各位讀者晚上好,今天給大家分享一篇選股乾貨。
怎麼選股,每個人的標準都不同,但往往只有一個核心,而作者提出的核心思路,是現金流。
以前曾經給大家解釋過,現金流是實打實收到的錢,而不是什麼欠條票據。
欠條票據可以混進利潤,但沒法混進現金流,所以現金流強勁的公司,也是好公司的特徵之一。
不光選股,作者還提出了估值判斷思路,分享給大家參考。
全文約2700字,看完可能需要7分鐘。
做股票。
起初,是看著K線,揹著口訣。
頂分型,底分型。筆段中樞。
頂背離,底背離,量價背離。
瀑布線,軌道線,阻力位,支撐位。
黃金分割,二分之一。
趨勢線,金叉,死叉。
KDJ,MACD,RSI。
線上陰線買,線下陽線賣。
然後,發現K線,
解釋過去,頭頭是道,
預測未來,別鬧。
於是,學習大師之詣。
01
格老,告訴我們,要買便宜。
《聰明的投資者》一書的核心:股權思維,安全邊際,市場先生。
格老,用整本書,告訴我們,要用企業股東的視角,基於過去的財務數據,買得足夠便宜,然後不要被市場先生所左右,而要加以利用。
此外,盈利收益率(市盈率的倒數)與市場無風險收益率的關係,是一把尺子,某種程度上,可以衡量安全邊際和市場先生的情緒。
短期,市場是投票器,長期,市場是稱重器。
我覺得好有道理。
費老,教導我們,要買成長。
真正出色的公司數量相當少,當其股價偏低時,應充分把握機會,讓資金集中在最有利可圖的股票上,抱牢股票直到公司的性質從根本發生改變。
注重質量型研究,而非數量型研究。
我覺得好有道理。
因為實在找不到市值低於營運資金的套利品,沃爾特-施洛斯,把PB看得無比重要。
PB,就是淨資產的單位價格,淨資產是股東權益,是屬於股東的實際的資產。PB低,則可以買到更多的資產。買破淨,防禦力強,好安全。
我覺得好有道理。
如果只能選一個的話,沃倫-巴菲特,把ROE當作唯一的,最重要的指標。
ROE,即每單位淨資產可以產生的淨利潤。ROE越高,則證明資產的盈利能力越強。買高ROE,攻擊力強,好生意。
我覺得好有道理。
約翰-聶夫,幾十年如一日,只做低PE投資。
PE是啥?PB/ROE是也,原來是融合了沃爾特和沃倫的話。
買PE,就是買性價比,低PE,就是由兩個變量控制的,低PB或高ROE,即便宜或優質。
我覺得好有道理。
喬爾-格林布拉特,則將兩者變形結合,量化計分,走出一條既要便宜,又要優質的路。
ROIC和ROE的原理是類似的,但去除了負債高的公司,還是追求在控制負債下的盈利能力,EBIT/EV其實就是考慮了負債的實業收益率,和PE的倒數是一個性質,講究相對收益的便宜。
其提倡的神奇公式,內涵便是,便宜和優質。
我覺得好有道理。
查理-芒格,格柵理論,多元化智慧模型,提倡,以便宜價格買平庸公司,不如以合理價買偉大的公司,然後安坐下來。
自稱,一生只投了3到4只股票。這是什麼?是聚焦。
不把資金浪費在平庸的機會上,只追求偉大的機會。市場上,公司繁多,但偉大的企業,註定是少數。
我覺得好有道理。
02
巴菲特說,自由現金流折現便是企業價值。
巴菲特的最大頭寸,蘋果。
曾經的最愛,沃爾瑪。
無數次在公開場合誇獎的,可口可樂。
芒格的愛股,好市多。
巴菲特,嘆息自己太蠢,後悔沒有買到的,亞馬遜。
谷歌。
以上所有,都有一個共同特點,現金流出色,長期看,經營現金流淨額大於淨利潤。
所以,這才是巴神投資的核心秘密吧,將資金集中投資於自由現金流強勁的公司。
我覺得好有道理。
所以,將大師們的智慧梳理,整理得到最厲害的投資策略,就是:
以股東的身份以便宜或合理的價格集中買入並持有優質的公司,忽略股價短期的波動,追求價值增長帶來的長期收益。
03
何謂合理,PE小於無風險收益率的倒數。
何謂便宜,PE小於無風險收益率倒數的一半。
如今日十年期國債收益率3.63%,對應的倒數為28。
則市盈率低於27.5為相對合理的價格,市盈率低於14為相對低估的價格。
何謂優質,高ROE,最好過去5-10年平均大於20%,利潤含金量高,經營現金流淨額長期高於淨利潤。
利潤,可能是假的,現金流,一定是真的。
每個人一生都在追求現金流,就好比,謀生打工。
到月末了,單位發工資,沒有現金入賬,老闆跟你說錢給你記著,應收賬款,也算你的收入,現金暫時不發了。你不炸?
舉個負面例子,三聚環保,看著很好,過去5年平均ROE大於26%,合計賺取利潤55億,但這5年經營現金流淨額只有3.7億,應收賬款倒是增加了80億。
會計報表上的不斷增長的,似乎,都是假利潤。
沒有自由現金流的利潤,全是耍流氓。
何謂忽略短期股價波動?
這個關,是大多數人過不了的。即平日裡大家都號稱是做價值投資的,但一旦遇到市場大跌,新聞不斷播送壞消息時,便無法淡定堅持。
其實,價值投資需要的是,買入的股票經歷了50%的下跌,依然可以耐心持有的品質。
常言道,守股比守寡還難。
股市老兵都知道,在市場中,下跌50%,是司空見慣的。
沒有承受市值下跌五成的心理素質,是不適合進行價值投資的。
而且這個短期波動,不是1天2天,不是1周2周,不是1個月2個月,而是1年2年。
股價有時低迷,一晃就是兩年。
這就是理解市場先生,把這件事想通,才有資格談選股。
04
選股其實是可以進行一定的量化的,諸如上市時間超過5年,平均ROE大於20%,PE小於無風險收益率倒數,過去5年經營現金流淨額合計大於利潤合計。
我很高興地發現,貴州茅臺經營現金流出眾。過去5年,合計盈利897億,合計經營現金流1023億。
我很高興地發現,格力和美的,2018年末動態PE只有9.4和13.8倍。
格力,過去5年,合計盈利753億,合計經營現金流1075億。
美的,過去5年,合計盈利605億,合計經營現金流1127億。
我很高興地發現,萬科,2018動態PE只有9倍。
過去5年合計盈利980億,合計經營現金流1815億。
我很高興地發現,生物股份,動態PE23.7倍。
過去5年合計盈利26億,合計經營現金流33億。
他們的氧氣很充足,我很高興。
我經常會看到,一些爛公司,披著利潤高增長的外衣,卻有著表裡不一的糟糕現金流。
但我從來沒有見過,一家現金流極好的公司,是爛公司。
無論商業模式多好,護城河多寬,ROE多高,成長性多強,追求高毛利率或是高淨利率,追求互聯網流量而願意犧牲一時的利潤。
歸根結底,都是為了獲取現金流,獲取活命的氧氣。任何不以獲得現金流的商業模式,都是耍流氓。
另外,行業屬性很重要,如果比大小的話,我選駱駝,因為瘦死的駱駝比馬大。
有些行業就是天生容易出現好生意,何必在較差的行業裡浪費時間呢。
聚焦行業,聚焦公司。未來的日子裡,爭取將持股數量降低到5到15家。
毫無疑問,他們一定都是擁有出色自由現金流創造能力的公司。
不要在平庸的機會上浪費時間了,去尋找不竭的現金流,才是投資的課題。
優秀的公司,股價一般都不便宜。
是的。聰明人如此之多,在信息越來越對稱的今天,誰都不傻。
但當你的持股週期是長期,可能是十年,也可能是二十年。
優質,無疑佔了上風。
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