踐行再踐行（ID：jianxing201612)
甚至無需保留以上版權聲明。。。。。。
提問：
李老師，諮詢個股“中國神華”，2008年上市第一天就以68元買進，持有至今已歷10年。中間高拋低吸攤薄成本，現在成本價14元，佔總倉位的50%。當初買這隻股票，就是因為它的業務遍及沒電、港口、高速，股息率高。現在擔憂由於新能源、環保政策，中國神華會越來越不好。
Hardy Ho 提問
回覆:
Hardy Ho，你在考慮，中國神華是否值得繼續持有。我先給出基本面分析，如果我投資中國神華，會怎麼處理。然後探討，新能源、環保政策對中國神華的影響。
一、這家公司好不好
1、持續成長性
過去10年，複合年均收益率（複合年均淨利潤率）15.57%，低於巴菲特標準值20%。
相當於銀行定期存款，複利計息，年化利率15.57%。
過去10年，淨資產收益率的最低值是5.48%，遠低於平均值15.57%。說明盈利水平不穩定。
過去10年扣非淨利潤，有升有降，不穩定。
這家公司不是持續成長型公司。
2、流動性
淨現金流，2018年上半年是正值。
相當於一個人賺的收入比消費的更多。
說明公司收支平衡。
3、盈利質量
淨利潤現金含量比率是1.39倍。
相當於一個人當期淨收入應有1萬，但是賬戶裡實際有1.39萬。
說明公司收支結餘的現金大於賬面盈利，當前盈利質量超過預期。
4、償付能力
速動比率1.16倍。
相當於一個人的股票和現金，足夠償還一年以內的負債。
說明短期償債能力充足。
5、當前盈利速度
2018年上半年，淨利潤同比下降5.5%；扣非淨利潤同比下降3.19%。
相當於普通人的總收入同比下降5.5%；工資同比下降3.19%。
2017年全年淨利潤同比上升98.30%，2017年上半年淨利潤同比上升147.41%。
當前盈利在減緩。
6、小結，這家公司好不好
評價這家公司：
不值得長期投資；
短期有沒有投機機會，看下文。
二、現在是不是買點
看市盈率，股票估值合理。
過去10年，扣非淨利潤有升有降，不穩定。2018年上半年，淨利潤同比下降5.5%。
結合2018年上半年的業績，保守估算2018年全年的淨利潤增長率是下降10%，則2018年全年的淨利潤是405億。
由此估算2018年的動態市盈率是9.74倍左右，接近標準值10倍。
市盈率10倍，相當於你買一套二手房，成交價格每平10萬，每年可以升值每平1萬。
則10年後升值1倍。每平10萬是合理價位。
現在是分批買入的時機。
三、風險和機會
當前股市處於熊市，而上半年盈利在下降，會引發市場進一步殺低股價。
這是風險。
如果該股市盈率降至6倍以下，開始分批買進，待到股市轉向牛市，會有賺錢的可能。但是等待的時間不確定。
這是機會。
四、我怎麼操作中國神華
如果我是投資者，我不會投資中國神華。
因為未來長期公司盈利不確定。
短期也不值得賺價差。
因為當前盈利減緩，股價反彈幅度不大，創新低還有空間。
如果我已經持有中國神華股票，立即清倉。以後不再碰中國神華。
五、環保政策對中國神華的影響
這個論題牽涉的核心，就是中國神華是否值得長期投資。
舉個例子。2009年國務院開啟家電下鄉補貼、汽車下鄉補貼政策，期望扶植行業，把經濟帶動起來。這個政策是對企業有利的，當時幫助很多企業擺脫危機。
利好政策取消後，消費需求被過分透支，產品不好賣了。現在新飛電器幾乎破產，比亞迪汽車也不好過，而格力電器、吉利汽車卻過的紅紅火火。
這個事實說明，在大環境不利的情況下，競爭力弱的企業就現原形，不行了，而競爭力強的企業仍然持續發展得好。
因此，我們評估一家企業的股票是否值得長期投資，主要看其核心競爭力。
如何知道一家企業的核心競爭力行不行？看其財報顯示至少10年的盈利怎麼樣。
過去10年，中國神華的盈利水平、盈利增長速度不穩定，週期性很明顯。這就是核心競爭力不行。
競爭力強的企業，不需要我們投資者擔心市場環境的週期性和國家政策變動對其有沒有影響。它們一直保持高增長。
因此，中國神華不值得長期投資。
李珂 回覆
文章結束。如果你想了解你關心的股票的財報分析，請私信。
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