明天國慶節後開市，外盤大跌疊加中國降準，市場低開還是高開成了純粹的賭博，意義不是很大，關鍵是未來宏觀經濟走勢，對各大類資產的長遠影響。
今天我們就談一談宏觀問題，因為國內外形勢發展到這裡，是時候對大類資產的命運進行前瞻性預判了。
當今全球經濟美國一枝獨秀，歐洲日本勉強跟在後面，中國的形勢並不樂觀。最明顯的證據是，美國在近期加息，作為回應，中國罕見的決定降準。
要知道，美國之所以敢屢次加息，是因為美國處於經濟繁榮週期的加速階段（可能處於本次繁榮週期的後半段了，但是還遠未到頂），加息對於吸引美元資產迴流的效果是顯著的。由於存在中美利差擴大的問題，中國要穩定匯率，按理說是要進行相應的操作，起到間接加息的作用的，否則人民幣匯率就會面臨下跌風險，除非央行動用美元儲備穩定匯率。
但是近期公佈的外匯儲備看，中國的美元儲備仍在警戒線附近，這些錢如果不省著點用，很難應對持續的貶值衝擊（美聯儲未來還會繼續加息，中國如果還是不跟，人民幣匯率的下跌風險會逐漸增加），但是央行迅速降準，可見匯率問題已經不是政策考慮的首選，保匯率不是首選，那什麼才是首選？
必定存在比匯率更緊迫的問題，是中美貿易競爭？房地產危機？還是實體經濟危機？
其實這三個都有可能。中美貿易爭端至今，要想求和是不可能了，只是打多大規模的問題，人民幣主動貶值，至少對沖了美國關稅戰的衝擊，挽救一部分出口。對於美國鷹派希望的人民幣匯率重複當年日本的覆轍，這個夢想算是破滅了，但是中國在人民國際化方面的損失，也是顯而易見的。
至於地產，此次降準拯救地產和地方債務的效果是有的，但是有限，目前看降準政策主要是應對來自外部的衝擊，穩預期穩情緒的可能性更大。畢竟對房地產的調控決心不能低估。
此次降準，更多的目的（至少是決策者希望看到的），是拉抬一下經濟，用階段性提振的方式，讓經濟增速處於合理軌道。至於能達成多大的效果，目前很難說。
因為中國面臨政策效果遞減的問題，四萬億在2007年能力挽狂瀾，拿到現在就只能激起點水花，中國體量太大了，行政成本也太高，政策效果，是一直在遞減的。
主觀判斷，這次的降準，還是以穩預期穩情緒為主，對宏觀經濟尤其是房地產的長效影響很小。
對於資本市場，由於不跟隨加息，人民幣貶值風險居高不下，對於中國股市和債市都構成情緒利空（外資離場的傳聞一直沒有減少），不利於中期反彈的展開。
另外，實體企業的不確定性，增加了上市企業估值的不確定性，按照傳統的市盈率估值，難以適用未來的市場。
總之，此次降準，對資本市場的提振作用有限，反彈逢高減倉的判斷不變。由於不跟進加息，股市和債市的長期表現仍然偏空。謹慎為上。
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