9月鋼鐵PMI降至52.0%,景氣度“小落”，不過仍在榮枯線上
2018-9-30 鋼鐵情報 steelqingbao
9月30日，《鋼鐵情報》全媒體從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發佈的鋼鐵行業PMI報告來看，9月份為52.0%，環比下降1.4個百分點。主要分項指數中，生產指數和產成品庫存指數上升幅度較大。新訂單指數、積壓訂單指數明顯下降。PMI顯示，在鋼材價格持續高位和天氣好轉的帶動下，鋼鐵企業生產意願依然較強，但鋼價的持續上升在一定程度上抑制了下游企業的購買意願，導致鋼廠訂單下降，產成品庫存有所上升。
圖1 2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況
鋼廠生產保持旺盛
在鋼價持續高位、天氣好轉以及新一輪限產即將開始等因素的共同作用下帶動下， 9月鋼廠生產保持旺盛。生產指數為53.6%，環比上升3.6個百分點。據鋼鐵協會統計，9月上旬會員鋼鐵企業粗鋼日均產量197.20萬噸，估算全國日均產量250.91萬噸，旬環比增加7.62萬噸，增長3.13%。在生產旺盛帶動下，原材料採購和庫存均有上升。本月採購量指數為56.9%，環比上升0.3個百分點；原材料庫存指數為58.0%，環比上升5.9個百分點。
圖2 2016年以來生產指數、採購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況
鋼廠接單大幅下降
9月份，新訂單指數為48.9%，環比下降9.2百分點，表明在鋼材需求連續三個月快速擴張後，鋼廠接單有所扭轉，持續上漲的鋼材價格，使得下游企業從鋼廠訂貨的意願有所下降，市場出現一定的觀望氣氛。
9月份新出口訂單指數為46.5%，環比大幅下降6.7個百分點。主要有兩個原因，一是受中美經貿摩擦影響，出口途徑受阻；二是國內價格較高，內銷盈利高於出口，在兩方面原因共同作用下，新出口訂單指數大幅下降。
圖3 2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況
鋼廠庫存上升，社會庫存下降
9月份，產成品庫存指數為53.7%，環比大幅回升13.5個百分點，結束長達5個月位於收縮區間的狀態。鋼廠庫存方面，據中鋼協統計，截至9月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1225萬噸，環比上升30.84萬噸，旬比增長2.69%。
社會庫存方面，據中鋼協統計， 2018年9月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計較上月略有下降。本月庫存總量932萬噸，環比減少10萬噸，下降1.0%；其中鋼材市場庫存總量852萬噸，環比減少8.5萬噸，下降0.99%，港口庫存81萬噸，環比減少1.2萬噸，下降1.5%。
本月5大品種鋼材社會庫存環比各有升降，其中熱軋卷板庫存環比下降0.4%，冷軋卷板庫存環比上升3.2%，中厚板庫存環比下降1.7%，線材庫存環比上升1.3%，螺紋鋼庫存環比下降3.9%，庫存合計環比下降1.0%。
鋼廠與社會庫存走勢的背離，反映出在居高不下的鋼材價格影響下，貿易商從鋼廠進貨意願下降，進而通過消耗自有庫存來滿足終端市場需求，因此社會庫存有所減少。
圖4 2016年以來產成品庫存指數變化情況
鋼材價格震盪上行
根據卓鋼鏈監測數據顯示，9月份，上海螺紋鋼指數均值為4587元/噸，較8月份均值上漲184元/噸。從月內變化看，呈現先揚後抑格局。上半月鋼價整體呈現震盪上行，9月20日上海螺紋鋼指數4651元/噸，創出今年以來的最高水平。下半月隨著新的限產政策落地，不再採取“一刀切”的限產措施，在未來產能或將有所釋放的預期下，鋼材價格有所回落。截止到9月28日，上海螺紋鋼指數降至4567元/噸，但仍高於上月平均水平。鋼材價格整體保持高位震盪。
圖5 2017年以來上海螺紋鋼指數變化情況
鋼廠成本持續上升
9月份，原材料購進價格指數較上月上升1.5個百分點至63.2%，創出年內新高，連續兩個月環比上升。購進價格指數持續高位上升，表明鋼企成本壓力依然較大。主要原材料價格整體呈現上漲趨勢。截止到9月28日，唐山地區普碳方坯出廠價格為3820元/噸，較上月末下降240元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2570元/噸，較上月末上漲280元/噸；山西地區二級焦炭價格為2420元/噸，較上月末上漲30元/噸；唐山地區65-66品味幹基鐵精粉價格為765元/噸，與上月末持平；鐵礦石價格指數750元/噸，較上月末上升10元/噸。。
圖6 2016年以來購進價格指數變化情況
流動性有所釋放
據央行數據，8月份新增人民幣貸款1.28萬億，同比多增1834億元。社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元，月份社會融資規模增量環比回升。8月末M2同比增長8.2%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期低0.4個百分點；M1同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點；M0同比增長3.3%。當月淨投放現金245億元。從8月信貸數據來看，國內資金整體流動性略有改觀，但整體依然不如去年。
此外，9月份央行公開操作不多，整體以淨投放為主，不過在美聯儲新一輪加息落地之後，國內的資金環境壓力進一步增加。而且美國新一輪貿易戰關稅開徵，這同樣會影響到匯率市場以及國內金融市場，因此適度的注入流動性，也是對此進行對沖的一種方式。整體來看，在當前格局下，國內資金環境收緊的可能較小，所以對商品市場來說，流動性帶來的需求釋放，也給市場提供了相應的支撐。
後市研判
市場需求支撐基礎仍在
9月18日發改委召開的投資情況專題發佈會，再次公佈了大批加快推進的投資項目。在基礎設施領域加快今年新開工項目的進度。國家發改委基礎司副司長在新聞會上指出，下一步，將在確保已開工項目順利實施的同時，力爭年內再新開工一批重大項目，強化明後年項目儲備。27日交通部發言人透露近期將會印發《關於加大交通基礎設施補短板力度的工作方案（2018－2020年）》。綜上所述，基礎建設投資對鋼材市場的支撐作用依然存在。
此外，從房地產市場看，1-8月房地產開發投資雖有所回落，但仍保持兩位數增長。1-8月房屋新開工面積同比增長15.9%，增速提高1.5個百分點。土地購置面積同比增長15.6%，增速比1-7月份提高4.3個百分點。土地成交價款增長23.7%，增速提高1.8個百分點。新開工面積和土地購置面積增速的提升，意味著後期市場需求或將有所釋放。
關注中美經貿摩擦對行業的長期影響
從短期來看，中美貿易摩擦對鋼鐵行業影響不大，中國直接出口至美國的鋼材佔總出口的比例很低，2017年全年對美出口只有118萬噸，佔出口總量的1.56%。中長期看，影響主要體現在兩個方面：一是間接對美出口。雖然鋼鐵直接出口美國數量不多，但轉口貿易數量出口到美國的數量並不確定。隨著美國對鋼材原產地審核力度的加大，間接出口會受到一定的影響。另一個是國內主要鋼鐵下游企業，如建築、機械、汽車、家電、造船等行業，這些行業產品除用於國內消費外，一部分產品還用於出口，新增2000億美元關稅涉及鐵釘、鐵製品、汽車、農用設備等大量用鋼行業，勢必要對這些行業產生一定的負面衝擊，特別是機電產品的出口也支撐了國內鋼材間接出口。
環保停限產政策的改進有利於鋼鐵行業良性發展
9月16日，唐山市人民政府辦公廳發佈《唐山市重點行業秋冬季差異化錯峰生產績效評價指導意見》，9月21日生態環境部印發《京津冀及周邊地區2018-2019 年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》。從2018年10月1日起至2019年3月31日對重點行業開展秋冬季差異化錯峰生產，嚴禁“一刀切”。不實施“一刀切”政策既有利於保證產能，也有利於企業加快改進環保設施。這一系列政策的發佈使得市場對預期又有所改變。供應量不會如預期般大幅減少。預期四季度鋼鐵產能釋放或將超出預期，對鋼材價格上漲勢頭將有所抑制。
綜合來看，鋼廠備貨意願強烈，生產指數上升，但價格持續高位抑制了下游市場需求，鋼廠接單大幅下降，產成品庫存有所增加。貿易商多考慮消耗自有庫存，來滿足社會需求。鋼廠成本呈現持續上升走勢。預計四季度，市場需求的基礎仍在存在；短期內中美貿易摩擦影響有限，需關注長期通過間接出口和鋼鐵下游行業的影響給市場帶來的衝擊；環保限產政策體現出靈活性，四季度鋼材產能釋放或將超出預期，對持續上行的鋼材起到一定的抑制作用。
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