金，現在仍能拿出11億元的閒置資金用來補充流動資金，看來募投項目進程緩慢也是有隱情在內。
在中德證券對此的核查意見報告中，投資者們或許可以找到必康股份募集資金的詳細去處。而這些現狀，卻處處昭示著必康股份現存的巨大隱患。
2015年必康股份重組上市時，通過向李宗松、周新基等5人發行非公開股份募集資金淨額22.85億元。彼時，該募集資金是用於“必康新沂的製藥生產線技改搬遷項目”。但在2017年的2月與9月，該項目達到預期可使用狀態分別被延期半年及一年，也就是到今年8月底可投產。
按照中德證券的核查意見，目前該項目廠房建設已經基本完工，前期必康新沂已使用自籌資金支付部分廠房建設及設備採購款項。因此，至2017年年底時，募集資金還剩餘21.55億元。使用了自籌資金而非募集資金，這也解釋了為何技改搬遷項目截至2017上半年，使用資金進度只有4.16%。
因募集資金未使用被閒置，必康股份就“順理成章”地用這些錢進行了理財。核查意見中提到，必康股份使用了15.89億元來購買理財產品。
據記者調查得知，必康新沂的製藥生產線技改搬遷項目，指向的應該就是新沂必康新醫藥綜合體。只是生產線只是綜合體的一部分，而綜合體的建設已有5年左右。也就是在必康股份重組之前，這份屬於李宗松的體量龐大的醫藥帝國就已經開始建造了。
既然技改項目用自有資金就能建成，那為什麼又要大費周章，用該項目之名募集幾十億資金？
——動用閒置資金或“救火”債券
除去購買理財產品的募集資金，必康股份準備將剩餘的11億元閒置資金“用於暫時補充流動資金或歸還與生產經營相關的銀行貸款、公司債券等用途，使用期限不超過六個月（自公司2018年第二次臨時股東大會審議通過之日起六個月內）。”
根據必康股份2017年半年報，截至報告期末，公司的流動資產合計為73.7億元。如此看來必康股份並不是處於流動資金高度緊張的狀態。
那這些閒置募集資金會被用來歸還銀行貸款和債券嗎？必康股份存在近期需償還的貸款及債券嗎？
在必康股份2016年的公告中，記者發現其全資子公司陝西必康製藥集團控股有限公司（簡稱：陝西必康）發行了期限為3年（2+1）共計20億元的債券（即16必康債），即債券存續期第二年末附發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。債券利率為6.4%，自2016年2月24日起息。擬用於項目投資、補充公司流動資金等。
然而，這筆20億元的債券在第二年末被行使了回售權，意思就是陝西必康需要在2018年2月23日截止期前將該債券連本帶息償還，共計21.28億元。該事實在陝西必康2月22日的公告中亦有詳細說明。
也就是在償還債券的同一天，必康股份公告了使用募集資金的計劃，在資金的用途上，必康股份也承認或為歸還公司債券。與其說這是巧合，倒不如說必康股份動用這11億元募集資金有部分甚至全部為歸還16必康債。
記者獲悉必康股份相關資料顯示，必康股份經與深交所及中國證券登記結算有限責任公司（簡稱中登公司）溝通，中登公司方面表示，2月23日12點前20億回售款必須到賬。12點之後，根據記者掌握到的信息，陝西必康賬戶已向中登公司深圳分公司賬戶付清16必康債本息和及手續費2128106400元。
必康股份在這千鈞一髮的時刻還清了16必康債，但此過程卻有另一重大漏洞。
21億多的債券本息，就算將全部借用閒置募集資金11億元都加上，也還剩10億多元的缺口無法填補。不過，必康股份也擁有其廣大的關係網。
重慶昊融睿工投資中心（有限合夥）在這場緊急風波中向必康股份借出3億元，而昊融睿工的投資人之一就是徐工集團全資子公司——徐州徐工投資有限公司；此外，中植基金也向必康股份臨時拆借2億元。雖然離目標金額還有一段距離，這剩下的5億多元無論是從何種渠道獲得，都會涉及一個問題——必康股份無論是質押或者是拆借，是通過何種表決程序通過又是怎麼進行信息披露的？畢竟至記者截稿，必康股份還未有公告披露相關情況。
除了16必康債外，必康股份還有一筆30億元、期限也是3年（2+1）的債券。自2016年8月11日開始起息。目前，該債券是否會在兩年期末收回暫且未知，一旦收回，必康股份在2018年8月將面對30億元的到期債券與11億元的募投資金到期。屆時，必康股份是否還有其他資金來償付？
據統計，到2016年底，必康股份累計發行公司債68億元。20億的16必康債已經讓其焦頭爛額了，那其他的債券到期該用什麼來償還？
——募投資金購買理財產品
除了大肆發行債券外，必康股份還購買了大量理財產品。在上述提到的中德證券核查意見中，必康股份使用了15.89億元募集資金購買了理財產品。不過這也只是必康股份理財投資的一部分而已。
根據必康股份年報及半年報披露，2016年累計購買理財產品67.52億，年底餘額23.25億，當年實現理財收益4313萬；截至2017年6月底，必康股份的理財產品仍有19.89億元。
必康股份的這波操作實在令人費解——用公司自有資金投建募投項目，用募投資金購買理財產品。
不過在市值風雲對必康股份的一篇調查報道中，募投項目卻和必康股份公告以自有資金投建的說法矛盾。市值風雲在陝西必康2017年上半年的債券報告中發現，必康股份募投項目“製藥生產線技改搬遷項目”在2016年使用了大量的債券資金。自2016年3月7日-6月17日，募投項目共使用了合計約5.15億元債券資金。
與之相對應的是，2016年2月24日，陝西必康剛好發行了一筆20億元的債券。
所以必康股份的資本運作又變成了用債券投建募投項目，用募投資金購買理財產品，同時募投資金也可能被用作歸還債券。
如此大費周折目的為何？在市值風雲的解讀中，因為債券資金用於工程建設，利息可以資本化，直接進入“在建工程”科目形成資產；而理財收益是計入當期損益（投資收益）的，可以增加當期利潤。如此一來，必康股份的公司資產與當期利潤都得以額外增加，而這是用募投資金投建項目所不能實現的。
不過，李宗松實控下的必康股份如此大發債券、熱衷理財，這與10天剛發生的為了醫藥主業而“拋棄”了新能源等輔業，拋售九九久科技一行為卻自相矛盾。
除此之外，必康股份還有眾多在建項目，投資金額之多、體量之龐大令人咋舌。而籌劃工業4.0、智能醫療等一系列項目，李宗松的野心可窺見一斑。
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