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摘要：和科達2016年10月25日登陸深交所中小板，上市當年營收、淨利同比下降，2017年又是負增長、2018年上半年同比繼續負增長。筆者發現，和科達2016年上市當年前五大客戶中，第二大客戶南昌市欣鼎建築材料成立於2016年5月3日，當年12月30日實繳註冊資本1000萬元才到位，2016年向和科達購買產品3215萬元。第四大客戶江西中和盛泰裝飾工程2016年1月8日設立，註冊資本5000萬元，約定認繳出資日期為2046年，到2017年末1分錢都沒有實繳，在2016年購買和科達產品1405萬元。
2018年8月23日，深圳和科達精密清洗設備股份有限公司（002816）發佈2018年半年報，業績同比再次縮水，收入、淨利潤均下滑。這已經不是和科達第一次業績下降了，自2016年上市以來，每一次交的答卷，和科達都讓投資者失望。
和科達主營精密清洗設備的設計、生產和銷售。2016年6月24日通過發審委審核，同年10月25日登陸深交所中小板。因此，招股說明書更新到了截止2016年6月30日。
一、上市就變臉，業績持續下降
上市之前的業績畫風是這個樣的。
單位：萬元
收入、利潤略有下滑，毛利率、淨利率穩中向下，整體節奏還比較可控。
2016，上市當年收入、扣非歸母淨利潤就同比下降，2017年收入微幅下降，扣非歸母淨利潤確下降超過50%。2018年上半年，繼續下降，收入同比下降2.93%，扣非歸母淨利潤下降22.09%。
單位：萬元
和科達上市後的表現一句話總結：收入小幅下跌，毛利率一路向下，扣非歸母淨利潤大幅下滑，淨利率慘不忍睹。
上市還不足兩年，臉都變完了！問題在哪裡?
二、2016年上市當年第二、第四兩大客戶2016年才成立
從招股說明書可見，2013-2016年上半年，和科達的前五大客戶及銷售金額如下：
綜觀三年及一期的前五大客戶排名，和科達的主要客戶質量較高，例如富士康、格力、藍思科技、中航工業等，多為國有企業、上市公司；客戶質量較高。
也正如公司公告所述，雖存在大額欠款，但客戶多為大公司，信譽度較高，賴賬的可能性不大，應收賬款風險可控。
而上市之後的和科達卻沒有那麼幸運。
根據2016年年報公告，公司前五大客戶及銷售金額如下：
（《和科達2016年年度報告》第141頁）
對比2016年全年和半年的前五大客戶，就有意思了。
新上榜三大客戶，規模和知名度相比上市前就差了太遠，而且這3家公司都沒有進入2013年至2016年上半年的前五大客戶名單中。
CERTUS AUTOMOTIVE INC. 4,558.11萬元
南昌市欣鼎建築材料有限公司 3,215.81萬元
江西中和盛泰裝飾工程有限公司 1,405.81萬元
阿特斯和歌爾聲學下半年僅實現少量收入，排名下滑
中航工業、藍思科技跌出榜單
第一大客戶在國外，山高皇帝遠，先說國內的兩大客戶。
（一）2016年第二大客戶：南昌市欣鼎建築材料有限公司 3,215.81萬元
這家在2013年至2016年上半年沒有進和科達前五名客戶，下半年突飛猛進的公司，是一傢什麼樣的公司？
進入國家企業信用信息公示系統，這公司2016年5月3日才成立，註冊資本1000萬元，只有一名股東林翔。
1000萬元註冊資本在2016年12月30日才實繳到位。
國家企業信用信息公示系統顯示，南昌欣鼎公司2016年年報顯示繳納五險的員工人數為0！！！
2016年年末最後2天註冊資本才實繳到位、2016年年報顯示繳納五險的員工人數為0的公司，在2016年向和科達購買了3215.81萬元的產品，靠譜嗎? 童話故事也不敢這麼寫啊！再查看2017年年報，顯示繳納五險的員工人數仍然是0。
再看應收賬款，
畢竟是一家急著在年底最後兩天才出資到位的公司，自然是會欠款的。而且，2018年上半年沒有一點回款，2018年上半年末的應收款與2017年末完全一致。
2016年末，應收賬款1,859.50萬元
2017年半年末，應收賬款1,230.71萬元
2017年末，應收賬款1,149.82萬元
2018年半年末，應收賬款1,149.82萬元
收入確認很快，回款卻跟不上。
（二）2016年第四大客戶：江西中和盛泰裝飾工程有限公司 1,405.81萬元
這公司成立於2016年1月8日，註冊資本5000萬元。
公司股東兩名，曾傑盛認繳出資3500萬元、賴嘉鵬1500萬元，然而，約定的出資日期是2046年1月4日。根據中和盛泰2017年的年報，截至2017年末註冊資本實繳0元。
繳納5險的員工人數，2016年年報顯示為0，2017年年報顯示17人。
雖然不繳公司的註冊資金，但是付貨款可是很及時的，一直沒有上應收賬款前五名的名單。
一個2016年才成立，註冊資本還沒有實繳，2016年繳納5險的員工人數為0的公司，在2016年給和科達貢獻了1405.81萬元的收入，正常嗎?
由於和科達2017年年報對於前五大客戶都用客戶一至客戶五顯示，沒有披露具體公司名稱，看不到這3家公司是否在2017年年報的前五大客戶中。
三、2016年第一大客戶：CERTUS AUTOMOTIVE INC. 4,558.11萬元
國外客戶，銷售的產品為全自動龍門式ABS.PC電鍍生產線一套，交易金額$680.00萬元。合同於2016年3月1日簽訂。
公告顯示，公司當年實現銷售，全額確認為收入4,558.11萬元。
截止2016年末，該筆訂單尚未全額收款，應收賬款餘額1,651.01萬元
2017年半年末，921.94萬元
2017年末，889.27萬元
2018年6月末，874.39萬元
——確認收入很快，回款卻極慢。回款速度已經嚴重超過了正常信用週期。
是否貨物有問題？是否對方信用度有問題？
從公司報告中，未見專項說明，亦沒有特別處理。
筆者查找有關資料，美國密歇根州有這麼一個名字的公司，成立於2012年，是鍍鉻塑料內飾和外飾供應商。這公司2015年在深圳獨資設立了賽特思汽車飾件（深圳）有限公司，註冊資本100萬美元。註冊地址為深圳市寶安區福永街道新田社區廣深路福永段109號錦灝大廈6樓619室。天眼查顯示，賽特思曾因登記的住所或經營場所無法聯繫而被列入企業經營異常名錄。
這個外國公司股東是誰?為什麼2016年一躍成為和科達第一大客戶?2017年、2018年是否還是和科達的大客戶?由於不便查找，不得而知，只能由監管部門去核查了。
四、應收賬款功不可沒
根據和科達年報公告，公司所處行業屬於非標準化定製行業，由客戶提出清洗要求，廠商按照客戶的清洗對象和要求製造精密清洗設備，並負責安裝和維護。採用“按單定製生產”的專業配套製造經營模式。
收入確認的標準為——製造安裝完成，客戶予以驗收合格後，作為收入確認時點。
也就意味著，是否能夠確認收入，以客戶驗收為標準。而這成為了極易操縱收入的一點。
單位：億元
此處應收賬款的金額為，應收賬款原值加上應收票據的金額。兩項金額合計更能反映真實的欠款情況。
從近5年收入與應收賬款的趨勢可見，收入規模小幅下降，而應收賬款卻大幅上漲。應收賬款對收入貢獻越來越大。
收入的真實性存疑。
五、風險逐步暴露
通過“特殊”客戶、應收賬款，可以支撐收入、利潤，卻無法支撐現金流。
上圖反映了近五年來，和科達的經營淨現金流情況，除開2015年，其餘年份大多屬於流出狀態，5年合計經營淨現金流也為負。
究其原因？大量應收賬款，且持續增加。
經營活動長期不能產生正現金流，這是危險信號之一！！
危險信號之二，是和科達不斷增加的存貨。
根據和科達所述行業特徵，公司存貨包括原材料和在產品兩類。
在產品包括產品結構件、加工件、配套件以及發送至客戶處尚未經客戶驗收的設備。
簡言之，凡客戶未確認驗收的，風險報酬尚未轉移，均屬於在產品。
單位：萬元
上圖顯示，2013-2016年，和科達在產品基本平穩。
2017-2018半年末，在產品金額突飛猛進，2018年半年末超過1.5億。
尚不能交付的在產品規模越來越大，交付能力和變現能力風險增加。
2016年江西這兩家當年才成立的公司怎麼成為第二第四大客戶的？2016年第一大客戶的銷售正常嗎？2016年業績是否造假？期待和科達解釋、回答！
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