國內機構眼中的“外資”
隨著A股國際化進程的不斷推進，一度作為點綴的外資在A股的佔比越來越高。 在今年外資持續大量湧入、而受情緒主導的內資買入乏力的背景下，不僅北上資金流入已經創下新高，外資投資A股的佔比與傳統強勢機構如基金、保險開始接近。
據數據顯示，截至2018年3月，A股外資持股12016.33億元，佔A股自由流通市值比例為5.39%，（其中R/QFII持股佔3.6%，陸股通北上資金持股佔1.8%），公募基金和保險在A股中投資總額約為1.9萬億、1.5萬億，佔全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%。海通估算，截止7月底，外資持有自由流通市值比例約6%。另據海外資產管理Robeco公司的數據，A股自由流通市值中外資佔比在今年年初還只佔2%。
相比較，公募基金在最為鼎盛的2007年最高佔比達到40%，降到目前不足9%，外資從年初2%升到接近6%，這一升一降之間顯示A股的市場結構正地悄然發生變化。
Wind數據顯示，外資正在通過香港和內地的互聯互通渠道不斷湧入。截至本月9日，今年以來滬港通北上資金流入1286億元，深港通北上資金流入945億元，合計淨流入規模達2231億元人民幣，較2017年同期增長近50%，超過2017年全年淨流入規模。
統計全球最大新興市場基金iShares MSCI Emerging MarketsETF持倉發現，截止9月6日，該只規模達到302億美元的基金已經買入A股股票達到2.32億美元，約佔其0.76%，與指數權重接近，可見其已經跟隨指數在最近數月建倉完畢。這意味著僅該基金在最近3個月內，就為A股帶來了約數十億元資金。
外資眼中的“國家隊”
但近日，高盛投資組合策略研究小組的分析師們過對中國“國家隊”的策略和財務能力進行了詳細的分析後發現，“國家隊”的規模遠比此要大：
“我們將中國‘國家隊’定義為，在2015年市場動盪期間以支持市場為目的而創建的金融機構（例如中央匯金投資公司），或是在市場崩盤前就已存在，並在動盪時期積極參與A股市場活動的金融機構（如中國證券金融公司）。
根據我們的定義，中國‘國家隊’的總資產市值為1.5萬億元人民幣（佔A股市場自由流通量的5.8%，佔A股市值的2.9%），截止2018年上半年，共有22只“國家隊”基金。”
從A股持倉量來看，中央匯金投資公司和中國證券金融公司是目前“國家隊”裡規模最大的兩個成員。並且自2015年出手干預以拯救市場以來，“國家隊“的總持倉量一直都非常穩定。
從行業來看，截至第二季度，銀行和工業板塊佔“國家隊”總市值的37% (約5000億元人民幣) ，而電信和房地產板塊僅佔3.8% ，總計550億元人民幣。更重要的是，在資產配置上，“國家隊”重倉銀行、能源和保險板塊，對消費類和科技板塊持倉較低。
高盛還提到，與大多數投資者一樣，中國“國家隊”也在尋求最大限度地發揮其每一筆人民幣支出的影響。為了實現這一目標，“國家隊”通常會關注上證綜指中權重佔比較高的10只成分股：具體來說，前10大成分股占上證綜合指數權重的28%，但它們的平均自由浮動比率僅為26%。因此，干預這些股票(縮小買賣價差)可能是支撐市場的一種非常有效方式。
換句話說，高盛認為“國家隊”支持市場有三個關鍵性標誌：買賣價差收窄、換手率上升，權重最大的公司的回報率高於大盤指數。
A股熊途漫漫的當下 外資欲再有動作
大盤1月底跌破周線上升通道下軌，多短期均線空頭排列並形成均線壓制。5月底以來大盤在去槓桿、嚴監管及外貿環境變化等多因素影響下走出周線七連陰，指數屢創新低。
滬指周線圖
許多外資認為現在的A股估值已經處於歷史低位，從長期投資角度，現在買入不會有太大問題，一些大型海外投資機構已經開始補倉。香港某大型外資機構的A股基金經理就表示，在目前A股估值下跌以後，會對自己已經持有的一些個股進行補倉。
位於香港的美國外資的一位高層表示，外資目前對A股的信心要顯著高於內資。和2015年A股的“瘋狂”上漲時，許多外資因為看不太懂而冷眼旁觀不同；目前的一些個股的價值機會還是比較確定的。
她指出，從中長期看，中國提出的經濟目標和經濟結構轉型都可以實現，許多投資者“只因生在此山中”因而會比較悲觀。貿易戰更多是短期的情緒，可能會影響到一些出口相關企業，而最直接的則是對市場情緒的影響。
也有基金經理指出，從外部環境來看，北向資金流入的一個原因就是全球資產的重新配置。由於美國股票上漲太多、估值太高，因而許多外國投資者需要重新分配其資產。大型外資公司不會去猜測市場時點，去準確押在市場最底部，而目前不少A股股標的估值已經符合其投資要求。
（來源：巨豐財經綜合中國基金報、華爾街見聞）
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