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“ 追求安全前提下的中長期複利回報 ”
經授權轉自 | 盛景嘉成母基金（ID：Peakview_Capital）
美編 | 劉暢
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2018年9月21日，由清華大學全球私募股權研究院、母基金研究中心與智投匯聯合主辦的中國母基金年度盛典上，盛景嘉成母基金攬獲“金匯獎2018年中國市場化母基金最佳回報”和“金匯獎2018年中國市場化母基金最佳風控”兩項機構獎。
◆ "2018年中國市場化母基金最佳回報獎”及“母基金最佳風控獎”
期間，盛景嘉成主管合夥人王曉輝女士在峰會主題為“女性掌舵人專場——破立：投資與平衡”的論壇上，闡述了盛景嘉成挑項目和GP的方法論，以及作為女掌舵人挑選合作機構的標準及見解。
事實上，據母基金研究中心做過的一個調研顯示，與整個私募股權投資行業相比，母基金管理機構高級管理人當中女性比例更高，在國內很多知名母基金的管理團隊當中，都有女性高管的身影。
盛景嘉成是一個市場化的母基金，在美國、以色列、還有中國投資了70多家GP公司的100多支基金，覆蓋包括君聯資本、高瓴資本、紅杉資本、經緯中國、啟明創投、晨興創投、金沙江創投；美國KPCB、Accel、IVP、Menlo、VistaPE、A16Z；以色列JVP、Viola等。目前，盛景嘉成母基金已成為多支全球頂尖基金中國、甚至是亞洲唯一的LP。今年到目前為止，盛景嘉成已經給我們的LP分配了接近三億的紅利和分紅，到今年年底還會有好幾筆大額分配。
01
構築美好的“資本+創新”的環境
盛景嘉成的團隊有很強的直投能力，我自己本人也做了18年的直投。舉個例子，在文娛這個領域，去年的爆款《戰狼》系列電影就是我們參與投資的，今年的電視劇爆款《香蜜沉沉燼如霜》也是盛景的直投項目。那麼，即使盛景有如此強的直投能力，為什麼還要做母基金呢？
王曉輝表示：“盛景是一家有情懷的公司。盛景堅信，一個國家經濟的發展需要靠資本和創新的雙輪驅動，今天到場的有很多國家產業引導基金的朋友，盛景作為民營力量，我們認為民營經濟對中國的經濟永遠都是非常重要的一個版塊，我們希望通過跟GP的深度合作，能夠共同構築一個全球化的創新生態系統。如果我們只是一個直投機構，盛景嘉成現在100多億的基金規模無非就是投資我們擅長的領域和看好的項目，但因為我們構築了美國基金、以色列基金，中國基金，我們一個生態會把過去很多優秀項目做出來。去年盛景母基金覆蓋範圍裡面IPO的項目就有16個，排隊的還有19個，我們希望大家一起共同把中國投資的資本和創新的力量連接起來，也是為我們的國家，為了我們的情懷。”
說到怎麼選擇GP，盛景嘉成有幾個核心要素：
❖ 首先，我們有很強的直投能力，我們希望看到的GP他們有思考未來的能力，或者有能力站在未來思考現在的能力，所以我們投了很多前沿的項目。15年我們就提出了“大智移雲霧，用大智慧移開雲霧見到未來的彩虹！大代表大數據，智代表智能化，移代表移動化，雲代表雲計算，物代表物聯網。”
❖ 其次，我們認為我們的GP應該有很強的賦能能力，最近大家可能經常聽到“產業路由器”這個詞，“產業路由器”的概念就是盛景去年提出來的，我們認為現在擁有科技、傳媒等先進力量的企業，應該通過賦能給周邊一些企業，營造一個產業共同體，大家共同發展。同樣我們自己直投和通過母基金也參投了很多這樣的企業，比如說匯通達，這個是我親自做的直投項目，它連接了中國十幾萬家三四五線城市的夫妻老婆店，共同形成一個產業共同體，阿里也於今年4月18日向這個公司投資了45億。
盛景嘉成希望和在座所有GP還有所有母基金的朋友們，用我們自己微薄的力量構築一個好的“資本+創新”的環境。
02
追求安全前提下的中長期複利回報
關於如何在母基金管理上如何平衡風險等各種因素之間的關係，盛景嘉成作為市場化母基金，與政府引導基金扶持產業的目標不完全一樣，盛景總體上是希望規避風險，追求收益的。規避風險的方法，主要是有幾點：
▧ 1、跨地域，風險在每個地域上不是平衡的，我們會適當調整不同地域之間不同基金的比例配置。
▧ 2、跨週期，盛景的投資是覆蓋了從天使投資到VC到PE到PreIPO甚至到併購，現階段一二級市場倒掛，我們會覺得投PreIPO更困難一些，對於天使等早期基金的覆蓋會更多一些。
▧ 3、跨行業，不同行業的經濟景氣週期是不同的，比方說現在經濟下行週期中，像醫療行業基本上是受影響相對比較少的，我們這段時間就會偏重投一些醫療的行業。
▧ 4、積累數據，調整GP組合：通過跟基金管理人三四年交流下來也很熟悉他們的風格，也能預判下來他們在哪些行業上比較有優勢。剛才提到的基金管理人的數據庫，我們也在建，這樣運用數據的分析能力更好的規避的風險。
總體來說，在風險過程中間追求價值的最大化回報，我們投資的核心理念就是：追求在安全的前提下，中長期的、複利的投資回報。
03
母基金行業女性投資人
是行業發展的需要
在母基金行業發現這個女性高管的比例都比較高，其實如果在有子基金或者子基金投資的企業裡面，也去做這樣一個調研的話，可能也會發現不止是母基金領域說高管團隊女性在增加，其實我們接觸到很多合作基金，他們的合夥人，還有他們投的我們園區裡面很多企業高管也都湧現出來越來越多優秀的女性，我覺得女性和男性其實沒有什麼差異。
王曉輝表示，“我自己是2000年開始做直投，在很長一段時間裡，基本上董事會的成員就我一個女生，大家喝酒或者講個黃段子都會有顧忌，我前段時間投了一個項目，居然董事會成員，創始人加上投資人，只有一個男生。而且現在創業中很多女性也越來越優秀，這整體跟女性受教育程度越來越高比較相關。”
女性投資人的特點在於女性的耐性、韌性，包括合作上的親和力，其實母基金也是在做資源鏈接，除了技術性東西要保持學習，保持足夠前沿的敏感度，要不斷的去學習技術工具等等以外，還需要做的就是和很多人打交道，建立工作關係網絡，跟合作的GP保持長期的黏性和深度的綁定合作。這一點上，女性天然有一些這方面的親和力的優勢。
“也希望更多的女性和男性能夠加入到中國母基金行業發展上來，因為現在還是在初期，也希望我們中國的母基金行業能比歐美髮展的更好，謝謝大家。”
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