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玉米：中長線慢牛 短期回調
——國海良時期貨研究所農產品負責人許曉燕
玉米價格在未來兩三年有機會達到前期高點2500左右，但並非快速到達該位置，玉米作為國家重要民生品種，突然性的暴漲暴跌概率較小，或採取慢牛的方式上漲，個人建議中長期交易策略可進行持續的逢低做多。雖看好玉米價格的中長線運行，但短週期可能會步入季節性回調階段。
國內19年度玉米價格重心會高於18年度。主要受大環境影響，從玉米年度的供需情況來看，17-18的年度缺口是2000萬，明年產量預計小幅增加，而飼用消費方面，如國家由於貿易戰大豆供應不足減少使用而下調飼料蛋白配方，那大豆減少的使用量大概率會轉向玉米，屆時會使玉米使用量出現一定的增長。從現在的工業方面產能投放計劃來看，19年度的工業方面用量同比今年會有一定的增加。綜合以上情況計算，18-19年度的缺口可能會達到將近4000萬，相比17-18年度將近多一倍的漲幅。
臨儲庫存減半
今年拍賣初期的臨儲庫存是1.79億噸，截止9月14日，累計成交約7900萬噸。目前排除國慶一週休假不進行拍賣，本年度臨儲拍賣時間段還剩下五週，根據計算，每週成交額大概率在200-400萬噸之間，取中間值可得剩下五週每週平均成交額在300-350，本年度臨儲拍賣累計成交預計9400-9650萬噸，由此可得明年臨儲玉米庫存剩餘8400萬噸左右，相比當初的2.5億庫存，下降了近1.7億噸，根據這些數據可推斷18-19年度國內玉米市場的供需格局將會好於今年，玉米價格運行也會高於今年。
18/19年度國內玉米期價運行區間預測
18-19年度玉米期價重要支撐在1800-1850，明年2015年產吉林二等玉米拍賣底價較今年上浮50計算為1500，出庫30，升貼水55，運費80，整理50，交割50，得底價成交倉單成本1765元/噸左右，實際屆時臨儲玉米已全部成為超期糧，標準品價格至少還要上浮50-100元噸，從技術面上來講，此波上漲行情也是從突破1800開始，綜合以上情況18-19年度價格支撐在1800-1850.
根據往年數據顯示錦州港在過去十年期間每年10月到來年9月玉米現貨價格平均波動幅度為300，所以18-19年度玉米價格大概率在1800-2100之間運行。
國內玉米短期步入季節性回調階段——減產不及預期
玉米當前總產量同比小幅增加，黑龍江面積、單產雙增，根據實地調研，黑龍江實際增產面積高於當前公佈增產面積，內蒙玉米增產，吉林、遼寧減產，綜合計算東北玉米
整體小幅增產。國內玉米短期步入季節性回調階段——港口庫存高企
如上圖所示，從2011年至2017年，每年十月中旬北港玉米庫存會開始增加，每年十一月中旬南方港口玉米庫存也開始增加，由此推斷，今年10月中旬開始整體港口庫存大概率會步入增加階段，令玉米價格季節性回調。
國內玉米短期步入季節性回調階段——新、舊糧雙壓
隨著華北新糧上市，北港已有零星新糧集港，折幹出庫價約1730元/噸，10月後東北地區玉米將步入集中上市期，屆時玉米價格會出現季節性回調。而臨儲玉米拍賣目前有2500萬噸未出庫，近期成交明顯回暖，預計陳糧結轉2500萬噸左右。
總結
國產玉米中長期來看慢牛上揚，18-19年度大概率在1800-2100區間運行，若運行狀況良好，價格可達2150，2020年左右玉米價格有望達到前高，即2500附近。短期玉米價格會步入新糧集中上市帶來的季節性回落階段。預計新季合約運行區間，1月合約重要支撐1800-1850，遠月合約上漲目標位2100-2150。
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